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靠譜科學(xué)家牛頓的不靠譜貨幣政策

由于貨幣創(chuàng)新，貨幣購(gòu)買(mǎi)力總能增加，從而改善窮人的命運(yùn)。這個(gè)觀念成為后來(lái)提倡發(fā)展土地銀行及其類(lèi)似機(jī)構(gòu)的設(shè)想的理由。
　　——福里斯特·卡皮

福里斯特是一個(gè)介于政客與經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間的人，他有為濫發(fā)貨幣辯駁的嫌疑，但這句話(huà)卻不無(wú)幾分道理。任何一種貨幣都有其本身的弊端。當(dāng)一種貨幣的弊端開(kāi)始影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)候，它就會(huì)被自然淘汰，舊的貨幣制度亦將隨之改變，這種更新是經(jīng)濟(jì)規(guī)律。從復(fù)本位到金本位再到紙幣，其中的核心在于信用。任何一種貨幣都是信用評(píng)估下的契約媒介，所以任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與貨幣革命都無(wú)外乎是社會(huì)信用道德敗壞所造成的。當(dāng)新的信用框架建立之后，總是會(huì)出現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力增加的現(xiàn)象，就像人們總是可以輕易地從新認(rèn)識(shí)的朋友那里借到東西。
　　歐洲進(jìn)入商業(yè)革命階段之后，貨幣體系的問(wèn)題被前所未有的放大在人們的眼皮底下，成了統(tǒng)治階層無(wú)法回避的難題。經(jīng)歷了亨利八世的大貶值之后，由于格雷欣與伊麗莎白一世對(duì)貨幣體系努力進(jìn)行修復(fù)，從而使英國(guó)的經(jīng)濟(jì)有了一個(gè)世紀(jì)左右的穩(wěn)定。他們修復(fù)的辦法其實(shí)非常簡(jiǎn)單，但面臨的阻力卻非常之大。在格雷欣的輔佐下，統(tǒng)治階層開(kāi)始重新樹(shù)立貨幣的信譽(yù)。格雷欣爵士作為金融顧問(wèn)，在這件事情上是睿智的，他準(zhǔn)確地洞察出了貨幣的本質(zhì)是信用而非數(shù)量，所以通過(guò)鑄造高成色貨幣和設(shè)定一系列防止投機(jī)的貨幣法案穩(wěn)固了市場(chǎng)狀況。但好景不長(zhǎng)，17世紀(jì)末，一個(gè)潛伏在欣欣向榮的市場(chǎng)表象之下的危機(jī)在任何人都毫無(wú)察覺(jué)的情況下悄然爆發(fā)了。
　　這個(gè)危機(jī)的本質(zhì)仍然是“格雷欣法則”，與格雷欣改革之前所不同的是，范圍和渠道出現(xiàn)了變化。在格雷欣時(shí)期，劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象出現(xiàn)在英國(guó)本土貿(mào)易中，而在改革之后，由于貨幣信用的好轉(zhuǎn)和對(duì)投機(jī)行為的嚴(yán)厲打擊，本土貿(mào)易市場(chǎng)趨向穩(wěn)定。然而那個(gè)時(shí)代的統(tǒng)治層對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的認(rèn)知顯然不夠成熟，他們沒(méi)有考慮到一個(gè)重要的問(wèn)題，那就是國(guó)際貨幣比價(jià)的問(wèn)題，也就是今天我們所談及的匯率問(wèn)題。
　　投機(jī)者在本土無(wú)法利用貨幣進(jìn)行投機(jī)套利，便開(kāi)始打起了國(guó)際貨幣市場(chǎng)的主意，這個(gè)漏洞成了英國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬傷。雖然在當(dāng)時(shí)亦有不少?lài)?guó)家將國(guó)際之間的投機(jī)行為判定為犯罪行為，但金融領(lǐng)域的犯罪通常都會(huì)走在立法之前。正所謂道高一尺魔高一丈，無(wú)論怎樣制止，投機(jī)者都能從中尋找到漏洞，加以利用。最簡(jiǎn)單的投機(jī)行為是利用他國(guó)的自由鑄幣權(quán)進(jìn)行投機(jī)，具體方法是將本國(guó)的足值貨幣融化掉，然后運(yùn)到一個(gè)指定的國(guó)家，這個(gè)國(guó)家需要具備以下三種條件：
