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中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利：貨幣超發(fā)透支政府財(cái)政 |
中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利在論壇上表示，貨幣的超發(fā)在某種程度上意味著財(cái)政的透支，在目前這樣一種全球主權(quán)債務(wù)危機(jī)的環(huán)境下，中國(guó)應(yīng)當(dāng)對(duì)自身目前的貨幣環(huán)境和貨幣運(yùn)行機(jī)制以及財(cái)政運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行更深入的思考。
王永利說(shuō)，當(dāng)我們說(shuō)世界上有些國(guó)家不負(fù)責(zé)任、開(kāi)足馬力印鈔票的時(shí)候，實(shí)際上增長(zhǎng)最猛的非我們莫屬，這是我們要注意的：今年5月份，廣義的貨幣達(dá)到了76.34萬(wàn)億。2000年底只有13.25萬(wàn)億。在十年多一點(diǎn)的時(shí)間里，中國(guó)代表社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力的廣義貨幣總量增長(zhǎng)了6倍多。
那么中國(guó)的貨幣到底有沒(méi)有超發(fā)？王永利說(shuō)，考慮到央行要有日常的存款準(zhǔn)備金率水平，2002年9月之前，中國(guó)相當(dāng)一段時(shí)間保持在了6%的水平，這也是日常的合理水平。扣掉這6%能凍結(jié)的4萬(wàn)億元至5萬(wàn)億元貨幣的話，央行票據(jù)加存款準(zhǔn)備金，扣除正常的部分，額外還要再凍結(jié)14萬(wàn)億左右。
王永利認(rèn)為，這14萬(wàn)億資金閑置，就是貨幣超發(fā)的具體表現(xiàn)，也是通貨膨脹的罪魁禍?zhǔn)住?BR> 貨幣為什么會(huì)超發(fā)，他認(rèn)為，主要是由于外幣占款比例過(guò)大。這就帶來(lái)另一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是不是太多了？
中國(guó)現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備已超過(guò)3萬(wàn)億美元，王永利認(rèn)為有1萬(wàn)億美元就夠了。他說(shuō)，中國(guó)的貨幣政策需要達(dá)到的目標(biāo)功能很多，除了保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定還要保證就業(yè)和國(guó)際收支平衡，這些問(wèn)題顯然已經(jīng)超出了中央銀行的貨幣政策范圍。這里面要區(qū)分哪些是中央銀行應(yīng)該持有的，哪些是不應(yīng)該由它持有的，我認(rèn)為超發(fā)已經(jīng)超出了它的范圍，超出的14萬(wàn)億元放在這里就可以了，正好是2萬(wàn)多億美元。
另一個(gè)原因是信貸增長(zhǎng)過(guò)快，王永利認(rèn)為這是因?yàn)樾刨J存在結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，倒逼貨幣超發(fā)。他說(shuō)，中國(guó)的貸款總量在迅猛擴(kuò)大，但很多中小企業(yè)，尤其是農(nóng)村企業(yè)根本貸不到錢(qián)，究其原因要看貸款的結(jié)構(gòu)。2009年之后，貸款的第一大項(xiàng)是政府融資平臺(tái)，第二大項(xiàng)是國(guó)有大企業(yè)，第三大項(xiàng)是個(gè)人貸款，主要是房貸，還有是跨國(guó)性大公司和大型民營(yíng)企業(yè)，但是這些大型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)都在向房地產(chǎn)行業(yè)靠攏。
為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？因?yàn)楹芏嗟姆康禺a(chǎn)項(xiàng)目，只要投入30%的資本金，隨后銀行70%的貸款就跟了上去。不管是政府還是銀行，大家發(fā)現(xiàn)，從來(lái)沒(méi)有比這種方式來(lái)錢(qián)更容易的。
王永利認(rèn)為，這樣做的結(jié)果，單從個(gè)案上來(lái)講不一定有問(wèn)題，但是整體來(lái)說(shuō)，由于項(xiàng)目主要是靠房地產(chǎn)、土地、礦產(chǎn)支撐，這樣的發(fā)展就是不具有可持續(xù)性的，因?yàn)檫@些資源是不可再生的。
對(duì)于應(yīng)該怎樣控制貨幣總量，王永利認(rèn)為，在間接融資中，銀行存款會(huì)轉(zhuǎn)化為貸款，產(chǎn)生貨幣的乘數(shù)效應(yīng)。如果這樣無(wú)限放大下去，就沒(méi)底了。衡量貨幣投放，僅有銀行貸款是不夠的，應(yīng)該有廣義貸款的概念，所有間接融資的方式都應(yīng)該納入進(jìn)來(lái)。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，“貸款派生的存款不能再貸款�！痹谕跤览磥�(lái)，這應(yīng)該是一個(gè)控制貨幣總量的長(zhǎng)期目標(biāo)。
