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第一章巴菲特投資策略最佳中長(zhǎng)線投資策略

凡是成功的投資者都有一套成功的投資策略，而成功的投資策略是從哪里來(lái)的呢？按照毛澤東的觀點(diǎn)，投資者的成功投資策略只能從學(xué)習(xí)中來(lái)，只能從理論與實(shí)際相結(jié)合的實(shí)踐中來(lái)。要想成為一個(gè)成功的投資者，必須向成功者學(xué)習(xí)。要結(jié)合自己的認(rèn)知傾向和性格特點(diǎn)，在眾多投資策略中尋找一種適合自己的投資策略，作為投資行動(dòng)的指南。經(jīng)過(guò)反復(fù)分析比較，我認(rèn)為巴菲特的投資策略是最佳中長(zhǎng)線投資策略，巴菲特是中長(zhǎng)線投資者的最佳老師。在學(xué)習(xí)巴菲特投資策略時(shí)，既要虛心學(xué)習(xí)，又要活學(xué)活用，學(xué)習(xí)但不照搬，從而逐步形成自己的投資策略和投資風(fēng)格。

最佳中長(zhǎng)線投資策略

投資者首先要弄清自己的投資類型，如果確認(rèn)自己是中長(zhǎng)線投資者，那就要尋找一種適合中長(zhǎng)線投資的策略。通過(guò)對(duì)華爾街“夢(mèng)之隊(duì)”五位大師及其他大師投資策略的比較，我認(rèn)為巴菲特投資策略是一種最佳中長(zhǎng)線投資策略，中長(zhǎng)線投資者應(yīng)選擇巴菲特投資策略作為主要學(xué)習(xí)對(duì)象。

確認(rèn)自己的投資類型

關(guān)于投資類型的劃分有多種方法。格雷厄姆在定義投資與投機(jī)的基礎(chǔ)上，把市場(chǎng)參與者劃分為防御型投資者與進(jìn)攻型投資者。現(xiàn)在的證券投資教科書按照所買入股票的估值狀況，通常把投資者劃分為價(jià)值型投資者和成長(zhǎng)型投資者（但巴菲特并不這樣認(rèn)為）。按照持股時(shí)間的長(zhǎng)短，又可把投資者劃分為短線投資者和中長(zhǎng)線投資者。在我看來(lái)，在證券投資活動(dòng)中，投資與投機(jī)并沒(méi)有嚴(yán)格的界限，把價(jià)值型投資與成長(zhǎng)型投資嚴(yán)格區(qū)別開來(lái)是不科學(xué)的，而把投資者劃分為短線投資者與中長(zhǎng)線投資者是一種比較接近實(shí)際的方法。
　　投資者進(jìn)入股市后，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的股市實(shí)踐，你要確認(rèn)自己是哪種類型的投資者，是短線投資者？還是中長(zhǎng)線投資者？要確認(rèn)自己的投資類型應(yīng)從三個(gè)方面進(jìn)行判斷：
　　◆自己相對(duì)感興趣、相對(duì)認(rèn)可哪種投資策略，是短線投資策略？還是中長(zhǎng)線投資策略？
　　◆性格特點(diǎn)，自己是比較理性的人？還是比較感性的人？
　　◆通過(guò)持股時(shí)間的長(zhǎng)短，比較自己在哪種投資類型條件下投資效果更好，是做短線獲利多？還是做中長(zhǎng)線獲利多？
　　通過(guò)自我判斷，如果你認(rèn)為自己是中長(zhǎng)線或以中長(zhǎng)線為主的投資者，那就要尋找一種最佳中長(zhǎng)線投資策略作為主要學(xué)習(xí)對(duì)象。

