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你或許認(rèn)為金價(jià)已出現(xiàn)泡沫。畢竟，以美元、英鎊和歐元計(jì)價(jià)的金價(jià)上周均已創(chuàng)出歷史新高——而且自2001年低點(diǎn)以來(lái)幾乎上漲了4倍。
此外，從德國(guó)到中國(guó)，大家都仍在狂熱地追捧黃金。上周早些時(shí)候，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，德國(guó)人近期在搶購(gòu)金幣和金條，速度甚至快于雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)后的情形。在阿聯(lián)酋，你可以直接從一臺(tái)自動(dòng)販賣機(jī)購(gòu)買金條。在倫敦哈羅斯百貨商店(Harrods)，你可以在柜臺(tái)買到各種各樣的金幣。而且正如看空黃金的人熱切指出的那樣，你可以在電視上到處看到購(gòu)買黃金的廣告。
但是，從黃金的實(shí)際價(jià)格看，很難發(fā)現(xiàn)泡沫的真正證據(jù)。按名義價(jià)格計(jì)算，黃金可能創(chuàng)下歷史新高，但是按實(shí)際價(jià)格計(jì)算，它遠(yuǎn)未接近歷史高點(diǎn)。黃金在1980年創(chuàng)下的850美元的歷史高點(diǎn)，經(jīng)美國(guó)通脹水平調(diào)整后，相當(dāng)于今天的2400美元左右——即使現(xiàn)在，這也只是最看漲的人才會(huì)預(yù)測(cè)的點(diǎn)位。
再看一下過(guò)去這幾年。看空黃金的人希望讓你相信，金價(jià)已呈現(xiàn)某種形式的“拋物線上漲”。但實(shí)際上，以美元計(jì)價(jià)的金價(jià)在過(guò)去兩年的漲幅僅為25%左右。
例如，可以將金價(jià)與洛克霍普勘探公司(Rockhopper Exploration)的股價(jià)加以比較。該公司是福克蘭群島(Falklands)海域最近勘探到石油的區(qū)塊的幸運(yùn)擁有者。該公司股價(jià)自月初(40便士左右)以來(lái)上漲了4倍以上，但沒(méi)有人叫喊“有泡沫了！”相反，他們?nèi)悸暦Q，該公司發(fā)生了轉(zhuǎn)變局面的大事，這令其股票的價(jià)值甚至高于目前的股價(jià)(可以說(shuō)確實(shí)如此)。
但是，轉(zhuǎn)變局面的全球大事，不是也改變了購(gòu)買黃金的根本理由嗎？
回到黃金牛市開(kāi)始階段，那時(shí)很少有追捧黃金的“金甲蟲(chóng)”，我們傾向于將投資黃金的理由，建立在新興市場(chǎng)新生的中產(chǎn)階級(jí)對(duì)金首飾的可能需求之上。我們只是順便提到美國(guó)國(guó)債的快速增長(zhǎng)和揮之不去的擔(dān)憂：法定貨幣可能并非想像中的那么牢靠。
然而，現(xiàn)在，黃金已經(jīng)恢復(fù)了作為最后可以依賴的全球貨幣的歷史角色。你購(gòu)買黃金，不再是因?yàn)槟阏J(rèn)為中國(guó)人和俄羅斯人可能增加鍍金手機(jī)的消費(fèi)，而是因?yàn)槟阏J(rèn)為，債務(wù)纏身、無(wú)法體面脫身的各國(guó)政府，最終可能會(huì)認(rèn)為除了加印鈔票以外別無(wú)選擇。惡性通脹的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)黃金是一件轉(zhuǎn)變?nèi)值拇笫拢驗(yàn)辄S金是央行唯一不能隨心所欲印刷的全球貨幣。
話說(shuō)回來(lái)，金價(jià)在短期很有可能下跌。
原因何在？部分是因?yàn)榻饍r(jià)高企抑制了印度珠寶買家的需求。還有一部分是因?yàn)樾峦顿Y者買家的進(jìn)場(chǎng)可能出現(xiàn)短暫停頓——如果你還沒(méi)有恐慌的話，你將需要一場(chǎng)新的危機(jī)。但最主要的原因是，在歐洲央行(ECB)紓困歐洲的計(jì)劃引起小小的通脹擔(dān)憂后，我們似乎產(chǎn)生了通縮擔(dān)憂。英國(guó)的物價(jià)可能在持續(xù)上升，但西班牙目前陷入了完全的通縮狀態(tài)(不包括能源和食品的價(jià)格指數(shù)持續(xù)下降)，而且歐洲各國(guó)和美國(guó)的核心通脹率都非常低。
全球各國(guó)無(wú)休止地印鈔，迄今并未為我們帶來(lái)適度的通脹，因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制沒(méi)有奏效：銀行忙于修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表，而不愿發(fā)放貸款。但沒(méi)有比通縮更能引發(fā)惡性通脹的了：盡管已經(jīng)破產(chǎn)，但竭力推升價(jià)格和經(jīng)濟(jì)的各國(guó)政府，仍付諸于大量印制鈔票——鈔票潮水般涌入市場(chǎng)，最終使通縮一下子轉(zhuǎn)化為通脹。
如果你能夠看一看亞當(dāng)·弗格森1975年出版的《當(dāng)貨幣死亡》，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)書(shū)中清楚地闡述了這種情形在魏瑪共和國(guó)是如何發(fā)生的。或許這種情況不會(huì)再次發(fā)生，但是目前完全漠視它肯定是魯莽的。
最后，說(shuō)一下電視上的黃金廣告。許多人說(shuō)這是見(jiàn)頂?shù)嫩E象。但這是誤解了流動(dòng)方向。這些廣告并非是向有意愿的買家銷售黃金。它們意在說(shuō)服人們?cè)诂F(xiàn)貨價(jià)基礎(chǔ)上打折賣掉黃金。這是截然不同的事情——這與其說(shuō)是泡沫，還不如說(shuō)表明黃金開(kāi)始進(jìn)入公眾意識(shí)。不管是哪一種情況，我都會(huì)忽略這些廣告。如果你有黃金，就應(yīng)該繼續(xù)持有它。如果你沒(méi)有，就應(yīng)該利用價(jià)格回調(diào)之際買上一些。
(摘自5月26日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》) |