4月份CPI同比上漲8.5%，可見通脹情況的嚴重。通脹陰影背后，就CPI數據本身來討論趨勢是一個路徑，但如果選擇分析幾個細項，我們也能夠讀出些有意思的東西。

　　先說城鄉物價總水平的數據。4月，城市物價同比上漲8.1%，農村物價同比上漲9.3%，這直接摧毀了農村居民是此輪物價上漲受益群體的幻象。
　　那么，為什么農民沒有享受到農產品(000061行情,股吧)價格上漲的好處呢？其實，盡管從CPI構成看，可以初步認定食品類價格是帶動物價總體上漲的最主要力量，且食品類價格細項中，肉禽及其制品又是主要矛盾中的最主要矛盾，其價格同比上漲了47.9%；但其他高于總物價水平漲幅的還有鮮菜價格（上漲13.6%）、油脂價格（上漲46.6%）、水產品價格（上漲16.1%）、鮮果價格（上漲12.1%），而和農民收入關聯大的糧食價格僅上漲了7.4%，鮮蛋價格上漲更少（3.6%）。從多數農民收入所得構成看，種糧收入可能根本跟不上農業生產資料的價格上漲，而油料等其他作物種植又有嚴格的地域限制。從這層意義上，本輪物價上漲可視為對城鄉居民的“通殺”，并沒有利益輸送按規劃實現的證據。
　　既然消費物價已經高企，那么接下來會維持高位運行嗎？在我們不清楚肉禽及其制品價格指數構成的情況下，結合市場實際，第一個判斷是，其他肉類和禽類應并不存在供給短缺以及價格大幅上漲的問題，而水產、鮮菜、鮮果又具有明顯的季節特征，歷年走勢表現基本穩定。這樣，未來主要的物價上漲帶動力量應落在油脂上，這也是和國際原料價格、替代能源生產等因素聯動程度較高的產品。事實上，國內食用油的價格漲幅毫不遜色于豬肉價格，而從供給面來看，與豬出欄的生產周期特征不同，食用油榨油原料的供給仍無明顯好轉跡象。這至少表明，食品價格指標在中期內仍會維持高位。
　　最后一個問題，通脹之下，利益格局會如何重構？我們看到，衣著類價格同比下降1.4%，交通工具價格下降2.1%，通信工具價格下降19.7%，耐用消費品價格上漲1.3%，這表明紡織服裝、機電制造等行業要承受更大的利潤壓力。而車用燃料及零配件價格上漲7.9%，水、電及燃料價格上漲7.1%，這些數據又讓人對那些或享受國家補貼或要求漲價的行業有些羨慕。

（中國信達資產管理公司研究中心 研究員）