投資大師策略比較

在證券投資界，有形形色色、各種各樣的投資策略，有不同投資風(fēng)格的大師可供學(xué)習(xí)。就拿證券市場(chǎng)最發(fā)達(dá)、最成熟的美國(guó)來(lái)說(shuō)，被譽(yù)為華爾街“夢(mèng)之隊(duì)”的五位投資大師，其投資策略就各具特色，其他大師的投資策略也各有不同。
　　本杰明?格雷厄姆（Benjiamin Graham）（1894—1976 年）被譽(yù)為“華爾街教父”和“價(jià)值投資之父”，證券數(shù)量分析家。格雷厄姆共出版了《證券分析》（與戴維?多德合作）《財(cái)務(wù)報(bào)表解讀》《聰明的投資者》三部著作。格雷厄姆的核心投資思想包括廉價(jià)股原則、市場(chǎng)先生原則及安全邊際原理等。巴菲特認(rèn)為，格雷厄姆的投資思想將會(huì)永遠(yuǎn)成為理性投資的基石。
　　菲利普?費(fèi)舍爾（Philips Fisher，又譯作菲利普?費(fèi)雪）（1907—2004 年）被華爾街推崇為“成長(zhǎng)股投資之父”，股票質(zhì)量分析家。費(fèi)舍爾的名著《怎樣選擇成長(zhǎng)股》在華爾街倍受歡迎，并且受到極高的評(píng)價(jià)。費(fèi)雪的核心投資思想主要體現(xiàn)在找出并買進(jìn)具有成長(zhǎng)股特征的真正杰出的公司（15 個(gè)要點(diǎn)）、掌握股票的買入時(shí)機(jī)與賣出理由、主張長(zhǎng)期持有股票等方面。費(fèi)舍爾的成長(zhǎng)股投資實(shí)踐也很成功。
　　約翰?鄧普頓（John Templeton）（1912—2008 年）被稱為“推崇精神力量的全球投資家”，以遠(yuǎn)見、耐心及別出心裁的投資見解而聞名。鄧普頓總結(jié)的15 條投資原則，主要有投資而不是投機(jī)、低價(jià)買入、適當(dāng)分散投資（尤其是全球投資）、不要恐慌、保持積極心態(tài)等。鄧普頓的精神投資法在投資界獨(dú)樹一幟。
　　彼得?林奇（Peter Lynch）生于1944 年，投資界公認(rèn)的“選股天才”、“全世界最傳奇的基金經(jīng)理”。他先后出版了《彼得?林奇的成功投資》《戰(zhàn)、勝華爾街》、《學(xué)以致富》三部著作。彼得?林奇最著名的選股策略是“尋找10 倍股”（Tenbagger ）策略，并且總結(jié)出了13 條選股準(zhǔn)則。他在擔(dān)任基金經(jīng)理的13 年間使投資人的資產(chǎn)增值29 倍，創(chuàng)下了年復(fù)利報(bào)酬率平均增長(zhǎng)29% 的投資傳奇。
　　沃倫?巴菲特（Warren Buffett）1930 年出生于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈城，現(xiàn)任美國(guó)伯克希爾?哈撒韋公司董事會(huì)主席，2010 年個(gè)人財(cái)富為470 多億美元，全球排名第二。經(jīng)勞倫斯?A. 坎寧安整理，《巴菲特致股東的信》為巴菲特投資思想的主要載體。經(jīng)巴菲特授權(quán)，艾麗絲?施羅德著的《滾雪球》一書，全面披露了巴菲特的人生經(jīng)歷及投資歷程。巴菲特被認(rèn)為是全世界最偉大的投資者。
　　其他投資大師：如幾乎與巴菲特齊名的金融奇才喬治?索羅斯，他的對(duì)沖基金投資策略，更適合短線投資者學(xué)習(xí)和借鑒。威廉?江恩等技術(shù)派投資大師，與中長(zhǎng)線投資策略更是南轅北轍，根本不適合中長(zhǎng)線投資者學(xué)習(xí)。
　　在以上諸位投資大師中，中國(guó)投資者對(duì)格雷厄姆、費(fèi)舍爾及鄧普頓相對(duì)陌生，而對(duì)巴菲特和彼得?林奇則比較熟悉。在尋找最佳中長(zhǎng)線投資策略時(shí)，我們需對(duì)上述大師的投資策略作一簡(jiǎn)要分析。
　　格雷厄姆的廉價(jià)股投資法即所謂的價(jià)值投資法，巴菲特把它稱之為“雪茄煙蒂”投資法，雖然有效但并不是一種理想的投資方法。
　　約翰?鄧普頓（John Templeton）（1912—2008 年）被稱為“推崇精神力量的全球投資家”，以遠(yuǎn)見、耐心及別出心裁的投資見解而聞名。鄧普頓總結(jié)的15 條投資原則，主要有投資而不是投機(jī)、低價(jià)買入、適當(dāng)分散投資（尤其是全球投資）、不要恐慌、保持積極心態(tài)等。鄧普頓的精神投資法在投資界獨(dú)樹一幟。
　　彼得?林奇（Peter Lynch）生于1944 年，投資界公認(rèn)的“選股天才”、“全世界最傳奇的基金經(jīng)理”。他先后出版了《彼得?林奇的成功投資》《戰(zhàn)、勝華爾街》、《學(xué)以致富》三部著作。彼得?林奇最著名的選股策略是“尋找10 倍股”（Tenbagger ）策略，并且總結(jié)出了13 條選股準(zhǔn)則。他在擔(dān)任基金經(jīng)理的13 年間使投資人的資產(chǎn)增值29 倍，創(chuàng)下了年復(fù)利報(bào)酬率平均增長(zhǎng)29% 的投資傳奇。
