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      各國擴張政策“退出”后 我國既要跟緊美國更要關(guān)注通脹
          2010-02-03    作者:新華社經(jīng)濟分析師 王培偉    來源:經(jīng)濟參考報

        各經(jīng)濟體“退出”策略對我國的影響

        (一)不利影響:國際熱錢大量流出引發(fā)金融市場動蕩

        近一年多來,由于我國經(jīng)濟增長較為穩(wěn)健,人民幣升值預(yù)期強烈,國際熱錢大量涌入我國境內(nèi)從事各種資產(chǎn)投機,加劇了我國樓市、股市等資產(chǎn)價格泡沫。據(jù)不完全統(tǒng)計,目前滯留在我國境內(nèi)的國際熱錢高達數(shù)千億美元。
        但隨著各國流動性的逐步回收,特別是隨著更多的國家開始加息,國際熱錢利用各國利差進行的套利交易機會將會更多,從而可能吸引大量國際熱錢從我國流出。
        與此同時,我國也在逐步收回市場流動性,同時對房市等價格泡沫明顯的產(chǎn)業(yè)進行監(jiān)管,一定程度上減少了我國各種資產(chǎn)的投機機會,這也可能導(dǎo)致國際熱錢從我國撤出。
        國際熱錢的大量存在,除了對各種資產(chǎn)價格泡沫起推波助瀾的作用外,對我國經(jīng)濟增長毫無益處。因此,國際熱錢的流出本身并不是壞事,但我們應(yīng)該謹(jǐn)防的是,國際熱錢短期內(nèi)大量流出我國,會造成我國各種資產(chǎn)價格急劇下滑,造成我國金融市場動蕩。
        澳大利亞、越南、巴西等經(jīng)濟體繼續(xù)加息,將導(dǎo)致這些國家和我國的利差進一步擴大,國際熱錢將可能從我國轉(zhuǎn)移向這些國家,造成國際熱錢短期內(nèi)流出我國。但我們認(rèn)為,由于我國經(jīng)濟增長的穩(wěn)健性和人民幣的強烈升值預(yù)期依然有著巨大的吸引力,同時鑒于越南、巴西等國巨大的通脹壓力和有限的增長空間,這些國家繼續(xù)加息,并不足以吸引國際熱錢在短期內(nèi)大量流出我國。
        我國主要應(yīng)該防止歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體的退出策略將給我國造成的巨大影響。特別是歐美兩大經(jīng)濟體市場流動性的逐步收回,將導(dǎo)致國際投機熱錢的來源大幅減少或成本大幅提高,最終造成國際熱錢的回流。而隨著加息預(yù)期的日益強烈,歐元和美元的升值預(yù)期也將逐漸強烈,從而吸引大量的國際熱錢轉(zhuǎn)向歐美市場。

        (二)有利影響:有利于我外貿(mào)出口和防止大宗商品價格高漲引起的通貨膨脹

        在我國繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策,特別是保持利率政策穩(wěn)定的前提下,世界主要經(jīng)濟體采取的逐步“退出”對我國的外貿(mào)出口及防止大宗商品價格上漲引起的通貨膨脹將產(chǎn)生有利影響。
        世界主要經(jīng)濟體寬松貨幣政策的退出,尤其是加息,將產(chǎn)生當(dāng)國貨幣強烈的升值預(yù)期,從而提高當(dāng)國貨幣購買力,進而有利于我國商品的外貿(mào)出口。
        特別是我國主要出口市場——歐盟、美國等發(fā)達經(jīng)濟體的“退出”將對我國的出口產(chǎn)生較大的有利影響。金融危機以來,為了刺激出口,歐美等發(fā)達經(jīng)濟體一直采取弱勢匯率政策,大大增強了人民幣的升值壓力,對我國的出口造成了不小的影響。但迫于日益強烈的通脹預(yù)期,歐美等發(fā)達經(jīng)濟體不得不考慮逐步向市場透露“退出”策略。而隨著歐美“退出”策略的逐漸明朗,美元和歐元等貨幣的升值預(yù)期也將進一步增強,歐美等經(jīng)濟體的弱勢匯率政策將難以為繼。這一方面減緩人民幣的升值壓力,另一方面對我國的外貿(mào)出口將極為有利。
        由于大宗商品價格是我國通貨膨脹的主要推動因素之一,因此大宗商品價格回調(diào)至合理價位,也有利于防止大宗商品價格上漲引起的通貨膨脹。


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