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經濟參考網讀書頻道
第三章 后危機時代的中國貨幣政策
一、貨幣“超發”問題的提出 近年來，社會上廣泛流傳著貨幣“超發”的說法，引起了激烈爭議。溫家寶同志在全國人大十二屆一次會議《政府工作報告》中提出，2013年我國廣義貨幣（M2）增速將控制在13%左右。這是我國政府從目前國內外經濟發展實際出發，維持穩健貨幣政策基調，從而為宏觀經濟穩定運行提供穩健貨幣保證的理性選擇。過多貨幣投放將導致通貨膨脹和經濟過熱，而過少貨幣供給又會導致通貨緊縮、經濟嚴重下滑等棘手問題。 然而，相對《政府工作報告》提出的2013年我國國內生產總值（GDP）增長7.5%的目標，M2增速超過了GDP增速5.5個百分點。按照大家通常理解的“貨幣增長等于經濟增長與通貨膨脹之和”，這是否意味著我國政府對通貨膨脹有了較高容忍度？是否又與今年消費者價格指數（CPI）控制在不高于3.5%的政策目標相沖突？我國適度貨幣供應量究竟應該保持多少？這些問題都需要我們進行科學分析。 M2與GDP的比率通常作為衡量一國中央銀行貨幣發行過剩程度的指標，該比率越高，貨幣過剩程度就越嚴重。1990年，我國M2/GDP之比為0.82倍，此后一路高歌猛進。2009年，我國M2絕對值首次超過了美國。2012年，我國新增M2幾乎占到全球新增貨幣一半。截至2012年12月底，我國M2達到97.41萬億元人民幣，GDP為51.93萬億元人民幣，M2與GDP比率也創下了歷史新高1.88倍。相比之下，2012年底美國M2為10.4萬億美元，GDP為15.7萬億美元，兩者比率只有0.67倍。因此，有人大聲疾呼：我國貨幣嚴重“超發”了，已經變成“堰塞湖”了。于是乎，近年來我國物價和房價上漲似乎都能從這里找到答案。 必須指出，這種觀點是不科學的，它不僅可能誤導我國未來貨幣政策取向，還可能誤導市場對通貨膨脹預期，對宏觀調控和經濟發展產生不良影響。
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