　　沃倫?巴菲特（Warren Buffett）1930 年出生于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈城，現(xiàn)任美國(guó)伯克希爾?哈撒韋公司董事會(huì)主席，2010 年個(gè)人財(cái)富為470 多億美元，全球排名第二。經(jīng)勞倫斯?A. 坎寧安整理，《巴菲特致股東的信》為巴菲特投資思想的主要載體。經(jīng)巴菲特授權(quán)，艾麗絲?施羅德著的《滾雪球》一書，全面披露了巴菲特的人生經(jīng)歷及投資歷程。巴菲特被認(rèn)為是全世界最偉大的投資者。
　　其他投資大師：如幾乎與巴菲特齊名的金融奇才喬治?索羅斯，他的對(duì)沖基金投資策略，更適合短線投資者學(xué)習(xí)和借鑒。威廉?江恩等技術(shù)派投資大師，與中長(zhǎng)線投資策略更是南轅北轍，根本不適合中長(zhǎng)線投資者學(xué)習(xí)。
　　在以上諸位投資大師中，中國(guó)投資者對(duì)格雷厄姆、費(fèi)舍爾及鄧普頓相對(duì)陌生，而對(duì)巴菲特和彼得?林奇則比較熟悉。在尋找最佳中長(zhǎng)線投資策略時(shí)，我們需對(duì)上述大師的投資策略作一簡(jiǎn)要分析。
　　格雷厄姆的廉價(jià)股投資法即所謂的價(jià)值投資法，巴菲特把它稱之為“雪茄煙蒂”投資法，雖然有效但并不是一種理想的投資方法。
　　理由2：從實(shí)踐上看巴菲特是迄今為止全世界最成功的投資者。從1965 年至今的45 年間，伯克希爾?哈撒韋公司的投資收益率以平均20.3% 的速度增長(zhǎng)（巴菲特2010 年致股東公開信數(shù)據(jù)）。根據(jù)安迪?基爾帕特里安克的統(tǒng)計(jì)，如果你在1956 年把1 萬(wàn)美元交給巴菲特，2002 年它就會(huì)變成2.7 億美元，而且還是稅后收入。統(tǒng)計(jì)時(shí)間又過(guò)去8 年，現(xiàn)在應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2.7 億美元。關(guān)于巴菲特投資的復(fù)合收益神奇數(shù)字還有很多。投資業(yè)績(jī)是硬道理，這也正是全世界投資者對(duì)巴菲特尊敬有加的原因。對(duì)于巴菲特投資策略見仁見智，但巴菲特的投資業(yè)績(jī)無(wú)人能及。作為中長(zhǎng)線投資者，我們要向中長(zhǎng)線投資冠軍——巴菲特學(xué)習(xí)。巴菲特的眾多成功投資案例，為我們的投資活動(dòng)提供了最好的教材。
　　理由3：巴菲特投資策略更適合普通投資者學(xué)習(xí)。巴菲特投資策略具有關(guān)注范圍小（主要為消費(fèi)品與金融行業(yè)股票）、投資集中度高、操作頻率低等特點(diǎn)。作為普通投資者，多數(shù)人是利用業(yè)余時(shí)間投資，這就決定了時(shí)間與精力的有限性，尤其是在投資信息泛濫的今天，個(gè)人的“研究力量”實(shí)在太有限了。在如此條件下，選擇一種只需關(guān)注少數(shù)行業(yè)、少數(shù)股票的“懶人投資法”，遠(yuǎn)比那些整日搶進(jìn)搶出、忙得手忙腳亂的投資法強(qiáng)得多。巴菲特以投資消費(fèi)品與金融業(yè)股票為主，而消費(fèi)品中大多是日常生活必需品，每個(gè)人都離不開，在每家超市、商場(chǎng)都能找到，這為普通投資者研究所投資企業(yè)提供了極大的便利和幫助。
　　理由4：巴菲特投資策略有助于培養(yǎng)一種好的性情。人們對(duì)聰明程度的劃分有精明、高明、英明之分，根據(jù)我個(gè)人的判斷，短線投資者玩的是精明，而中長(zhǎng)線投資者玩的是高明。中長(zhǎng)線投資者的立足點(diǎn)是長(zhǎng)遠(yuǎn)和未來(lái)，即“明天”和“后天”。中國(guó)傳統(tǒng)文化講究的是凡事從大處著眼，從長(zhǎng)計(jì)議，投資理念與人生哲學(xué)是相通的。通過(guò)學(xué)習(xí)巴菲特投資策略，通過(guò)中長(zhǎng)線投資的不斷磨練，進(jìn)而逐步形成一種好的性情——中長(zhǎng)線人生哲學(xué)，既能賺錢，又能養(yǎng)生，何樂(lè)而不為？據(jù)統(tǒng)計(jì)，多數(shù)中長(zhǎng)線投資者都能長(zhǎng)壽，這與其投資心態(tài)不無(wú)關(guān)系，這是“摟草打兔子”，中長(zhǎng)線投資者的額外收獲。

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