　　1.該國(guó)貨幣與本國(guó)貨幣匯率為1∶×（×大于1）；
　　2.該國(guó)鑄幣廠允許從民間收購(gòu)貴金屬或該國(guó)貴金屬與硬幣之間允許自由兌換；
　　3.該國(guó)貨幣與本國(guó)貨幣允許自由兌換。
　　一旦具備上述三個(gè)簡(jiǎn)單的條件，投機(jī)商便有了合法的投機(jī)渠道，他們是這樣做的：將一英鎊足值金幣融化掉，運(yùn)到B國(guó)，假設(shè)本國(guó)與B國(guó)金銀比價(jià)與硬幣面值比價(jià)同為1∶10（在這種理想狀態(tài)下不存在本土投機(jī)行為），那么按照1∶9的比率讓利賣(mài)給鑄幣廠或商人，便可得到9先令銀幣；此時(shí)若B國(guó)與本國(guó)的銀幣匯率為1∶1.2，用B國(guó)9先令銀幣則能夠兌換出10.8先令本國(guó)銀幣，這樣再用其中的10先令銀幣兌換一英鎊金幣。重復(fù)上述方法，便可坐享其成。假如本國(guó)貴金屬與貨幣之間不允許自由兌換，那也很簡(jiǎn)單，將10先令銀幣直接融化掉，拉去B國(guó)讓利換0.9英鎊金幣，再通過(guò)匯率兌換成本國(guó)1.02英鎊金幣。如此反復(fù)，亦有利可圖。只要減去運(yùn)輸成本之后仍然存在利潤(rùn)，這種投機(jī)就不會(huì)停止。
　　上述過(guò)程僅僅是在兩國(guó)貨幣完全足值的理想狀態(tài)下所作出的邏輯分析，當(dāng)貨幣足值，則貨幣面值比價(jià)與金銀比價(jià)理論上必然相同。在這種理想狀態(tài)下投機(jī)商仍然有可乘之機(jī)。可以想象，當(dāng)其中的某個(gè)參數(shù)發(fā)生變化時(shí)，投機(jī)行為將變得多元化且更加復(fù)雜難解。長(zhǎng)此以往，本國(guó)的足值貨幣將被大量融化并通過(guò)合法渠道（或非法走私）流向國(guó)外，這會(huì)導(dǎo)致本國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)貨幣稀缺的問(wèn)題，1696年英國(guó)的貨幣危機(jī)從本質(zhì)上講正是由于這種原因所導(dǎo)致的。
　　當(dāng)時(shí)英、法大戰(zhàn)正酣，軍費(fèi)開(kāi)支不斷增加，而由于上述（或類(lèi)似）的投機(jī)行為導(dǎo)致貨幣流通量下降，其后的連鎖反應(yīng)使英國(guó)貨幣出現(xiàn)了危機(jī)。邏輯很簡(jiǎn)單：在本土改革遏制投機(jī)行為之后，能夠從事國(guó)際投機(jī)行為的個(gè)人或團(tuán)體都有著一定的實(shí)力和勢(shì)力，因此在國(guó)際投機(jī)行為里，交易數(shù)目通常相當(dāng)龐大，這加速了足值貨幣的外流；由于足值貨幣大量外流，導(dǎo)致本土市場(chǎng)貨幣流通量下降，這種外流主要針對(duì)足值銀幣。由于當(dāng)時(shí)英國(guó)在政策上始終堅(jiān)持銀本位，所以當(dāng)本位幣出現(xiàn)通貨緊縮的時(shí)候，則意味著擠兌現(xiàn)象的發(fā)生。
　　大量白銀外流必然造成銀幣短缺，一方面，市場(chǎng)貿(mào)易需要銀幣作為基礎(chǔ)交換介質(zhì)；另一方面，老百姓和商人都希望能夠儲(chǔ)備越來(lái)越值錢(qián)的銀幣。在這種情況下，軍費(fèi)開(kāi)支的不斷增加更加劇了民間的恐慌心理，當(dāng)時(shí)甚至有傳言（是否屬實(shí)無(wú)法論證）稱(chēng)英國(guó)早已負(fù)債累累，大量金銀在和法國(guó)的戰(zhàn)場(chǎng)上被揮霍一空。
