各經(jīng)濟體“退出”策略對我國的影響

　　(一)不利影響：國際熱錢大量流出引發(fā)金融市場動蕩

　　近一年多來，由于我國經(jīng)濟增長較為穩(wěn)健，人民幣升值預(yù)期強烈，國際熱錢大量涌入我國境內(nèi)從事各種資產(chǎn)投機，加劇了我國樓市、股市等資產(chǎn)價格泡沫。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前滯留在我國境內(nèi)的國際熱錢高達數(shù)千億美元。
　　但隨著各國流動性的逐步回收，特別是隨著更多的國家開始加息，國際熱錢利用各國利差進行的套利交易機會將會更多，從而可能吸引大量國際熱錢從我國流出。
　　與此同時，我國也在逐步收回市場流動性，同時對房市等價格泡沫明顯的產(chǎn)業(yè)進行監(jiān)管，一定程度上減少了我國各種資產(chǎn)的投機機會，這也可能導(dǎo)致國際熱錢從我國撤出。
　　國際熱錢的大量存在，除了對各種資產(chǎn)價格泡沫起推波助瀾的作用外，對我國經(jīng)濟增長毫無益處。因此，國際熱錢的流出本身并不是壞事，但我們應(yīng)該謹(jǐn)防的是，國際熱錢短期內(nèi)大量流出我國，會造成我國各種資產(chǎn)價格急劇下滑，造成我國金融市場動蕩。
　　澳大利亞、越南、巴西等經(jīng)濟體繼續(xù)加息，將導(dǎo)致這些國家和我國的利差進一步擴大，國際熱錢將可能從我國轉(zhuǎn)移向這些國家，造成國際熱錢短期內(nèi)流出我國。但我們認(rèn)為，由于我國經(jīng)濟增長的穩(wěn)健性和人民幣的強烈升值預(yù)期依然有著巨大的吸引力，同時鑒于越南、巴西等國巨大的通脹壓力和有限的增長空間，這些國家繼續(xù)加息，并不足以吸引國際熱錢在短期內(nèi)大量流出我國。
　　我國主要應(yīng)該防止歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體的退出策略將給我國造成的巨大影響。特別是歐美兩大經(jīng)濟體市場流動性的逐步收回，將導(dǎo)致國際投機熱錢的來源大幅減少或成本大幅提高，最終造成國際熱錢的回流。而隨著加息預(yù)期的日益強烈，歐元和美元的升值預(yù)期也將逐漸強烈，從而吸引大量的國際熱錢轉(zhuǎn)向歐美市場。

　　(二)有利影響：有利于我外貿(mào)出口和防止大宗商品價格高漲引起的通貨膨脹

　　在我國繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，特別是保持利率政策穩(wěn)定的前提下，世界主要經(jīng)濟體采取的逐步“退出”對我國的外貿(mào)出口及防止大宗商品價格上漲引起的通貨膨脹將產(chǎn)生有利影響。
　　世界主要經(jīng)濟體寬松貨幣政策的退出，尤其是加息，將產(chǎn)生當(dāng)國貨幣強烈的升值預(yù)期，從而提高當(dāng)國貨幣購買力，進而有利于我國商品的外貿(mào)出口。
　　特別是我國主要出口市場——歐盟、美國等發(fā)達經(jīng)濟體的“退出”將對我國的出口產(chǎn)生較大的有利影響。金融危機以來，為了刺激出口，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體一直采取弱勢匯率政策，大大增強了人民幣的升值壓力，對我國的出口造成了不小的影響。但迫于日益強烈的通脹預(yù)期，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體不得不考慮逐步向市場透露“退出”策略。而隨著歐美“退出”策略的逐漸明朗，美元和歐元等貨幣的升值預(yù)期也將進一步增強，歐美等經(jīng)濟體的弱勢匯率政策將難以為繼。這一方面減緩人民幣的升值壓力，另一方面對我國的外貿(mào)出口將極為有利。
　　由于大宗商品價格是我國通貨膨脹的主要推動因素之一，因此大宗商品價格回調(diào)至合理價位，也有利于防止大宗商品價格上漲引起的通貨膨脹。