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經濟參考網讀書頻道

序

2000年3月10日，納斯達克股指突破5 000點，創下5 132點的歷史新高。但是，就在這個高點，強大的宏觀經濟力量正在將瘋狂的牛市勒住。
　　第一道襲來的巨波（macrowave）來自政府監管部門。4月2日這個周末，微軟公司的律師和美國司法部進行了最后一次談判，試圖就政府對軟件巨頭提出的反托拉斯訴訟達成和解。雙方互不相讓，談判最終破裂。周一納斯達克一開盤，不僅微軟股價暴跌，就連納斯達克股指也大跌349點，創歷年來最大跌幅紀錄。
　　緊隨比爾·蓋茨造成的大禍之后，掀起的第二道巨波是通貨膨脹。4月14日，美國勞工部統計數據顯示，消費者物價指數（CPI）出人意料地飆升。駭人的宏觀經濟新聞引發股市普遍恐慌，納斯達克指數暴跌355點。
　　隨著納斯達克股指的暴跌，美聯儲主席格林斯潘登場，開始揮舞抑制經濟過熱的大棒。事后看來，這是造成股市暴跌的又一次重擊。5月16日，格林斯潘執掌的美聯儲提高貼現率50個基點。這不僅是11個月來的第六次加息，而且也是上調幅度最大的一次。那些已經發生巨大賬面損失的交易員和投資者仍抱一絲希望，期待納斯達克能夠擺脫恐慌，迅速重回高點。然而美聯儲的加息，無異于利箭穿心。
　　短短三個月不到，納斯達克指數跌掉2 000多點。高達40%的跌幅，不僅抹掉了千百萬投資者數十億美元的賬面利潤，而且更使成千上萬曾經看好納斯達克而殺進股市，如今被套牢的投資者血本無歸。在納斯達克慘跌的過程中，人們的心碎了，家沒了，夢想也破滅了。最冷的股市寒冬籠罩著一代投資者，互聯網公司創造的巨大財富與這些投資者無緣。
　　很不幸，最糟糕的巨波還沒結束。何時結束，遙遙無期。隨后的六個月，市場不顧一切地屢次企圖收復失地——成千上萬同樣渴望美好生活的交易員和投資者也在盡力而為。然而跌得慘不忍睹的納斯達克指數每次試圖上攻，就會遭遇一道巨波劈頭蓋臉將其壓下。
　　首先，油價暴漲。這重重地打擊了運輸和科技類股票。其次，歐元嚴重貶值和美元的過度走強，不僅重創了美國的出口工業，造成貿易逆差，而且引發了國際貨幣危機。最后，就在格林斯潘調高利率，嚴重傷害幾乎每一只知名股票的時候，有史以來最丑陋的總統大選爭議使美國陷入動蕩。誰會成為美國總統？布什還是戈爾？法律和政治的不確定風險，對經濟和股市都是利空消息。
　　最后的結果出乎格林斯潘的意料，經濟不是軟著陸，而是陷入了深深的衰退。納斯達克指數被腰斬，信息高速公路上新經濟股票尸橫遍野，一大群新一代的投資者和交易員痛不欲生。
　　這次巨變給我們上了生動的一課：任何交易員或投資者，如果忽視宏觀經濟對世界金融市場的影響，輸掉的金錢一定會比別人多，甚至會賠掉所有的本金。
　　本書的目的，在于幫助你成為巨波投資者（macrowave investor）。巨波投資者不但能在宏觀經濟列車呼嘯前行時看到它，更會一躍而上，搭乘順風車，一路獲利——不管列車開往哪個方向。
　　美國聯邦儲備委員會提高利率、消費者信心下降、巴爾干半島爆發戰爭、巴西遭遇嚴重干旱使咖啡減產、鹿特丹油價飆升、國會通過醫療法案嚴格控制處方藥品的價格、美國貿易赤字再創新高……這些宏觀經濟事件，即使其中一些遠離美國本土數千公里，也會影響美國股票市場。雖然其影響方式千差萬別，但仍然具有系統性和可預測性。無論你的投資風格如何，如果你能了解一些宏觀經濟事件對股票市場的影響邏輯，你就會成為一個更好的投資者。這就是根據巨波進行投資（macrowave investing）的魅力，也是本書要詳細討論的內容。為了使你明白我的意思，下面列舉幾名微觀投資者（microinvestor）的真實案例，不過姓名純屬虛構。
　　●吉姆·弗里特是一個當日交易員（day trader），而且業績很好。他采取動量交易策略所謂的動量交易策略(momentum strategy)是指早期收益率較高的股票接下來的表現仍然會超過早期收益率低的股票，而反向投資策略(constraian strategy)就是買進過去表現差的股票而賣出過去表現好的股票來進行套利的投資方法。1993年，美國學者Jegadeeshkg與Titman在對資產股票組合的中間收益進行研究時發現，以3~12個月為間隔所構造的股票組合的中間收益呈連續性，即中間價格具有向某一方向連續的動量效應。一些研究顯示，如選擇低市盈率(P/E)的股票；選擇股票市值與賬面價值比值低、歷史收益率低的股票，往往可以得到比預期收益率高很多的收益，而且這種收益是一種“長期異常收益”。——譯者注，頻繁倒手，獲取小額差價利潤。也就是說，他基于某股票向上或向下的動量趨勢，大量買進或賣空該股票。他持有該股的時間絕對不會超過幾分鐘，當股價上漲或下跌1/16點或略多時就平倉獲利。吉姆投入股市50 000美元，通常每周獲利大約2 500美元。但是，昨天他的沃爾瑪股票損失20 000美元，是因為電腦出現小故障，與股市的網絡中斷幾分鐘。就在那幾分鐘內，美國經濟咨商局（the Conference Board）公布的數據顯示，消費者信心出人意料地突然大降。隨即CNBC電視臺播報了該新聞，之后，整個零售板塊的股票紛紛暈厥。就在這時，吉姆重新連通網絡，沃爾瑪的股價已經下跌，他一個月的利潤損失殆盡。

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