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經濟參考網讀書頻道

第一章巴菲特投資策略最佳中長線投資策略

凡是成功的投資者都有一套成功的投資策略，而成功的投資策略是從哪里來的呢？按照毛澤東的觀點，投資者的成功投資策略只能從學習中來，只能從理論與實際相結合的實踐中來。要想成為一個成功的投資者，必須向成功者學習。要結合自己的認知傾向和性格特點，在眾多投資策略中尋找一種適合自己的投資策略，作為投資行動的指南。經過反復分析比較，我認為巴菲特的投資策略是最佳中長線投資策略，巴菲特是中長線投資者的最佳老師。在學習巴菲特投資策略時，既要虛心學習，又要活學活用，學習但不照搬，從而逐步形成自己的投資策略和投資風格。

最佳中長線投資策略

投資者首先要弄清自己的投資類型，如果確認自己是中長線投資者，那就要尋找一種適合中長線投資的策略。通過對華爾街“夢之隊”五位大師及其他大師投資策略的比較，我認為巴菲特投資策略是一種最佳中長線投資策略，中長線投資者應選擇巴菲特投資策略作為主要學習對象。

確認自己的投資類型

關于投資類型的劃分有多種方法。格雷厄姆在定義投資與投機的基礎上，把市場參與者劃分為防御型投資者與進攻型投資者。現在的證券投資教科書按照所買入股票的估值狀況，通常把投資者劃分為價值型投資者和成長型投資者（但巴菲特并不這樣認為）。按照持股時間的長短，又可把投資者劃分為短線投資者和中長線投資者。在我看來，在證券投資活動中，投資與投機并沒有嚴格的界限，把價值型投資與成長型投資嚴格區別開來是不科學的，而把投資者劃分為短線投資者與中長線投資者是一種比較接近實際的方法。
　　投資者進入股市后，經過一段時間的股市實踐，你要確認自己是哪種類型的投資者，是短線投資者？還是中長線投資者？要確認自己的投資類型應從三個方面進行判斷：
　　◆自己相對感興趣、相對認可哪種投資策略，是短線投資策略？還是中長線投資策略？
　　◆性格特點，自己是比較理性的人？還是比較感性的人？
　　◆通過持股時間的長短，比較自己在哪種投資類型條件下投資效果更好，是做短線獲利多？還是做中長線獲利多？
　　通過自我判斷，如果你認為自己是中長線或以中長線為主的投資者，那就要尋找一種最佳中長線投資策略作為主要學習對象。

