[編者按]
從原先一個規模不足百億的小公司，在不到一年時間里晉升為行業老大；從原本默默無聞到市場耳熟能詳，一個“寶”產品讓天弘基金在2013年順風順水、如日中天。不過，令人不可思議的是，雖然余額寶給天弘基金帶來超過4000億的規模，不僅未給公司帶來可觀的盈利，相反，其去年整體虧損約240萬元。
對于公司的虧損原因，有報道稱天弘基金余額寶相關人士解釋道，這主要歸因于公司對IT系統一期項目投入進行了一次性攤銷，余額寶項目本身是盈利的，且盈利狀況將會在今年得到體現。不過，上證報記者昨日致電天弘基金副總經理周曉明，周曉明卻表示，公司并未對虧損現象進行研究。
4000億規模的天弘不賺反虧？
從原先一個規模不足百億的小公司，在不到一年里時間里晉升為行業老大；從原本默默無聞到市場耳熟能詳，一個“寶”產品讓天弘基金在2013年順風順水、如日中天。不過，令人不可思議的是，雖然余額寶去年給天弘基金帶來近兩千億元的規模，卻沒有給公司帶來可觀的盈利，相反，其去年整體虧損逾240萬元。
在物產中拓發布的非公開發行預案中，天弘基金2013年盈利情況(未經審計)曝光。公告顯示，2013年天弘基金營業收入約達3.1億元，比2012年增長1.73倍。由于天弘基金其他公募產品規模變化不大，收入的主要來源應來自余額寶規模的迅猛擴張。但是，收入劇增并沒有令天弘基金獲得盈利。據物產中拓公告，天弘基金2013年虧損244萬元。特別是余額寶于2013年下半年正式面市后，天弘基金更是從同年上半年的盈利狀態變為了虧損。
對于公司的虧損原因，有報道稱天弘基金余額寶相關人士解釋道，這主要歸因于公司對IT系統一期項目投入進行了一次性攤銷，余額寶項目本身是盈利的，且盈利狀況將會在今年得到體現。不過，上海證券報記者于26日致電天弘基金副總經理周曉明，周曉明卻表示，公司并未對虧損現象進行研究。
齊魯證券高級基金分析師馬剛認為，天弘基金對“IT系統一期項目投入進行了一次性攤銷導致公司虧損”的說法值得懷疑。因為硬件算固定資產，軟件算無形資產，按現行會計準則，可以逐年提前折價或攤銷的。所以，沒有一次性之說。
“銷售費用和人工費用較高或是造成去年公司虧損的主因，但是，公司的固定資產折舊、房租、無形資產攤銷等有多大數量，不看報表，不好想象�！瘪R剛稱。
此外，也有業內人士猜測，天弘基金業務發展太快，公司人工費用上升或是公司虧損的原因之一。但是，一位熟悉天弘基金的人士指出，天弘的用工人員并未在去年出現大規模擴張。同時，公司為降低物業成本，已將公司地址從北京金融街搬至了租金稍低的月壇北街。
該人士補充道，余額寶的核心優勢在于渠道，而天弘基金對余額寶收入的分成比例較少或是另一重要原因。
“由于尾隨傭金過高，新發貨幣基金通常情況下難掙錢。不過，基金公司為了沖規模，或許賠錢也樂意�！边@位人士如此表述。
為啥賺了規模虧了錢
對于基金公司來說，余額寶就是一個傳說，推出8個月時間規模就增加到4000億元，成了眾多基金公司膜拜的榜樣。2月26日，物產中拓公布的非公開發行預案，將參與定增的天弘基金2013年營收情況公布于眾：2013年天弘基金虧損243.93萬元，當時規模依然躍居業內第二的基金公司反而出現虧損。
相對于2013年上半年的852.52萬元盈利，可以說是余額寶的推出讓天弘基金由盈轉虧。通過天弘基金主營收入情況來看，和2012年的1.14億元相比，2013年為3.11億元，而利潤從2012年的虧損1535萬元降低為虧損244萬元，2013年支出比2012年增加逾1.8億元，支出的巨額增加毫無疑問要“歸功”于余額寶，這或許要源于系統投資的大幅增加，而虧損的事實則表明尾隨傭金非常高。
