雖然央行將三項調控政策同時宣布，但滬深股市在此之后的首個交易日依然低開高走，股指雙雙創下歷史新高。

“利空”之下股指仍創新高

    5月18日央行宣布三條調控政策：擴大人民幣匯率浮動區間至5‰，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，6月5日起提高存款準備金率0.5個百分點至11.5%。
    本次加息還伴隨著提高存款準備金率，這是近10年首次出現的現象，在一定程度上顯示出央行控制流動性過剩的決心。
    盡管此前有分析人士認為，股市將受此利空影響遭遇較大調整，但滬深股市在加息后的首個交易日表現依舊穩定。21日，雖然滬深股市開盤后以下跌3%的幅度低開，但隨后被強勢拉起一路震蕩走高。上證綜指攀升至4083.42點創歷史新高，收于4072.23點，漲幅為1.04%；深證成指收于12269.2點，漲幅為1.4%。
    中信建投證券分析師丁彥森表示，從今年2月份開始，兩市震蕩走高尚未經歷正式的調整，既增加了股市的泡沫風險，也不利于新股民對股市風險有直觀的認識，近段時間兩市開戶數持續猛增就說明了這一點。
    他說，央行此舉可從銀行體系資金、散戶資金和市場預期三個方面化解股市流動性過剩。但從市場表現來看，此次調控尚未充分發揮緊縮流動性的作用。

“三箭齊發”導致“利空出盡”？

    從市場反映來看，加息自5月以來就已成為各方的共識，預期風險也已充分消化；提高0.5個百分點的存款準備金率，大約能凍結1500億元左右的資金，相比較銀行體系內的流動性資金并不算多，此次調整也被專家認為“心理預期將大于實際影響”。
    這一前所未有的同時針對匯率、利率和準備金率的政策組合，讓市場產生了“利空出盡”的判斷。丁彥森對此表示，“利空出盡便是利好”，此次央行政策雖然“兇猛”，但各方對短期內繼續調控的預期并不強烈，這反而使投資者感到樂觀。
    光大證券分析師羅毅提醒說，此次央行一系列貨幣政策“組合拳”對股市的影響程度不容忽視。應該說，其綜合效應對投資者心理產生的沖擊力量遠大于實際效果，這是因為其密集程度讓不少老股民回想起，在1996年管理層連續出臺“12道金牌”鎮住了當時瘋狂的牛市。
    南開大學金融系副主任王東勝則認為，連續上調存款準備金率和加息是央行對我國金融市場流動性過剩的一種反應，已經成為央行常用調控工具。“但短期內抑制流動性過剩似乎并不容易，目前股市中資金量過大的風險仍源于中國經濟增長速度快、人民幣升值預期增加等方面”。

牛市繁榮需要理性

    對于此次“組合拳”的微弱影響，專家普遍認為調控之路還遠未結束。銀河證券分析師認為，政策信號對實體經濟、虛擬經濟、心理層面的影響不能不予以重視，如果資本市場依舊我行我素，不排除將來套路更多、力度更大的組合拳出現。甚至有人預計，今年三季度可能還會調整利率水平，而準備金率甚至有每月一調的可能。
    “調控之下股市依然存在風險，而最有可能遭受損失的則是對股市風險一無所知，卻又沖動涌進市場的眾多新股民。”丁彥森表示，盡管風險一再被提及，但賺錢效應仍令新開戶的股民無所畏懼，投資者教育亟待落實。業內人士分析，市場各方受“利空出盡”影響依舊謹慎樂觀。但在此情況下，由于市場調整力度不夠，股市高位風險也將依然存在，投資者對待牛市下的繁榮需要更多的理性。