野村國際最新發布的全球經濟2010年展望報告預計,明年世界經濟將呈現“分道揚鑣”的走勢:受危機重創的發達經濟體出現緩慢復蘇,而以中國為首的新興經濟體則強勁增長。該行還預計,在經濟向好的背景下,預計全球股市明年將繼續走高,并取得約17%的平均收益。而經濟前景看好的亞洲地區資金大量涌入的情況可能更加嚴重。
四大因素支撐股市上漲
以伊恩·斯科特為首的野村研究團隊表示,預計全球股市明年將繼續反彈,但相比這一輪自3月份以來的強力反彈,下一波上漲會以更慢的步伐推進。如果按照本幣計算,野村預計,2010年全球股市的平均收益率約為17%。 野村認為,2010年支撐股市走高的主要有幾項因素: 首先是寬松的政策將得以繼續。野村認為,出于幾方面的原因,主要發達經濟體的決策者在政策退出方面將繼續采取觀望立場。第一,目前各國仍存在較大的產出缺口;其次,通貨膨脹的壓力依然較為溫和;第三,日本當年的教訓提醒決策者們,政策支持太早撤出可能扼殺經濟復蘇。 其次是估值方面仍存在落后基本面的情況。野村認為,當前的股票估值仍低于基本面所能支撐的水平。該行的統計顯示,如果相比過去40年的平均水平,當前股市的總體市盈率仍低了將近19%。 第三,企業盈利有望在接下來的兩年繼續增長。野村預計,明年股市的每股收益增長將為24%,而許多分析師的預期更高,達到30%。在宏觀經濟層面,野村預計,2010年和2011年的世界經濟仍將加速增長,即便刺激措施陸續撤出。不過,接下來一段時間的盈利增速,可能不及過去11個月的水平。 最后一點就是現金的充裕。相比過去10年,全球主要機構和散戶目前的現金持有量仍較高,這為股市提供了充足的潛在“彈藥”。
全球最看好日本股市
從全球范圍來看,野村最看好明年的日本股市,其次是英國股市。對于北美、歐元區以及總體新興市場則持謹慎態度。 日本股市今年以來一直落后于其他主要市場,但野村認為,明年日股有望跑贏全球。該行指出,日本政府和央行近期推出了新的刺激措施和注資行動,是出于干預日元強勢的考慮。這對于股市來說是利好。另外,日本經濟盡管依然疲軟,并且可能再度陷入通縮,但實際的情況可能未必有市場擔心的那么糟糕。 野村的日本策略團隊預計,日本TOPIX指數成分股的每股收益明年將增長140%,2011年將再增50%,這意味著按照動態市盈率算,日本股市的市盈率只有13倍左右。 對于美國市場,野村認為,隨著美國政府和央行的政策措施逐漸起效,股市明年應該會有不錯的表現。美國經濟的增長可能復蘇,并實現比歐元區和日本更快的增長。盡管企業盈利很可能繼續增長,但增速可能不像最近這么大。 對于亞洲市場,野村認為,發達亞洲市場今年上漲了60%,但明年這些市場的表現可能不如今年那么強勁。發達亞洲市場動態市盈率為15.4倍,高于新興亞洲市場的13.2倍。
亞洲將現資本流入熱潮
報告還特別指出,2010年,亞洲可能出現國際資本大量涌入的局面,有可能帶來資產價格泡沫的風險。 野村預計,G3經濟體明年的復蘇將較為緩慢,美聯儲到2011年年初都不會加息,而亞洲經濟體則可能只會緩慢提升利率。這會導致大量國際資本流入亞洲,同時由于本地區經濟增長強于其他地區,亞洲2010年很可能遭遇資本流入的“海嘯”。 根據野村統計,從2008年7月到2009年3月,亞洲地區的資本凈流出達到2620億美元;而今年4月到9月期間,則有2410億美元的資金凈流入亞洲。 不過,考慮到要維持出口穩定,亞洲的央行可能不會大幅加息或是允許本幣大幅升值,這可能給亞洲地區帶來資產價格泡沫的風險,特別是在中國內地和香港。因此,該行預計當局會采取一些行政措施來干預價格泡沫。 |