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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書頻道

序言

在本書即將殺青之際，有一些與本書內(nèi)容相關(guān)和本書內(nèi)容之外的話想與讀者交流。
　　為什么要寫這本書
　　寫一本關(guān)于學(xué)習(xí)、運(yùn)用并進(jìn)而活學(xué)活用巴菲特投資策略的書是我的一個愿望。寫作此書的目的有三：一是對自己近些年的投資心得體會做一個總結(jié)，理清投資思路，以便為自己今后的投資活動奠定牢固的理論基礎(chǔ)。本書很大程度上是為自己寫的，并作為自己今后投資行動的準(zhǔn)則。二是想通過我的經(jīng)驗教訓(xùn)說明活學(xué)活用巴菲特投資策略的必要性。巴菲特投資策略是個好東西，但不少投資者在理解時往往陷入“盲人摸象”的怪圈。我在學(xué)習(xí)、運(yùn)用巴菲特投資策略的過程中，既嘗到過甜頭，也吃過苦頭，我覺得有必要把這些以切膚之痛換來的經(jīng)驗教訓(xùn)寫出來，否則會如鯁在喉。三是通過書本內(nèi)容與廣大中長線投資者特別是巴菲特理論愛好者切磋交流。證券投資領(lǐng)域是各類投資才能的競技場，是個優(yōu)勝劣汰、人才輩出的地方，我殷切希望得到同道的指教！
　　巴菲特理論與中國股市實際
　　世界上詮釋巴菲特的書可以說是汗牛充棟，我無意在這類書籍中再增加一本。但把巴菲特投資策略與中國股市（包括香港股市）實際相結(jié)合的書鮮能看到，我對這一課題很有興趣。
　　翻開關(guān)于巴菲特的書籍，不外乎三方面的內(nèi)容：
　　◆ 以合理價格買入優(yōu)秀公司的股票并長期持有。
　　◆ 分析研究巴菲特的經(jīng)典投資案例，如對巴菲特投資可口可樂、吉列、美國運(yùn)通、富國銀行、華盛頓郵報等案例的分析，而這些案例中提到的公司無一不是美國企業(yè)。
　　◆ 關(guān)于“巴菲特也會犯錯”之類的內(nèi)容。
　　在這些書籍中，你找不到運(yùn)用巴菲特投資策略分析中國公司, 如貴州茅臺、云南白藥、蘇寧電器、雨潤食品、威高股份、騰訊控股的案例。馬列主義再好，如果不與中國革命的實際相結(jié)合，就不會有中華人民共和國的誕生。證券市場也是如此。巴菲特投資策略再好，如果不與本國股市實際相結(jié)合，我們要么只能稱頌巴菲特的投資神話，要么只是紙上談兵，對指導(dǎo)投資者的實踐活動毫無意義。在這里，我建議中國乃至全世界研究巴菲特的專家們，每年推薦一個針對本國股市的投資組合，讓市場來檢驗一下你們學(xué)習(xí)、運(yùn)用巴菲特投資策略的成果。
　　短線投資與中長線投資
　　格雷厄姆把投資者的行為區(qū)分為投資和投機(jī)，其標(biāo)準(zhǔn)是“投資操作是基于全面的分析，確保本金安全和滿意的投資回報。不符合這些要求的操作是投機(jī)性的�！�*證券投資教科書按所買入股票估值的高低和成長性的快慢，把投資者區(qū)分為價值型投資者和成長型投資者；按所持股時間的長短，把投資者區(qū)分為短線投資者和中長線投資者。巴菲特認(rèn)為，“成長本來就是價值的一部分，價值投資這樣的說法是多余的”。*我非常認(rèn)同巴菲特的觀點。我認(rèn)為，把投資者的行為區(qū)分為投資與投機(jī)過于簡單和武斷；把投資者區(qū)分為價值型投資者和成長型投資者也不準(zhǔn)確；而把投資者區(qū)分為短線投資者與中長線投資者則比較接近實際。
　　現(xiàn)在自稱價值投資者的人越來越多，似乎給自己戴上這頂桂冠在買賣股票時要理直氣壯一些。這些人認(rèn)為，購買低估值股票和持股期限較長則為價值投資者。我認(rèn)為，這種認(rèn)識是片面的、不科學(xué)的，買入股票估值的高低，只能說明投資策略與投資風(fēng)格的不同，其投資動機(jī)和實質(zhì)是一樣的，都是為了賺錢。
　　短線投資與中長線投資行為本身并沒有對錯之分，只有持股時間長短之別。對于證券公司而言，短線投資者是最受歡迎的客戶。我們之所以選擇中長線投資策略，并不是因為持股時間越長越光榮，而是因為中長線投資能夠帶來長期收益最大化。
　　此外，以自己喜歡的投資策略來貶低其他投資策略的做法是一種偏見，也是不應(yīng)該的。