投資大師策略比較

在證券投資界，有形形色色、各種各樣的投資策略，有不同投資風格的大師可供學習。就拿證券市場最發達、最成熟的美國來說，被譽為華爾街“夢之隊”的五位投資大師，其投資策略就各具特色，其他大師的投資策略也各有不同。
　　本杰明?格雷厄姆（Benjiamin Graham）（1894—1976 年）被譽為“華爾街教父”和“價值投資之父”，證券數量分析家。格雷厄姆共出版了《證券分析》（與戴維?多德合作）《財務報表解讀》《聰明的投資者》三部著作。格雷厄姆的核心投資思想包括廉價股原則、市場先生原則及安全邊際原理等。巴菲特認為，格雷厄姆的投資思想將會永遠成為理性投資的基石。
　　菲利普?費舍爾（Philips Fisher，又譯作菲利普?費雪）（1907—2004 年）被華爾街推崇為“成長股投資之父”，股票質量分析家。費舍爾的名著《怎樣選擇成長股》在華爾街倍受歡迎，并且受到極高的評價。費雪的核心投資思想主要體現在找出并買進具有成長股特征的真正杰出的公司（15 個要點）、掌握股票的買入時機與賣出理由、主張長期持有股票等方面。費舍爾的成長股投資實踐也很成功。
　　約翰?鄧普頓（John Templeton）（1912—2008 年）被稱為“推崇精神力量的全球投資家”，以遠見、耐心及別出心裁的投資見解而聞名。鄧普頓總結的15 條投資原則，主要有投資而不是投機、低價買入、適當分散投資（尤其是全球投資）、不要恐慌、保持積極心態等。鄧普頓的精神投資法在投資界獨樹一幟。
　　彼得?林奇（Peter Lynch）生于1944 年，投資界公認的“選股天才”、“全世界最傳奇的基金經理”。他先后出版了《彼得?林奇的成功投資》《戰、勝華爾街》、《學以致富》三部著作。彼得?林奇最著名的選股策略是“尋找10 倍股”（Tenbagger ）策略，并且總結出了13 條選股準則。他在擔任基金經理的13 年間使投資人的資產增值29 倍，創下了年復利報酬率平均增長29% 的投資傳奇。
　　沃倫?巴菲特（Warren Buffett）1930 年出生于美國內布拉斯加州奧馬哈城，現任美國伯克希爾?哈撒韋公司董事會主席，2010 年個人財富為470 多億美元，全球排名第二。經勞倫斯?A. 坎寧安整理，《巴菲特致股東的信》為巴菲特投資思想的主要載體。經巴菲特授權，艾麗絲?施羅德著的《滾雪球》一書，全面披露了巴菲特的人生經歷及投資歷程。巴菲特被認為是全世界最偉大的投資者。
　　其他投資大師：如幾乎與巴菲特齊名的金融奇才喬治?索羅斯，他的對沖基金投資策略，更適合短線投資者學習和借鑒。威廉?江恩等技術派投資大師，與中長線投資策略更是南轅北轍，根本不適合中長線投資者學習。
　　在以上諸位投資大師中，中國投資者對格雷厄姆、費舍爾及鄧普頓相對陌生，而對巴菲特和彼得?林奇則比較熟悉。在尋找最佳中長線投資策略時，我們需對上述大師的投資策略作一簡要分析。
　　格雷厄姆的廉價股投資法即所謂的價值投資法，巴菲特把它稱之為“雪茄煙蒂”投資法，雖然有效但并不是一種理想的投資方法。
　　約翰?鄧普頓（John Templeton）（1912—2008 年）被稱為“推崇精神力量的全球投資家”，以遠見、耐心及別出心裁的投資見解而聞名。鄧普頓總結的15 條投資原則，主要有投資而不是投機、低價買入、適當分散投資（尤其是全球投資）、不要恐慌、保持積極心態等。鄧普頓的精神投資法在投資界獨樹一幟。
　　彼得?林奇（Peter Lynch）生于1944 年，投資界公認的“選股天才”、“全世界最傳奇的基金經理”。他先后出版了《彼得?林奇的成功投資》《戰、勝華爾街》、《學以致富》三部著作。彼得?林奇最著名的選股策略是“尋找10 倍股”（Tenbagger ）策略，并且總結出了13 條選股準則。他在擔任基金經理的13 年間使投資人的資產增值29 倍，創下了年復利報酬率平均增長29% 的投資傳奇。
　　沃倫?巴菲特（Warren Buffett）1930 年出生于美國內布拉斯加州奧馬哈城，現任美國伯克希爾?哈撒韋公司董事會主席，2010 年個人財富為470 多億美元，全球排名第二。經勞倫斯?A. 坎寧安整理，《巴菲特致股東的信》為巴菲特投資思想的主要載體。經巴菲特授權，艾麗絲?施羅德著的《滾雪球》一書，全面披露了巴菲特的人生經歷及投資歷程。巴菲特被認為是全世界最偉大的投資者。
　　其他投資大師：如幾乎與巴菲特齊名的金融奇才喬治?索羅斯，他的對沖基金投資策略，更適合短線投資者學習和借鑒。威廉?江恩等技術派投資大師，與中長線投資策略更是南轅北轍，根本不適合中長線投資者學習。
　　在以上諸位投資大師中，中國投資者對格雷厄姆、費舍爾及鄧普頓相對陌生，而對巴菲特和彼得?林奇則比較熟悉。在尋找最佳中長線投資策略時，我們需對上述大師的投資策略作一簡要分析。
　　格雷厄姆的廉價股投資法即所謂的價值投資法，巴菲特把它稱之為“雪茄煙蒂”投資法，雖然有效但并不是一種理想的投資方法。
　　理由2：從實踐上看巴菲特是迄今為止全世界最成功的投資者。從1965 年至今的45 年間，伯克希爾?哈撒韋公司的投資收益率以平均20.3% 的速度增長（巴菲特2010 年致股東公開信數據）。根據安迪?基爾帕特里安克的統計，如果你在1956 年把1 萬美元交給巴菲特，2002 年它就會變成2.7 億美元，而且還是稅后收入。統計時間又過去8 年，現在應遠遠超過2.7 億美元。關于巴菲特投資的復合收益神奇數字還有很多。投資業績是硬道理，這也正是全世界投資者對巴菲特尊敬有加的原因。對于巴菲特投資策略見仁見智，但巴菲特的投資業績無人能及。作為中長線投資者，我們要向中長線投資冠軍——巴菲特學習。巴菲特的眾多成功投資案例，為我們的投資活動提供了最好的教材。
　　理由3：巴菲特投資策略更適合普通投資者學習。巴菲特投資策略具有關注范圍小（主要為消費品與金融行業股票）、投資集中度高、操作頻率低等特點。作為普通投資者，多數人是利用業余時間投資，這就決定了時間與精力的有限性，尤其是在投資信息泛濫的今天，個人的“研究力量”實在太有限了。在如此條件下，選擇一種只需關注少數行業、少數股票的“懶人投資法”，遠比那些整日搶進搶出、忙得手忙腳亂的投資法強得多。巴菲特以投資消費品與金融業股票為主，而消費品中大多是日常生活必需品，每個人都離不開，在每家超市、商場都能找到，這為普通投資者研究所投資企業提供了極大的便利和幫助。
　　理由4：巴菲特投資策略有助于培養一種好的性情。人們對聰明程度的劃分有精明、高明、英明之分，根據我個人的判斷，短線投資者玩的是精明，而中長線投資者玩的是高明。中長線投資者的立足點是長遠和未來，即“明天”和“后天”。中國傳統文化講究的是凡事從大處著眼，從長計議，投資理念與人生哲學是相通的。通過學習巴菲特投資策略，通過中長線投資的不斷磨練，進而逐步形成一種好的性情——中長線人生哲學，既能賺錢，又能養生，何樂而不為？據統計，多數中長線投資者都能長壽，這與其投資心態不無關系，這是“摟草打兔子”，中長線投資者的額外收獲。

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