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      專家:越南金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)
          2008-06-04    作者:王光平    來源:中國(guó)證券報(bào)

        中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張斌日前接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示,越南近期金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不會(huì)引起連鎖反應(yīng)。雖然可能會(huì)對(duì)我國(guó)出口形成一定壓力,但不會(huì)引起人民幣大幅貶值和資本大幅外逃,也不會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

      一些新興經(jīng)濟(jì)體資本外流 

        今年以來,越南、韓國(guó)、印度尼西亞以及阿根廷等多個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家一改此前資本流入、貨幣升值的狀況,出現(xiàn)了不同程度的貨幣貶值、資本外流。
        “中國(guó)的形勢(shì)與這些國(guó)家不同,因此不會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。”張斌說,受美國(guó)次貸危機(jī)影響,一些金融機(jī)構(gòu)出于自救的目的將此前投放在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的資金抽回,引起資金從新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體流出。同時(shí),次貸危機(jī)之后整個(gè)市場(chǎng)的情緒發(fā)生了變化。“原來大家對(duì)美國(guó)市場(chǎng)以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都很樂觀,而次貸危機(jī)之后,投資者對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)期和投資回報(bào)預(yù)期產(chǎn)生了擔(dān)憂,這也引起了部分資本外流。”
        5月份越南通脹率高達(dá)25.2%,今年以來越南股市已經(jīng)下跌55%。與此同時(shí),貿(mào)易赤字迅速擴(kuò)大。張斌說:“越南的資本出逃很大程度是由于投資者感覺出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫,投資風(fēng)險(xiǎn)很大。”與此同時(shí),其他幾個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體同樣存在不同程度的經(jīng)濟(jì)過熱。
        “我國(guó)無論在經(jīng)濟(jì)基本面還是政策基本面都與這些經(jīng)濟(jì)體存在很大不同。”張斌指出,與其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)過熱、投資過高、貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大不同,中國(guó)外匯供給持續(xù)大于需求,投資雖然在去年有一定程度的過熱,但今年已經(jīng)開始調(diào)整。“我國(guó)現(xiàn)在面臨的主要問題是資本流入尤其是熱錢流入的問題。”
        與其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體對(duì)資本跨境流動(dòng)控制不力不同,我國(guó)的資本項(xiàng)目并沒有完全放開,監(jiān)管部門有能力控制資本流動(dòng)。
        張斌認(rèn)為:“我國(guó)的資本流動(dòng)是在可控的范圍內(nèi)進(jìn)行的,并且貨幣當(dāng)局有能力加強(qiáng)對(duì)不合法資本流動(dòng)的管理。”從過去幾次典型的國(guó)際金融危機(jī)來看,發(fā)生大規(guī)模的金融危機(jī)一般都存在匯率被嚴(yán)重高估、國(guó)內(nèi)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫、銀行舉借大量外債等情況。

      對(duì)我國(guó)出口將造成壓力

        對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)動(dòng)蕩是否會(huì)造成我國(guó)國(guó)際資本大規(guī)模外逃這一問題,張斌認(rèn)為,“我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差,經(jīng)濟(jì)基本面不斷走強(qiáng),短期內(nèi)不可能出現(xiàn)貨幣大幅度貶值和大規(guī)模資本外逃。”并且我國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率在過去幾年有很大提高,出口與進(jìn)口替代能力都有所提高。“這使得外匯供給將持續(xù)大于需求。要始終關(guān)注、警惕資本突然的大幅流入或流出,但沒必要去夸大其影響。”
        今年以來,人民幣匯率不斷創(chuàng)出新高,人民幣升值預(yù)期使得國(guó)際資本對(duì)投資回報(bào)持續(xù)看好。張斌說:“去年我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上漲過快,但從去年底開始價(jià)格增長(zhǎng)速度已經(jīng)回落,并且今年1月份以后貨幣政策緊縮效應(yīng)不斷凸顯,總需求也已經(jīng)下降,在這個(gè)過程中沒有出現(xiàn)大量的資本外逃。”
        由于越南等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與我國(guó)存在一定程度的類似,因此在第三國(guó)市場(chǎng)上有一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。而越南貨幣的貶值會(huì)增強(qiáng)其出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)此,張斌指出,“新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值會(huì)對(duì)我國(guó)出口造成一定壓力。”
        同時(shí),我國(guó)的對(duì)外投資品種中,有一部分是與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的債券等金融產(chǎn)品相結(jié)合的衍生產(chǎn)品,由于這些金融產(chǎn)品價(jià)格下降,張斌預(yù)計(jì)對(duì)外投資可能會(huì)有一些損失。

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