市場(chǎng)翹首期盼的證券公司融資融券業(yè)務(wù)今日終于一展真容。盡管有關(guān)試點(diǎn)的具體辦法尚未發(fā)布，但是從證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人的描述中，已經(jīng)能夠看到未來(lái)融資融券業(yè)務(wù)從少部分優(yōu)質(zhì)公司試點(diǎn)先行、再到試點(diǎn)分批擴(kuò)大，進(jìn)而推開(kāi)成為一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)的美好圖景。無(wú)論是體察當(dāng)下，還是放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，推出融資融券制度都是加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，完善證券交易方式的重要之舉。

推出融資融券正是好時(shí)機(jī)

　　正如一些市場(chǎng)人士所言，目前是推出融資融券業(yè)務(wù)的一個(gè)好時(shí)機(jī)。當(dāng)前，股指持續(xù)低迷，現(xiàn)階段推出融資融券相比股指高企時(shí)推出，無(wú)疑風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)小了許多，投資者更愿意在這個(gè)時(shí)機(jī)參與融資購(gòu)買(mǎi)股票。而證券公司經(jīng)過(guò)幾年的綜合治理，行業(yè)盈利狀況明顯改觀，凈資本規(guī)模大為提高，具備從事這一業(yè)務(wù)條件的證券公司也大大增加。
　　同時(shí)，眾多市場(chǎng)人士還指出，現(xiàn)階段融券量不會(huì)很大，融資的量會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券的量，市場(chǎng)不可能出現(xiàn)大量賣(mài)空，推出融資融券對(duì)于股指的積極作用非常明顯。一方面，試點(diǎn)階段融資融券業(yè)務(wù)的資金和證券來(lái)源為證券公司的自有資金和自有證券，由于目前證券公司資產(chǎn)項(xiàng)下貨幣資產(chǎn)比例較高，證券資產(chǎn)數(shù)量較少，而其中又只有“可供出售金融資產(chǎn)”科目下的標(biāo)的證券才可用于融券業(yè)務(wù)，所以當(dāng)前階段融券的規(guī)模會(huì)非常有限。而另一方面，即便從成熟市場(chǎng)看，普遍情況也都是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模，只有一些證券的長(zhǎng)期持有者才會(huì)有出借證券的意愿。
　　不過(guò)，至于這一業(yè)務(wù)到底會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)多少資金，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這還要根據(jù)試點(diǎn)公司的家數(shù)、試點(diǎn)公司的凈資本量以及他們?cè)敢馔度脒@項(xiàng)業(yè)務(wù)的資金比例來(lái)計(jì)算。

將成為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)

　　融資融券的作用主要有四：一是融資融券交易可以將更多的信息融入證券的價(jià)格，可以為市場(chǎng)提供方向相反的證券交易活動(dòng)，有利于股票價(jià)格趨于合理，總體上有助于市場(chǎng)內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。
　　二是融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場(chǎng)交易量，從而活躍證券交易，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性。
　　此外，融資融券交易可以為投資者提供新的交易方式，有利于改變證券市場(chǎng)“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。
　　最后，融資融券交易拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的運(yùn)用渠道。
　　對(duì)于我國(guó)而言，據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人透露，在試點(diǎn)初期，考慮證券公司風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的級(jí)別，首批試點(diǎn)可能會(huì)來(lái)自那些風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別較低、資產(chǎn)質(zhì)量較好的少數(shù)優(yōu)質(zhì)券商，試點(diǎn)的門(mén)檻也會(huì)相應(yīng)較高。而在首批試點(diǎn)之后也還會(huì)有新的試點(diǎn)，最后它將逐步過(guò)渡成為證券公司的一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)。

制度設(shè)計(jì)確保風(fēng)險(xiǎn)可控

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，融資融券目前的制度設(shè)計(jì)，完全可以做到試點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可控。
　　比如，即將發(fā)布的試點(diǎn)辦法規(guī)定，融資融券業(yè)務(wù)客戶初始保證金比例和維持擔(dān)保比例比較高，分別為不得低于50%和130%，并要維持保證金比例和標(biāo)的物的抵押；同時(shí)，試點(diǎn)公司可根據(jù)自身情況適度再提高風(fēng)險(xiǎn)控制比例。這就意味著，融資融券業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)實(shí)際上并不大，放大比率不足一倍，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以得到有效控制。
　　再如，盡管先期只有部分試點(diǎn)券商提供該業(yè)務(wù)，但通過(guò)嚴(yán)格的事前防范措施，非試點(diǎn)券商開(kāi)戶的客戶企圖借用、甚至盜用他人賬戶進(jìn)行融資融券交易的情況將不會(huì)出現(xiàn)。據(jù)前述負(fù)責(zé)人介紹，一方面，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)投資者有嚴(yán)格的資質(zhì)門(mén)檻；另一方面，融資融券的契約必須實(shí)名制，且須本人親自簽訂合同，證券公司在這一環(huán)節(jié)開(kāi)戶會(huì)嚴(yán)格把關(guān)，事前進(jìn)行嚴(yán)格的征信管理和調(diào)查，以最大限度地降低券商面臨的借貸風(fēng)險(xiǎn)。
　　此外，推出融資融券也并不意味著將采用T+0的交易模式。上述負(fù)責(zé)人介紹，融資融券在交易方式上和現(xiàn)有交易方式?jīng)]有差別，只不過(guò)是客戶在從事交易的時(shí)候，可以借到一定的錢(qián)放大比例，所以不一定推出融資融券就要推出T+0。

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