2月19日，上海期貨交易所在證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)其線材和螺紋鋼期貨上市后，即公布了相關(guān)合約文本及細(xì)則的征求意見稿。在業(yè)內(nèi)人士看來，鋼材期貨合約設(shè)計(jì)在貼近鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易、服務(wù)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，也在著意創(chuàng)造自身定價(jià)功能的優(yōu)勢(shì)，為未來的鋼材市場(chǎng)發(fā)展提供支持。

著眼未來鋼材交易趨勢(shì)

　　對(duì)于鋼材期貨的參與者來說，鋼材期貨的定價(jià)功能是該品種是否真正發(fā)揮作用的首要標(biāo)準(zhǔn)。而在我國(guó)獨(dú)特的鋼材流通環(huán)境中，鋼材的定價(jià)本身即遵循著多重標(biāo)準(zhǔn)。這其中既有鋼廠的出場(chǎng)定價(jià)，又有市場(chǎng)現(xiàn)貨交易形成的價(jià)格，此外，近年興起的電子交易市場(chǎng)形成的成交價(jià)也被作為相關(guān)鋼材的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在這樣的條件下，鋼材期貨為了顯示自身在定價(jià)功能上的優(yōu)勢(shì)而選擇著眼未來的鋼材市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。
　　在2月19日公布的上期所鋼材期貨合約文本中，螺紋鋼的交割品級(jí)（標(biāo)準(zhǔn)品）被確定為符合國(guó)標(biāo)GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》HRB400或HRBF400牌號(hào)的螺紋鋼。而將HRB335或HRBF335牌號(hào)的螺紋鋼作為替代交割品。
　　大華期貨的研究員王紅艷表示，HRB400牌號(hào)的螺紋鋼的屈服強(qiáng)度高于HRB335牌號(hào)的螺紋鋼，在建筑中達(dá)到同等強(qiáng)度要求用HRB400牌號(hào)比用HRB335牌號(hào)能夠節(jié)約鋼材用量，因此選擇HRB400（Ⅲ級(jí)鋼）作為標(biāo)準(zhǔn)品符合國(guó)家行業(yè)導(dǎo)向。雖然目前HRB400（Ⅲ級(jí)鋼）產(chǎn)量低于HRB335（Ⅱ級(jí)鋼），但順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)為未來鋼材期貨確立定價(jià)優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造了條件。
　　同樣的情況也反映在上期所線材期貨的合約文本中。線材期貨合約標(biāo)準(zhǔn)品設(shè)計(jì)為φ8mm建筑用線材，替代品為φ6.5mm建筑用線材。在目前的線材現(xiàn)貨交易中，φ8mm產(chǎn)量比例逐漸上升，φ6.5mm產(chǎn)量比例逐漸下降，在2008年9月1日起實(shí)行的新標(biāo)準(zhǔn)中，φ8mm作為推薦的公稱直徑之一，而φ6.5mm則作為過渡性產(chǎn)品。
　　國(guó)泰君安期貨鋼材研究員翟旭認(rèn)為，線材合約的標(biāo)準(zhǔn)品均選擇了規(guī)格較高的產(chǎn)品作為標(biāo)準(zhǔn)，符合行業(yè)導(dǎo)向，有利于促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)和節(jié)約資源，和產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃中的“產(chǎn)品升級(jí)”意圖有著類似的政策導(dǎo)向。
　　另一項(xiàng)值得注意的內(nèi)容是鋼材期貨的交割細(xì)則。未來的鋼材期貨除集中交割和期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交割這兩種傳統(tǒng)的交割方式外，還創(chuàng)新地推出廠庫(kù)交割規(guī)則。
　　翟旭認(rèn)為，這一規(guī)則和品牌注冊(cè)相結(jié)合，一方面將加速部分有實(shí)力的鋼鐵企業(yè)的品牌推廣，有利于他們進(jìn)一步做大做強(qiáng)，對(duì)提高我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度有積極的意義，和產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃有著一脈相承的政策意圖；另一方面有利于解決鋼材易銹蝕、保質(zhì)期短的不利因素。根據(jù)其對(duì)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的質(zhì)量規(guī)定，只有實(shí)力較為雄厚的參與者才能參與交割，這同樣有利于他們進(jìn)一步做大做強(qiáng)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性

　　對(duì)于剛剛上市的期貨新品種來說，該品種的市場(chǎng)流動(dòng)性顯得極為重要。如果沒有充足的流動(dòng)性，套期保值者便無法將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，投機(jī)者也將面臨市場(chǎng)更大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　在19日公布的線材和螺紋鋼期貨合約的文本中，兩個(gè)品種的合約規(guī)模都被設(shè)定為10噸/手，合約保證金水平為7%。有分析師認(rèn)為，這樣的合約規(guī)模以及保證金水平能夠基本滿足鋼鐵企業(yè)、用戶及投資者的交易需求，合約大小適度有助于達(dá)到一定流動(dòng)性并有利于控制風(fēng)險(xiǎn)。
　　此外，線材和螺紋鋼期貨價(jià)格的每日最大波動(dòng)幅度被確定為±5%。大華期貨提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以線材為例，以2004年7月13日至2008年3月3日的日間線材價(jià)格數(shù)據(jù)作為樣本，在交易日內(nèi)，±4%即能夠覆蓋97%的每日價(jià)格波動(dòng)幅度。
　　曾經(jīng)活躍于某鋼材電子交易市場(chǎng)的一位鋼材貿(mào)易商對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，如果缺乏活躍的投機(jī)者群體，市場(chǎng)就會(huì)在暴漲和暴跌間反復(fù)。未來鋼材相關(guān)企業(yè)能否順利利用期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，還需要看鋼材期貨市場(chǎng)能否為廣大的投機(jī)者提供充足的空間。