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      通脹是只“紙老虎”?
      市場(chǎng)靜待中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一錘定音
          2009-11-10    作者:李畫    來(lái)源:國(guó)際金融報(bào)

          ●“對(duì)CPI上漲的預(yù)期,一方面來(lái)源于寬松的貨幣政策,另一方面也來(lái)自于國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲。”

        ●“12月是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的月份,需要密切關(guān)注很多宏觀政策。”

        ●“寬松政策既是經(jīng)濟(jì)‘回春藥’,又為日后通脹埋下沉重伏筆。”
                 
        按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局月度數(shù)據(jù)時(shí)間表,明日,10月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)將全面亮相,在第三季度GDP迅速回升至增長(zhǎng)8.9%的暖風(fēng)勁吹之下,市場(chǎng)的目光瞬間從“保八”轉(zhuǎn)向通脹。國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心研究員劉剛昨日在天津表示,雖然目前我國(guó)存在一定通脹預(yù)期,但尚不可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)通貨膨脹,預(yù)計(jì)明年通脹壓力不會(huì)很大。這是官方最新的一次對(duì)通脹預(yù)期的“安撫”。

        11月CPI要打翻身仗

        根據(jù)農(nóng)業(yè)部及商務(wù)部監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù),交通銀行金融研究中心預(yù)計(jì)10月份CPI同比增幅為-0.7%左右,將自2009年2月以來(lái)連續(xù)第九個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí),隨著年底食品價(jià)格的季節(jié)性回升、非食品價(jià)格降幅的不斷收窄以及此后數(shù)月翹尾因素負(fù)效應(yīng)大幅減弱,該中心維持11月CPI同比將轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)的判斷。
        交通銀行研究部高級(jí)宏觀分析師稱,雖然近期物價(jià)的回升幅度低于預(yù)期,但物價(jià)回升的趨勢(shì)已經(jīng)確立,2010年我國(guó)物價(jià)將重回上升軌道,初步預(yù)計(jì)2010年全年CPI同比漲幅在4%左右。國(guó)家信息中心一位研究員在接受記者采訪時(shí)表示,對(duì)CPI上漲的預(yù)期,一方面來(lái)源于寬松的貨幣政策,另一方面也來(lái)自于國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲,也需留意輸入型通脹。
        不過(guò),上述研究員表示:“目前大家對(duì)通脹有一種過(guò)分的焦慮情緒,這是不對(duì)的,因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)還沒到受通脹嚴(yán)重威脅的境地。不管流動(dòng)性有多充裕,但目前物價(jià)仍處于負(fù)區(qū)間,而且根據(jù)我們的數(shù)據(jù)顯示,10月CPI同比降幅與上月相比收窄幅度并不大,近期物價(jià)回升幅度也低于預(yù)期。”

        通脹預(yù)期被過(guò)度解讀

        正如上述國(guó)家信息中心研究員所指出,近期通脹問(wèn)題的確受到前所未有的關(guān)注。不過(guò),各大投行卻出人意料地紛紛調(diào)低對(duì)明年通脹的預(yù)期。率先發(fā)言的是渣打銀行,該行研究部主管王志浩將2010年中國(guó)CPI增長(zhǎng)率由之前的4.5%下調(diào)至3.5%,判斷的依據(jù)在于,今年年初以來(lái),價(jià)格的上漲幅度低于預(yù)期。王志浩稱,即便如此,渣打?qū)r(jià)格上行趨勢(shì)的判斷在同行中仍屬于較為激進(jìn)的。另外,渣打還將明年央行的加息次數(shù)預(yù)期從三次下調(diào)至兩次,分別在第一季度和第二季度。此外,預(yù)計(jì)明年年初央行還將動(dòng)用人民幣信貸的量化指導(dǎo)措施。
        而摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶更公開表示,對(duì)2010年中國(guó)出現(xiàn)通貨膨脹的擔(dān)心大可不必,并預(yù)測(cè)2010年平均CPI增幅僅為2.5%左右。王慶認(rèn)為,一方面今年以來(lái)廣義M2的強(qiáng)勁增長(zhǎng)由于未計(jì)算家庭資產(chǎn)在現(xiàn)金和股票方面的配置變化而大大高估了貨幣擴(kuò)張的真實(shí)速度。另一方面,較為疲軟的出口增長(zhǎng)可作為中國(guó)產(chǎn)出缺口的一個(gè)替代指標(biāo),并將繼續(xù)構(gòu)成對(duì)通脹壓力的強(qiáng)大抑制因素。
        “12月是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開的月份,需要密切關(guān)注很多宏觀政策,如果沒有特殊變化,貨幣政策在明年上半年大調(diào)的可能性很小,我國(guó)中央一向重視政策的連貫性。”上述國(guó)家信息中心研究員說(shuō)。

        二次探底的深層隱憂

        廣東萬(wàn)隆11月9日一份機(jī)構(gòu)報(bào)告稱,從深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō),當(dāng)前仍存在導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底的諸多因素。尤其是寬松政策的延續(xù)期過(guò)長(zhǎng),則這種探底的深度可能超預(yù)期。因此對(duì)于國(guó)內(nèi)而言,當(dāng)前最緊要的并不是GDP增長(zhǎng)所標(biāo)榜的政績(jī)工程,而是如何解開政策掣肘從而真正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型,從而盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性動(dòng)力。
        報(bào)告稱,目前全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定反彈,但實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)沒有得到充分改善。主要表現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、新的經(jīng)濟(jì)模式?jīng)]有形成、金融體系內(nèi)生性動(dòng)力沒有得到修復(fù)。尤其是對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō),過(guò)于急功近利的追求短期效應(yīng),可能為后續(xù)復(fù)蘇埋下隱患。除經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)擔(dān)憂外,有機(jī)構(gòu)更加擔(dān)心:“寬松政策既是經(jīng)濟(jì)‘回春藥’,又為日后通脹埋下沉重伏筆。”

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