曹遠征說，在中國，現在如果想要貸款買房子，首先要首付30%，其次銀行要看看你的收入證明，然后銀行要用你的房產證做抵押。其實那三個東西都是用來防范風險的技術。
什么叫首付？首付是防止自愿性違約的。如果你首付三成，就意味著房價不跌破30%，你就不會到銀行賴賬，你還會給銀行還錢。這次美國次貸危機的出現，并不是窮人還不起錢了，而是富人借了錢，但是他沒有付首付。然后他突然發現房價跌了5%，就不還銀行款了。首付比例越高，違約的比例就越低。
收入證明，這是防止被動性違約的。
第三條是抵押。從防范風險意識上說，如果前兩條都防不住，只有第三條，防范銀行的風險。
什么叫次貸，就兩條：不要首付，不要收入證明，所以叫零首付零文件。于是任何人都可以貸款買房，只要你想貸，銀行就全款貸給你，而且也不審查你究竟是干什么的。這時銀行就已經放棄了防止資源性違約和被動性違約的措施，就唯一靠一條——這房子得漲價。只有漲價，才能覆蓋銀行的風險。不幸的是后來房子不但不漲價反而跌了，同時許多人把房子給了銀行，結果銀行收了一堆破房子，但是按原價賣不出去。這就是此次危機的發作根源。
而把危機進一步加劇的是“資產證券化”及各類名目繁多的創新衍生品。次貸因為沒有首付，沒有文件，所以違約風險很大，不把它打包成債券賣掉，投資者不大會接受。所以金融機構出面把它“加工”一下，就成了次債。這個“加工”也很簡單，就是把各種各樣的東西全部放在一起，然后給它分一下，定成各種價錢，這就是大家知道的CDO。還有另外一個加劇此次危機的東西，是CDS（信貸違約掉期）。
AIG公司倒閉完全是因為這個。它給次貸賣了一個保險，就是AIG公司拍胸膛說你買這個東西如果違約了我來給你賠。這時候當然投資者很高興了，第一次貸利率比較高，打包成債券收益率就比較高，第二還有人擔保說出了問題他賠，結果全球的投資者都參與進了這個市場，于是金融危機就這樣傳導到全世界。
這次國際金融危機給監管者提出了一些很重要的課題：
第一，系統性風險盡管是不確定的，但是一定要控制杠桿率，杠桿率不能太高，得遠離臨界狀態。怎么控制？唯一的辦法，就是提高金融機構的資本充足率，提高金融機構的資產負債比例。
第二，一些重點地方要進行防范。在上個世紀90年代到本世紀頭10年，金融領域最偉大的發明有三個，一個是資產證券化，第二個是CDS保險，第三個就是所有機構都進行表外經營。現在表外經營出了問題，結果表外的爛賬向表內轉移，把大機構都拖垮了，英國的巴林銀行、美國的AIG都是這種情況。
第三，產品的鏈條不宜太長。從信貸市場穿過資本市場,這么長的高杠桿產品是有問題的，所以以后這種產品要受到嚴格的監管，甚至有些產品應該被取消
第四，金融機構很多活動都是場外交易，而且過去做金融創新很重要的是為客戶服務，然后量身定作一套金融產品，這些是不記入中央清算系統的。然而這次雷曼兄弟倒閉，很重要的原因是突然發現它是一個清算系統，還有表外業務。這個帶有清算功能的機構一倒閉，就帶著整個跟它有關系的機構全部垮掉了。要解決這個問題，是要把清算功能從金融機構分離出來。這是監管的另外一個方向。
