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      火電企業:限價“有行無市” 虧損壓力依然
          2008-07-23        來源:證券日報

        “電用煤價格仍在上漲,火電企業依舊在承受壓力。”中國華能集團高級經濟師張安華7月22日對《證券日報》如是說。

      限價“有行無市” 電煤月漲百元

        繼7月14日漳澤電力(000767,)公布中期預虧2.3億元后,7月15日,華能國際(600011,)發布中期預虧公告。中信證券(600030,)指出,這是華能國際(600011,)歷史上的首次預虧,這也標志著火電企業中報大面積虧損的到來。
        華能國際在預虧報告中指出,發電用煤價格的大幅上漲是出現預虧的主要原因。在6月19日,國家限定了電力煤的出礦價后,這種情況是否會得到緩解呢?
        中國華能集團高級經濟師張安華在接受《證券日報》采訪時表示,目前電用煤價格依舊在上漲,6月19號的限價令僅限制了電煤的出礦價格,其他用煤行業供應煤價格沒有受到影響,因此煤炭供應方傾向于將煤賣給其他的用煤行業。如果火電企業堅持以6月19日的限價來和煤炭供應方交易,煤炭供應會不予供應。因此,目前多數火電企業的購煤價格仍是與供應方協商確定,不受6月19日最高限價的限制。
        張安華告訴《證券日報》,從6月19日到7月22日期間,火電企業的用煤價格平均每噸上漲了100元,部分火電企業用煤每噸上漲了200元。在成本壓力下,部分火電企業的流動資金出現困難,據張安華透露,已有部分火電企業開始貸款買煤。
        華電國際(600027,)證券部在接受《證券日報》采訪時表示, 6月19日之后,成本壓力并沒有緩解,電煤的價格持續上漲,如果用限定價格與供應方交涉,結果一般都是難以成交。此外,即使是此前簽訂的合同煤,也時常有拖欠和不按時交貨的現象。因煤炭合同的特殊性,合同的約束力較差,只能接受供應方的即時報價。針對這種情況,雖然華電國際(600027,)也采取了一些措施,利用多渠道進行采購、利用規模化增加生產效率,但目前來看,這些做法對于成本控制收效甚微。
        華泰證券行業分析師王廣舉對《證券日報》表示,6月19日的限價令主要是針對電煤的出廠價,對于流通環節的約束較小,因此電煤的價格實際上并沒控制住,從6月19日到7月22日,電煤的價格每噸已上漲100元到200元。電煤屬于動力煤,化工、水泥等行業也同樣需要動力煤,因此,供應方喜歡將煤出售給這些沒有價格限制的行業。
        對于合同煤不兌現的問題,王廣舉指出,一些中小煤炭企業存在著這樣的問題,但如中國神華(601088,)、中煤能源(601898,)等大型企業一般信用較好,應該不會出現類似問題。對于合同煤未兌現卻鮮出現對簿公堂的現象,王廣舉表示,煤、電企業一般都維系著長期合作的關系,對簿公堂是誰也不愿看到的局面,解決這個矛盾還需要國家出臺相關政策,對兌現率進行進一步的約束。

      提價效果有限 電企處境艱難

        在煤炭價格上漲的同時,國家在7月1日上調了電網價格,但這種調整對扭轉火電企業虧損的效果似乎有限。張安華表示,對于華能國際6月19日以來因煤價上漲造成的虧損,還沒有統計。但他指出,以每千瓦時上調2.5分來計算,這樣的“補貼”僅能彌補四分之一的損失。
        華電國際證券部指出,目前來看,電價上漲5%,僅能彌補煤價上漲的10%。目前一些小電廠因成本壓力,都已經停產,為了彌補空缺,幾家國家大型發電集團加大了發電量,從華電國際自身角度來看,正處于盈利與虧損的臨界點,目前尚能支撐。如果煤價持續上漲這個臨界點將會被打破。
        “限價令”沒有完全控制住電煤價格,中信證券(600030,)認為,在這種情況下,僅國電電力(600795,)、國投電力、廣州控股(600098,)等少數含有水電或相關多元化的上市公司能夠幸免。國投電力7月22日在接受《證券日報》采訪時表示,國投電力的水力發電占到總發電量的10%,目前公司尚處于盈利狀態,但仍能感受到來自煤炭價格的壓力。
        不過,國泰君安行業分析師王威對《證券日報》表示,6月19日后,火電企業的虧損,實際上是收窄了,未來火電虧損趨緩的趨勢會更明顯。他指出,在2007年,煤價開始上漲時,國家似乎已經開始籌備相關措施,但那時由于種種原因,決定2008年再進行調整,而2008年初以來的通脹問題給調整帶來了難度,一直到6月,電、煤價格的矛盾到了一個臨界點,國家才于6月19日出臺了相關措施。王威指出,奧運過后,下半年的CPI回落,國家可能會進一步作出調整,比如讓符合相關條件的中小煤礦重新投產,按照既定的方案對電價進行調整,并且不排除實現煤電聯動的可能。
        華泰證券行業分析師王廣舉也表示,火電企業的壓力比較大,但很有可能在下半年有所減緩。他指出,從近期來看,電用煤的價格在逐漸收窄。最近一個月電用煤價格的漲幅已經收窄到10%到20%,此前的每月漲幅在50%以上。從國際情況來看,價格也有所回落,預計火電企業的壓力將會趨緩。另外,他認為,在目前火電企業的壓力面前,國家很有可能出臺進一步的限令,比如對合同兌現率進行制約、對流通環節的電用煤價格進行限定等。
        但中信證券行業分析師王野認為,進一步的限制不能解決問題,在價格問題上,政府應該適當放松管制。王野在接受《證券日報》采訪時表示,6月19日的“限價令”似乎成效不佳,他認為,應該用市場的手段去解決問題,這樣才能促進行業間的良性運行。

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