　　這次危機(jī)與亨利八世時(shí)期所不同的是，貨幣信用仍在，政府信用卻出現(xiàn)危機(jī)。人們會(huì)越來(lái)越寵愛(ài)手頭那些因通貨緊縮而不斷升值的貨幣，卻對(duì)政府信用失去信心。在這種狀況下，政府采取任何形式的傳統(tǒng)措施都是無(wú)效的。假如強(qiáng)行對(duì)貨幣制度作出調(diào)整，則很容易引發(fā)眾怒，畢竟在一種制度發(fā)生改變的時(shí)候，能夠保證多數(shù)人的利益不受到損失是件極難做到的事情。
　　1695年9月12日，鑒于上述種種問(wèn)題的嚴(yán)重性，時(shí)任英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的威廉?朗茲發(fā)表了一篇帶有政治色彩的經(jīng)濟(jì)論文，叫做《銀幣改造論》。這篇文章引發(fā)了一場(chǎng)關(guān)于貨幣的大討論，或者說(shuō)是大爭(zhēng)論，這在世界歷史上還是第一次。這次大爭(zhēng)論極具歷史意義，它可以被理解為現(xiàn)代貨幣與古典貨幣認(rèn)知上的分水嶺，由此往后，人們對(duì)貨幣的理解日趨成熟化，從而對(duì)現(xiàn)代貨幣與金融體系的建立產(chǎn)生了不可估量的影響。
　　在這場(chǎng)大討論里，威廉?朗茲的觀點(diǎn)是讓貨幣貶值，并對(duì)此給出了具體的9條建議：
　　1.銀的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)上漲到每盎司6先令5便士（舊規(guī)定為5先令銀幣約等于一盎司白銀重量），因而所規(guī)定的銀幣價(jià)值應(yīng)該能夠確保其不被熔鑄成銀塊；
　　2.除非銀的價(jià)值增加25％，否則沒(méi)人會(huì)將銀塊拿來(lái)鑄成硬幣；
　　3.銀幣的面值越高，貨幣總量就會(huì)越大，從而能滿(mǎn)足貿(mào)易發(fā)展的需要；
　　4.由于未缺損硬幣的市場(chǎng)價(jià)值至少已經(jīng)比缺損硬幣的價(jià)值高出25％，因此，含銀量與其相等的硬幣，其名義價(jià)值也應(yīng)該相同（是指政府應(yīng)當(dāng)強(qiáng)力規(guī)定有缺損的貨幣與未缺損的貨幣同時(shí)流通，且流通面值相等，貨幣不因缺損而貶值）；
　　5.建議將6先令3便士（75便士）克朗的硬幣細(xì)分為更多的小額硬幣；
　　6.雖然新的硬幣要賦予新的名字，但是鎊、先令和便士的面額應(yīng)當(dāng)保留，這就避免了在計(jì)算賬目的時(shí)候出現(xiàn)混亂；
　　7.提高硬幣面額將足以吸引人們將窖藏的硬幣投入流通，因而無(wú)需重鑄硬幣；
　　8.如果新硬幣的名義價(jià)值增加25％，那么硬幣重鑄的成本就少得多；
　　9.除非貶值達(dá)到足夠程度，否則，如果銀價(jià)繼續(xù)上漲，就必須再次進(jìn)行貶值。
　　針對(duì)威廉·朗茲的9條建議，當(dāng)時(shí)的大哲學(xué)家約翰?洛克提出了強(qiáng)烈的反對(duì)意見(jiàn)。約翰·洛克認(rèn)為白銀數(shù)量才是市場(chǎng)貿(mào)易中起作用的關(guān)鍵，而非硬幣的面值，無(wú)論將硬幣法定面值規(guī)定成什么樣，都無(wú)法改變流通中不足的缺陷。這是約翰?洛克長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持的觀點(diǎn)，他在1691年就已經(jīng)為此作出過(guò)相應(yīng)發(fā)言：“不管你說(shuō)這塊硬幣值12便士、15便士、60便士或是75便士，或者將其稱(chēng)之為克朗或達(dá)克特，它都不可能買(mǎi)到比從前更多的牛奶、鹽或面包，因而也就不可能引誘人們將白銀送去鑄幣廠——因?yàn)榻疸y不能拿來(lái)了就放在那里。而我們的貿(mào)易收支平衡則要求所有金銀都得再出口，同時(shí)還要從原來(lái)的庫(kù)存中提取更多的白銀以應(yīng)付海外的貿(mào)易繼續(xù)下去”。
