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12月以來，中國金融期貨交易所的6樓大會議室里密集召開主題討論，“新興市場金融衍生品發展的路徑選擇”“什么是真正的套期保值”等論題對發展中國金融衍生品進行了有針對性的闡發。
記者同時從上海、大連、鄭州等三大期貨交易所了解到，最近一段時間來，三大交易所的研發、產品、市場等部門也在逐步加強對衍生品的穩健操作和風險控制。
據觀察，在接下來的時間里，國內金融衍生品市場將形成建立聯合監管機制、強化交易所一線監管功能、優先發展場內品種等三大監管主線。
跨市場聯合監管大幕啟動
市場和監管的聲音正在一致。在全球金融危機之下，國內金融衍生品不是觀望和停滯，而是要理性而穩健地發展。
“聯合監管是發展的需要，也是現實的需要，國內市場多年的發展已形成一定規模，加強監管有利于存量產品的健康發展，也有利于增量產品的適當創新�！敝袊y監會業務創新監管協作部一位負責人表示。
根據銀行業衍生產品業界聯系機制對9家中資銀行、16家外資銀行衍生產品業務的抽樣調查，截至2007年9月30日，利率類衍生產品名義本金余額為3982.64億元；外匯及黃金相關衍生產品名義本金余額為8894.36億元；商品及其他產品相關衍生產品名義本金余額為26.64億元；股權相關衍生產品名義本金余額為156.41億元；信用相關衍生產品名義本金余額為8.26億元。
金融衍生品的發展使跨市場聯合監管的需求日益迫切。在新的一年里，在證監會的部署和協調下，中金所與上證所、深證所、中國證券登記結算公司和中國期貨保證金監控中心將完善和簽署跨市場監管協作系列協議，金融衍生品市場聯合監管步入制度化軌道。
記者從有關監管部門了解到，在中國銀行間市場交易商協會的推動下，2009年將有近100家金融機構，包括銀行、證券機構、保險機構、基金公司等，簽署《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》，場外金融衍生品市場在行業自律和規范發展方面邁出步伐。
另據中國銀監會的消息，為了加強衍生產品業務的持續監管，銀監會首先加強了對衍生產品業務的非現場監管。鑒于衍生產品的復雜性和市場化趨勢較高，銀監會對衍生產品非現場監管報表體系進行了研究與論證。目前，非現場監管報表體系已設計完成。
據透露，2009年銀行業金融機構衍生產品業務發展與基本風險狀況將進一步全面納入銀監會非現場監管信息系統，這將極大增強銀監會對銀行業金融機構衍生產品交易業務的非現場監管能力與風險管控能力，提高衍生產品的監管有效性，有助于銀行業衍生產品業務在風險可控的情況下健康發展。
據透露，由央行、銀監會、證券會和保監會將成立聯席會議制度，有關工作小組定時對國內金融機構衍生品進行一次溝通和討論。
交易所走上監管前臺
前段時間，芝加哥商業交易所集團終身主席利奧·梅拉梅德來華會見了中國有關監管機構，他建議說，金融危機爆發后美國監管機構大力倡導通過交易所或清算所充當場外衍生品的中央對手方來解決這一問題。“中國似可讓交易所承擔更多監管責任，其在建立透明的市場環境以及降低信用風險方面有重大優勢。”
事實表明，對于新興市場國家，由于信用風險高等原因，重點發展交易所市場更容易取得成功。韓國是重點發展交易所產品并取得成功的典范。而墨西哥的做法則恰恰相反，由于墨西哥過早開放了場外金融衍生品市場，而遲遲未能建立起交易所衍生品市場，以至于在1994年金融危機中一敗涂地。
上海證券交易所的一份研究報告就指出，有關制度已經在國內相關交易所成熟實施多年，比如當日無負債結算制度、結算擔保金制度、信息披露制度、各項風險處置等。因此，優先發展交易所衍生品市場積累監管經驗和風險控制經驗，是一個現實的選擇。
深圳證券交易所副總經理周明表示：“深交所的中長期目標就是打造現貨和衍生品一體化的綜合市場，提升深交所核心競爭力�！�
優先發展“場內衍生品”
最近，國內有關方面在堅定一個認識，此次金融危機深刻揭示了場外衍生品市場過度發展與監管缺失帶來的嚴重后果，對于新興市場，優先發展場內衍生品是金融創新的正確政策方向。
根據國際清算銀行的統計，截至2007年底，全球三大類金融衍生品在場外和場內的交易額比例關系分別為：利率類場外占83%，場內占17%；貨幣類場外占99.4%，場內占0.6%；股票類場外和場內各占50%。從場外和場內的市場結構看，場外金融衍生品占據主導地位。
中國銀監會的一份研究報告稱，場外金融衍生品缺乏透明度，CDS等場外金融衍生品的失敗使人們認識到場外金融衍生品市場的監管缺失是導致危機擴散的重要原因；場外衍生品市場產品結構復雜、流動性不足、缺乏逐日盯市結算與中央擔保方的機制，對手方風險最終引發了場外市場的混亂。
據透露，銀監會、證監會等部門都在形成一個共識，也就是在我國金融機構和投資者還欠缺衍生品交易經驗的情況下，應該優先發展基本的、簡單的場內標準化金融衍生品，主要包括股指期貨、利率期貨、匯率期貨和相應的期權等。 |