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經(jīng)濟參考網(wǎng)讀書頻道

經(jīng)濟周期的時間表

通常，經(jīng)濟增長（economic growth）指一國產(chǎn)品和服務的總需求和總產(chǎn)出的變化率。因此，在經(jīng)濟周期中尋找“誰領先于誰”的時間表時必須遵循三個步驟，這些步驟存在一定的邏輯關系。
　　首先追蹤產(chǎn)品和服務的消費支出。
　　再考察消費支出如何驅(qū)動產(chǎn)品和服務的產(chǎn)出。
　　最后確定產(chǎn)出如何依次驅(qū)動機器設備、辦公樓及廠房的需求，即廣義資本支出（capital spending），這些支出是生產(chǎn)產(chǎn)品和服務的必要條件。
　　在探索經(jīng)濟運行的歷程中，我希望能夠發(fā)現(xiàn)：在重要的經(jīng)濟活動領域，股票市場上漲或下跌如何反映，更重要的是何時反映某些經(jīng)濟組成部分的上升和下降趨勢。
　　結論是明確的：經(jīng)濟中存在一條清晰的因果關系鏈。事實上，這條因果關系鏈以位于經(jīng)濟周期最前端的消費支出為起點，延伸到工業(yè)生產(chǎn)，再到公司用于廠房和設備的支出。當以圖表形式把各種因果關系放在40年和8個經(jīng)濟周期內(nèi)考察時，它們之間清晰的鏈條關系不言自明。
　　這條因果關系鏈實質(zhì)上是圖2-1所示的經(jīng)濟周期時間表，圖中大箭頭表示主要因果關系，虛線小箭頭表示次要因果關系。研究這張圖所示的前因后果需要一點耐心，它并不像看上去那么復雜。圖2-1是根據(jù)經(jīng)濟學常理繪制而成的，接下來的章節(jié)將說明每個鏈接的依據(jù)所在。
　　當前，消費支出在經(jīng)濟中所占比重仍然最大，而個人收入（主要是工資和薪水）是消費支出的主要驅(qū)動力。信貸和借款也能驅(qū)動消費支出，但是如果工資被看做是影響消費能力（spending power）的最重要指標，那么我們就能嘗試著根據(jù)工資來預測消費支出。
　 消費支出的增加和減少驅(qū)動著工業(yè)生產(chǎn)和服務的增長和減少。
　　接下來，工業(yè)生產(chǎn)和服務的變化趨勢又決定了經(jīng)濟的資本支出（包括公司用于廠房和設備的支出），而之前是消費支出決定產(chǎn)出和服務。這就像鐘表的內(nèi)部結構一樣，環(huán)環(huán)相扣。
　　在美國，經(jīng)濟活動的三大組成部分，即消費支出、工業(yè)生產(chǎn)和服務以及資本支出代表了公司利潤的核心，因此，公司利潤顯然取決于消費支出。
　　股票市場的上漲和下跌可以作為反映公司利潤變化的敏感預測機制（predictive mechanism），因此在某個經(jīng)濟周期的最前端，股票市場的變化緊挨著消費支出。這樣，股票市場在周而復始的因果關系鏈條中的變化順序是不難理解的：在接下來的經(jīng)濟周期中，在相同的位置上，股票市場通常會出現(xiàn)較大的漲跌。
　　由于各個企業(yè)分別根據(jù)銷售和利潤的增加或減少情況來決定是雇用還是解雇工人，所以就業(yè)（和崗位數(shù)）隨經(jīng)濟狀況的變化而變化，而不是領先于經(jīng)濟變化。如果想克服根據(jù)經(jīng)濟報道進行決策所犯的感性錯誤，我們必須跨越一些重要障礙，其中之一就是掌握就業(yè)滯后的事實。
　　每項指標在經(jīng)濟周期中按照順序排有一個位置，而且這個位置在不同經(jīng)濟周期中也極為相似。下面幾章將探討不同指標間因果關系發(fā)生的順序，考察時間跨度大于40年的圖表，分析結果表明，各指標間因果關系的順序在多數(shù)經(jīng)濟周期中高度一致，而利用這些因果關系能夠確定當前經(jīng)濟在周期中所處的位置并判斷未來經(jīng)濟走勢。

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