　　就在威廉?朗茲與約翰?洛克爭(zhēng)執(zhí)不休之際，艾薩克·牛頓登上了這個(gè)擂臺(tái)，提出了自己的主張。當(dāng)時(shí)的牛頓還未上任鑄幣廠廠長(zhǎng)一職，但他對(duì)鑄幣有一定的監(jiān)督權(quán)。事實(shí)上牛頓在我們所熟悉的經(jīng)典力學(xué)的范疇之外，還對(duì)貨幣制度起到過(guò)很大的影響。美國(guó)作家J.伯恩斯坦曾在自己的著作中指責(zé)牛頓“胸襟狹窄而兇暴，好發(fā)狂怒……比起物理學(xué)，他至少用同樣多或更多的時(shí)間花費(fèi)在煉金術(shù)和《圣經(jīng)》編年史上。”
　　當(dāng)時(shí)牛頓提出的主張大致可以歸納為以下4點(diǎn)：
　　1.由議會(huì)立法強(qiáng)行規(guī)定一克朗硬幣的價(jià)值與一盎司白銀價(jià)值相等；
　　2.改變硬幣的法定面值比改變白銀價(jià)值更合理；“也就是說(shuō)是將一克朗硬幣的價(jià)值增加到一盎司白銀的價(jià)值（6先令3便士），而不是相反將一盎司白銀價(jià)值減少到一克朗的價(jià)值”；
　　3.最大限度降低重鑄貨幣的成本；
　　4.應(yīng)當(dāng)維持英格蘭和其他國(guó)家的金銀兌換率相同，以免套利行為沖擊國(guó)家貨幣體系。
　　在上述前三條建議中你會(huì)發(fā)現(xiàn)牛頓在處理貨幣的問(wèn)題上有自相矛盾的地方。他既贊同威廉?朗茲提出的貶值建議，卻又無(wú)法繞開(kāi)約翰·洛克所提出的“白銀為王”的理論，因?yàn)樗亲永飯?jiān)持的是銀本位，但白銀的流失與黃金大行其道的現(xiàn)世狀況令他無(wú)法回避。最終這場(chǎng)爭(zhēng)論應(yīng)該算是以威廉·朗茲的勝出而宣告結(jié)束，但解決貨幣問(wèn)題的方法真就如此簡(jiǎn)單嗎？
　　事實(shí)上在往后的日子里，真正令統(tǒng)治層感到頭痛的是匯率的問(wèn)題。牛頓在1696年針對(duì)金銀兌換率提出過(guò)一些看法：
　　“如果黃金在國(guó)內(nèi)比在國(guó)外更有價(jià)值，那么白銀及其鑄幣將被出口到國(guó)外并從那里買(mǎi)回黃金；然而，如果白銀及銀幣的價(jià)值增加得太多，同時(shí)又不成比例地增加黃金的價(jià)值，那么就會(huì)出現(xiàn)相反的情況。”
　　國(guó)際兌換率之間存在的差異使金銀及其鑄幣的動(dòng)蕩起伏難以得到平息。無(wú)論是大爭(zhēng)論也好，或是英國(guó)政府之后的各種舉措也罷，在狹義上講都只是為了解決一個(gè)問(wèn)題：白銀與銀幣的價(jià)值不對(duì)稱(chēng)。
　　威廉·朗茲的勝利從另一個(gè)角度分析，并非完全由于其理論對(duì)貨幣體系產(chǎn)生的良性影響，相信更大程度上是因?yàn)樗倪@種理論符合了統(tǒng)治層貪婪的本性。他和牛頓的理論加起來(lái)就是：讓硬幣變得更輕，但價(jià)值卻被強(qiáng)力規(guī)定為較過(guò)去更高。這樣一來(lái)，政府由于戰(zhàn)爭(zhēng)等各方面因素所造成的赤字都能夠得到極大緩沖，最終吃虧的是債權(quán)人而非債務(wù)人，而約翰·洛克當(dāng)時(shí)所代表的一般財(cái)團(tuán)及商會(huì)多數(shù)歸于債權(quán)人一列，這就使這場(chǎng)爭(zhēng)論的實(shí)際意義大打折扣。
　　從實(shí)際意義的角度觀察，以約翰·洛克、威廉·朗茲以及艾薩克·牛頓三人為代表的貨幣大討論并未推動(dòng)金本位制的建立，他們所提出的各種理論無(wú)外乎是頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳，不解決根本問(wèn)題。依當(dāng)時(shí)的貨幣體系來(lái)看，如果不觸及到貨幣弊端的根本，則無(wú)論什么樣的理論或舉措都無(wú)法解決核心的問(wèn)題。
　　當(dāng)時(shí)的貨幣貿(mào)易體系在技術(shù)上可以說(shuō)是以下四項(xiàng)比率的隨機(jī)組合：
　　1.國(guó)內(nèi)金銀比價(jià)；
　　2.國(guó)內(nèi)金銀及其鑄幣比價(jià)；
　　3.國(guó)際金銀比價(jià)；
　　4.國(guó)際金銀及其鑄幣比價(jià)。
