最近一段時間,越南金融市場的表現猶如“坐過山車”。
　　一年半前，作為國際游資青睞的新興市場，越南股市曾躋身于全球最火爆的市場之一。
　　現在，惡性通脹嚴重，越南盾告急，股市市值腰斬……越南經濟體系正暴露在風險之下，金融市場急劇動蕩。

多項經濟指標亮紅燈

　　商務部研究院研究員梅新育認為：“‘經常項目持續(xù)逆差+低外匯儲備+資本項目自由化+金融服務市場開放’的組合,通常以貨幣危機而告終。”
　　今年以來,越南多項經濟指標亮起紅燈。隨著原油和糧食價格飆升，越南通貨膨脹進一步惡化。5月份越南按年率計算的通脹率飆升至25.2%的水平，為13年來最高。但越南央行基準利率只有12%，未能有效控制通脹預期。1-5月，由于國際能源、建材和化肥價格上漲，越南貿易赤字達到144億美元。盡管過去幾年資金持續(xù)流入使越南外匯儲備大幅增加，但仍低于越南的外債總額。據世界銀行測算，越南今年的外債規(guī)模將達到240億美元，占GDP的30.2%。
　　越南央行官員2日表示，央行已經制定了一整套政策應對通貨膨脹問題，包括繼續(xù)加息、降低經常項目赤字、提高商業(yè)銀行準備金率等。此前,越南央行擴大了越南盾對美元匯率的浮動區(qū)間至上下浮動2%。隨后幾天，越南盾對美元保持小幅度貶值態(tài)勢。
　　瑞信集團表示，持續(xù)過熱是越南經濟面臨的核心問題，其經濟走向和政策取向都不令人放心。高盛報告則指出，在惡性通脹下，目前越南盾仍高估，未來仍有下跌空間。高盛分析師認為：“假如越南政策制定者不把越南盾加速貶值考慮進去的話，未來將面臨更多麻煩。”德意志銀行預測，今后幾個月，越南盾還將貶值30%以上。

遭國際熱錢狙擊

　　一年前，越南是全球投資者眼中的寵兒之一。
　　2006年，越南股市躋身全球最火爆市場行列，主要股指漲幅達145%，2007年頭兩個月又上漲51%，推動越南股市總市值從2006年初的不足10億美元猛增到150億美元。
　　2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已達73倍，大大高于普通新興市場的估值水平。國際貨幣基金組織2007年3月初就已經向越南發(fā)出了股市風險方面的警告。
　　《華爾街日報》指出，由于政府關注確保國有企業(yè)獲得低利率貸款，越南實施的低利率政策引發(fā)了房地產市場的熱潮，與美元掛鉤的本地貨幣走軟導致了出口大幅增長。而在通貨膨脹走高時沒有迅速采取措施。“這表明，在遏制通貨膨脹問題上優(yōu)柔寡斷將產生何等嚴重的后果。”
　　《華爾街日報》認為，越南的通貨膨脹不斷加劇，甚至有可能演變成全面危機，這為正在努力控制物價暴漲的其他亞洲國家敲響了警鐘。分析人士認為，如果亞洲國家央行沒有迅速采取行動抑制不斷上漲的物價，越南將是前車之鑒。
　　正是看準了越南政府在貨幣政策上的尷尬境地，國際熱錢再次施展了對匯市和股市雙向做空的“提款機戰(zhàn)術”：目前12個月的遠期外匯交易（NDF）顯示，市場認為越南盾兌美元1年內跌幅超過30%。如果越南政府放任本幣貶值，國際熱錢可以在匯市上有所斬獲；越南政府若堅守匯率和利率政策，則通脹將大幅削減企業(yè)盈利，做空股票同樣有利可圖。