據了解，基金公司建設IT系統投入巨大，一家業內管理規模前十的基金公司，為了應對新的互聯網環境下的挑戰，去年更新了軟件交易信息系統，投入高達數千萬元。而天弘基金作為目前管理規模高達4000億元的公司，需要建設的系統投資毫無疑問也會非常高。
尾隨傭金或高達九成
天弘基金賺了規模虧了錢的現實，表明基金公司在和網絡平臺大佬合作過程中，付出的代價極高，天弘基金付出的尾隨傭金，或許高達九成以上。對于手握巨量客戶資源的網絡平臺大佬來說，對于基金公司完全是看人下菜，銷量多的尾隨傭金肯定高，這讓一心觸網想擺脫銀行壟斷渠道的基金公司來說，可謂是“剛出虎窩就入狼群”。
根據天弘基金定期報告，2013年6月底，余額寶規模為42億元；2013年9月底為556億元，2013年底增加到1853億元，其中雙十一過后突破1000億元。公告顯示，天弘基金除了余額寶以外，旗下其余基金規�；痉�定在90多億元，所以2013年的營業收入增幅完全來源于余額寶。由于貨幣基金管理費按日計提，根據余額寶規模的增加趨勢簡單測算，以及天弘基金增加的營業收入，可以推斷出余額寶帶來的收入，大致相當于規模400億的貨基年度收入。
根據余額寶背依的天弘增利寶基金公告，該基金年度管理費收入為基金管理規模的0.3%，銷售服務費為0.25%，銀行托管費為0.08%。400億元的基金年度管理費收入大概為1.2億元，即余額寶帶給天弘基金的管理費收入。除了銷售服務費用和托管費用，分別全部給了支付寶平臺方和托管銀行，還要支付不菲的尾隨傭金，尾隨傭金和系統年度分攤支出費用大致等于余額寶增加的管理費收入。
公開資料顯示，天弘基金一期建設費用百萬級別，此后系統升級大幅增加，如果系統投入三四千萬元，按照分攤三年計提，每年約為1000余萬元，其余逾億元均作為尾傭給了支付寶，尾傭比例高達九成左右。
網絡大佬扼住基金觸網喉嚨
滬上一家基金公司市場部人士透露，基金公司觸網熱情很高，但是相對于銀行的三四成尾傭水平，網絡平臺要價更高，尤其是銷量越高要價越高，基金公司已經從給銀行打工，轉變為給網絡平臺大佬打工，“此前有傳聞稱某基金公司和某社交網絡平臺談判時，想直接拿出一億元取得獨占權，如今拼網絡平臺，也都是高帥富的游戲了�！�
不過，對于天弘基金目前賺了規模沒賺錢的尷尬，該人士表示這只是暫時的，一方面是2013年余額寶規模還不大，最近已經躍居到4000億元，“如果一年保持4000億元的話，管理費收入就有12億元，即使九成的尾傭，天弘基金還有1.2億元，而其他投入不會增加太多，僅余額寶就會給天弘基金帶來逾億元的收入�！�
更重要的是，天弘基金尾傭高企，或許原因是天弘基金股權還沒有劃轉給阿里巴巴。根據2013年10月份公告，如果阿里巴巴控股天弘基金獲批，阿里巴巴控股天弘基金后，和支付寶同為一家人后，降低尾隨傭金就順理成章了，“只要尾隨傭金降低為業內平均水平，天弘基金就會多收入幾個億。”
華南一家基金公司電商負責人表示，基金公司在銷售中遇到的困境，主要軟肋在于基金銷售過程中，主要依靠銀行和券商等渠道代銷，自身沒有和投資者直接接觸，“如今基金公司拼命觸網，也就是打破基金此前的銷售模式，由基金公司直接面對投資者�！�
業內人士表示，從天弘基金營收情況，可以窺見基金觸網之成本之高。對于某些基金公司來說，擁有海量用戶的平臺大佬們，已經扼住了他們觸網的喉嚨。在和基金公司合作的過程中，尋求股權置換將成為理所當然的事情，阿里巴巴強勢控股天弘基金的事例，或許還會繼續上演。
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