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      發(fā)電量增長“利好”釋放漸趨平穩(wěn)
          2009-12-15    作者:韓曉東 邢佰英    來源:中國證券報

          國家能源局14日公布的數(shù)據(jù)顯示,11月份全社會用電量同比增長27.63%,增幅比10月份上升11.76個百分點。專家指出,用電量回暖繼續(xù)反映經(jīng)濟尤其是重工業(yè)需求的復蘇,短期來看發(fā)電量繼續(xù)大幅回升的空間已經(jīng)收窄。
        然而,四季度的發(fā)電量總量很可能少于三季度,而且由于四季度煤價持續(xù)上漲,電力行業(yè)的盈利能力在今年三季度到達相對高點之后有下行壓力,電力行業(yè)盈利或再現(xiàn)“拐點”。

        繼續(xù)回升空間收窄

        數(shù)據(jù)顯示,11月全國全社會用電量3283.88億千瓦時,環(huán)比增長4.77%,連續(xù)8個月保持回升;同比增長27.63%,增幅比上月大幅提高11.76個百分點。銀河證券高級宏觀分析師張新法認為,用電增幅回升首先體現(xiàn)了工業(yè)繼續(xù)復蘇。11月份工業(yè)增加值和出廠價格繼續(xù)明顯回升,制造業(yè)生產(chǎn)活動明顯趨于旺盛。工業(yè)用電占總用電量的70%以上,尤其是冶金、煤炭、鋼鐵等行業(yè)的回升相當明顯。
        分產(chǎn)業(yè)看,11月份,我國一、二、三次產(chǎn)業(yè)用電量分別同比增長14.91%、31.69%和16.09%。其中工業(yè)用電2482億千瓦時,同比增長31.89%。重工業(yè)用電回暖勢頭更為明顯,同比增長36.15%,明顯高于輕工業(yè)的13.7%。
        海通證券首席宏觀分析師陳露表示,11月用電量數(shù)據(jù)和重工業(yè)回升密切相關。在投資高增速的前提下,未來重工業(yè)增速仍可能繼續(xù)提升。明年工業(yè)企業(yè)可能實現(xiàn)從重工業(yè)到輕工業(yè)的盈利轉(zhuǎn)換,預計2010年工業(yè)企業(yè)利潤將同比增長30%-34%。但從短期來看,發(fā)電量增長已經(jīng)進入一個平臺期,未來兩個月增幅繼續(xù)提高的空間不大。
        分析人士認為,分行業(yè)看,11月份貢獻用電量的突出行業(yè)包括化工和鋼鐵行業(yè),鋁業(yè)的用電增速也很可觀,此外就是居民用電和第三產(chǎn)業(yè)用電的增長。從整個四季度來看,高耗能企業(yè)集中的省份用電量恢復很快,同比增速超過沿海地區(qū),而沿海地區(qū)一直呈現(xiàn)平穩(wěn)回升態(tài)勢。
        從發(fā)電量指標來看,11月發(fā)電量3234億千瓦時,同比增長26.9%,增幅比上月擴大9.8個百分點,回升勢頭同樣明顯。

        煤價上漲再成威脅

        四季度以來,我國煤價步入上升通道,秦皇島動力煤價上周再創(chuàng)今年新高,其中,5500大卡山西優(yōu)混價格環(huán)比漲6.8%-8.1%,而與之相配合的是運費也一路攀升,近一個月之內(nèi),秦皇島到廣州的運費從40元/噸直升到約100元/噸。受此影響,分析人士預期,四季度電力行業(yè)的盈利能力將環(huán)比小幅下降。
        國泰君安研究員王威表示,預測電廠成本增加幅度除了看現(xiàn)在的煤價和運費之外,還要看煤炭中間商的囤煤、倒賣情況,因為這些中間環(huán)節(jié)對煤價起到助漲助跌的作用。另外,今年大量煤老板將資金從煤礦中抽離,不排除有可能投放到煤炭經(jīng)銷的中間環(huán)節(jié)上去。
        事實上,對于東部沿海地區(qū)的電廠來說,四季度環(huán)比三季度業(yè)績下滑的幅度可能更明顯一些。原因一方面是南部沿海地區(qū)由于沒有冬季供暖高峰,發(fā)電利用小時數(shù)沒有明顯增長,另一方面今年11月份電價結構性調(diào)整,東部沿海省區(qū)的標桿電價有了不同幅度的下調(diào),而該區(qū)域的電廠也將直接承受煤價和運費上漲的雙重打擊。
        分析人士認為,雖然東部沿海地區(qū)與自身比較,盈利能力會有一定回落,但與西部、東北地區(qū)的電廠相比,還是不錯的,這部分電廠很可能尚未恢復元氣,再度被煤價上漲拖入嚴冬。

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