業(yè)績是檢驗投資策略的唯一標(biāo)準(zhǔn)

一種投資策略的價值，一要看它是否經(jīng)得起時間的檢驗，二要看它的實用價值。巴菲特的投資策略及巴菲特本人，之所以在世界上普遍受到尊重，最重要的原因是他輝煌的投資業(yè)績無人能及。對巴菲特的投資策略可以贊揚(yáng)，可以質(zhì)疑，甚至可以批評，但巴菲特靠投資而登上世界財富亞軍寶座的事實，就連不喜歡巴菲特的人也得打心眼里佩服。
　　本書的立論之本——四好一知道操作策略是巴菲特投資策略與中國股市實際相結(jié)合的嘗試。從我個人運(yùn)用這一策略的效果來看，應(yīng)該是比較滿意的，隨著時間的推移，相信會取得更加滿意的效果。但該操作策略是否能給讀者一些幫助，還有待實踐的檢驗。
　　實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)績是檢驗投資策略的唯一標(biāo)準(zhǔn)。本書推出的四好一知道操作策略、三類美女投資法以及中港市場參考股票，愿意接受實踐的檢驗。
　　知無止境與知易行難
　　人們對事物的認(rèn)識是一個逐步深化的過程，我們對股市的認(rèn)識也是如此。美國股市有200 多年的歷史，中國股市在不久前才剛剛度過20 歲的生日。巴菲特出生在一家證券之家（他的父親在從政前后都是經(jīng)營證券營業(yè)部的），他從少年時代就接觸股票，至今已有70 余年的歷史。而我們中國股市存在的時間僅有20 年，中國股民中股齡最長的充其量也就20 年，而我也只能算是第二代股民，自認(rèn)為在股市中歷練的時間尚短，對股票的認(rèn)識和體會遠(yuǎn)沒有達(dá)到“曾經(jīng)滄海難為水，除卻巫山不是云”的地步。盡管我有寫一本股票投資方面的書的沖動，但仍覺得在對股票的認(rèn)識上有很長的路要走。學(xué)無止境，知無止境，在投資行業(yè)我們未知的領(lǐng)域還很多，仍然需要學(xué)習(xí)，要活到老學(xué)到老。
　　正確的投資策略是成功投資的基礎(chǔ)，但正確的投資策略不等于投資的成功。雖然我們自認(rèn)為把巴菲特的投資策略基本搞清楚了，但在實踐中仍有許多困惑和盲點，原因是知易行難。例如，關(guān)于對銀行股的認(rèn)識。銀行商業(yè)模式的先天優(yōu)勢是其他行業(yè)無法比擬的，但銀行業(yè)明顯的周期性特征和大象級的規(guī)模令投資者興趣減半。尤其是銀行股在這次金融危機(jī)中的表現(xiàn)，令人不寒而栗。再加上近兩年A 股市場金融股的表現(xiàn)，我們不得不對投資銀行股打上問號。但巴菲特是銀行股的擁躉，銀行股是他的兩大重倉股行業(yè)之一。巴菲特?zé)o疑是全世界最聰明、最有經(jīng)驗的投資者之一，難道他的認(rèn)識也有片面性嗎？我真的想不明白，相信時間會給出答案。目前我的初步認(rèn)識是：對巴菲特這類大資金投資者來說，銀行股是最值得投資的行業(yè)之一；但對中小投資者未必如此，因為中小投資者投資時可供選擇的余地更大。
　　在分析具體股票時，不是光靠正確的投資理論就能完全解決問題的，因為“紙上得來終覺淺”，其中經(jīng)驗因素、調(diào)研因素也占有重要地位。例如，在對貴州茅臺2011—2013 年盈利增長的預(yù)測上，不同的分析師給出的預(yù)測結(jié)果相差甚大，我們只有通過對貴州茅臺公司進(jìn)行深入的調(diào)查研究才能做出比較接近實際的判斷，這說明知易行難。對于巴菲特，我們不僅要聽其言，更要觀其行、學(xué)其行，這樣活學(xué)活用巴菲特投資策略的效果要好得多。每季度披露一次的巴菲特最新投資組合，是巴菲特投資策略最新、最真實的寫照，建議巴菲特的學(xué)生們予以密切關(guān)注，從中可以學(xué)到不少紙上學(xué)不到的東西。
　　因為知無止境，我們在股市中要勤于學(xué)習(xí)，善于學(xué)習(xí)。因為知易行難，我們在股市中要勇于實踐，善于總結(jié)，多從自己的經(jīng)驗教訓(xùn)中吸取投資營養(yǎng)。

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