　　即使放在今天，這也是一個(gè)非常復(fù)雜的數(shù)字游戲，在這個(gè)游戲里，存在著最基本的三個(gè)不確定因素：
　　1.金銀產(chǎn)量的不確定；
　　2.金銀鑄幣磨損量的不確定；
　　3.鑄幣成本的不確定。
　　由于“三個(gè)不確定”導(dǎo)致“四項(xiàng)比率”起伏動(dòng)蕩，在這種情況下任何一種跌宕起伏都會(huì)從中形成投機(jī)空間，對(duì)貨幣與貿(mào)易的影響取決于這個(gè)空間的大小和渠道的開(kāi)放程度。如此一來(lái)，無(wú)論是威廉·朗茲的貶值論，還是約翰·洛克的白銀貿(mào)易論，其功效都顯得很一般，甚至有些蚍蜉撼大樹(shù)的荒謬感。因?yàn)闊o(wú)論你做出怎樣的改革方案，都至多只能夠維持“四項(xiàng)比率”中的第2項(xiàng)及“三個(gè)不確定”中的第3項(xiàng)，況且這種維持并不具備持久性，一旦其中那些你無(wú)法掌控的因素出現(xiàn)微小的變化，那么投機(jī)浪潮就會(huì)立刻興起，隨之某一種貨幣的信用就會(huì)受到打擊。假如是本位幣的信用出現(xiàn)下降，那么擠兌現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)，政府就會(huì)再次站在改革的十字路口，躊躇而抑郁。
　　表2-2-11558年至1649年，年均鑄幣發(fā)行量（單位：英鎊）
　　時(shí)期白銀黃金
　　1558－1649年17196186299
　　1649－1694年83886155853
　　從表2-2-1里可以很清楚地看到，銀幣在逐漸走下坡路，金幣正大行其道。這說(shuō)明同時(shí)期白銀升值，黃金貶值，老百姓把銀幣藏在家里或是融化掉換金幣，投機(jī)商在國(guó)際金銀及其鑄幣市場(chǎng)上敲著自己的如意算盤(pán)，大量白銀外流。在金屬貨幣時(shí)期，當(dāng)一種貨幣被大量?jī)?chǔ)藏、融化或是被大量投入在國(guó)際貨幣兌換中套利，那么這種貨幣就無(wú)法作為本位幣。因?yàn)橛捎诒就镣稒C(jī)和國(guó)際投機(jī)的難以遏制，會(huì)導(dǎo)致它的流通和購(gòu)買(mǎi)力受到影響，而且這種影響是不確定的，所以會(huì)出現(xiàn)一時(shí)擠兌，一時(shí)無(wú)人問(wèn)津的大起大落。如此起伏不定，國(guó)家經(jīng)濟(jì)就無(wú)法長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，這時(shí)貨幣改革就會(huì)自然的被推崇。
　　任何一種貨幣都是信用評(píng)估下的契約媒介，所以任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與貨幣革命都無(wú)外乎是社會(huì)信用道德敗壞所造成的。
　　1695年的大爭(zhēng)論事件其本身并未起到預(yù)期的效果，但它卻史無(wú)前例地讓人們看到了貨幣體系中投機(jī)行為的擴(kuò)散，并為此敲響了警鐘，悲觀主義者亦會(huì)將其稱(chēng)之為“敲響喪鐘”。
　　過(guò)去統(tǒng)治階層降低貨幣成色從而滿(mǎn)足自己各種貪婪的需要，其中的矛盾主體是統(tǒng)治層所扮演的拾利者和平民所扮演的失利者。由于大航海時(shí)代的開(kāi)啟，重商主義的興起，使矛盾主題發(fā)生了變化，過(guò)渡到了一個(gè)政府與投機(jī)者對(duì)立的局面。當(dāng)雙方的利益產(chǎn)生沖突之后，貨幣制度的改革就會(huì)隨之啟動(dòng)，在這種零和博弈的對(duì)壘下，無(wú)論哪一方勝出，都不影響貨幣體系的惡性循環(huán)。因?yàn)闊o(wú)論任何一方所做出的改革提案都額外夾雜著滿(mǎn)足其自身利益的需要，所以當(dāng)貨幣出現(xiàn)核心革命的時(shí)候，就意味著舊貨幣及其制度已經(jīng)無(wú)法支撐經(jīng)濟(jì)體的正常發(fā)展。

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