G20匹茲堡峰會在即,國際社會關于經濟刺激政策“退出戰略”的議論持續增多。由于世界經濟復蘇的基礎不穩固,地區和領域不平衡,前景不確定,現在實施“退出戰略”為時尚早。從經濟的基本面和國際社會的認知度看,繼續堅持既定的經濟刺激政策是可能的。因此,現階段關于“退出戰略”還是應以理論探討為主。 近期國際金融風險持續緩解,實體經濟開始局部復蘇,而G20匹茲堡峰會很快就將召開,在此背景下,國際社會關于經濟刺激政策“退出戰略”的議論持續增多。由于世界經濟復蘇的基礎不穩固,地區和領域不平衡,前景不確定,現在實施“退出戰略”為時尚早。從經濟的基本面和國際社會的認知度看,繼續堅持既定的經濟刺激政策是可能的。因此,現階段關于“退出戰略”還是應以理論探討為主,實際實施還需等到世界經濟實現穩定復蘇之后。
剛剛開始的世界經濟復蘇不平衡
據OECD(經濟合作與發展組織,簡稱經合組織)統計,第一季度發達國家GDP環比下降2.1%,第二季度持平。據OECD
9月3日預測,七國集團第三季度總體GDP環比由負轉正,環比折年率增長1.2%,發達國家將整體出現復蘇。由于發達國家經濟是世界經濟的主要組成部分,因此,可以判斷世界經濟在今年第二季度見底并將于第三季度復蘇。但剛剛開始出現的世界經濟復蘇不平衡,主要體現在地區和領域的不平衡上。
1、地區不平衡
一類國家和地區率先復蘇,主要集中在亞太和拉美地區。第二季度,馬來西亞GDP環比增長4.7%,新加坡增長4.8%,韓國增長2.3%,巴西增長1.9%,澳大利亞增長0.4%、日本增長0.9%,德國和法國均增長0.3%和1.9%,其中澳大利亞和韓國是繼今年第一季度后連續兩個季度增長,馬來西亞和巴西為去年第三季度以來首次增長,其他國家和地區為去年第一季度以來首次環比增長。 第二類國家和地區是第二季度仍處于衰退,但第三季度有望復蘇。美國第二季度GDP環比折年率下降1%,歐元區下降0.3%,西方七國集團總體下降0.1%,OECD預測其第三季度將分別增長1.6%、0.3%和1.2%。 第三類是前蘇聯東歐國家,第二季度GDP加速下滑,第三季度仍將繼續衰退。俄羅斯第二季度同比下降10.9%,第三季度降幅將有所收窄。
2、領域不平衡
一方面,全球工業、服務業生產和個人消費出現增長。全球工業生產早已于今年4月份開始環比增長,美國7月份工業生產環比增長0.5%。8月份全球服務業產業活動指數為50.5,上升4點,為15個月以來新高,為國際金融危機以來首次高于50的景氣臨界值。7月份,美國個人消費支出環比增長0.2%,上月為零增長;日本工人家庭個人消費支出環比增長2.8%,上月為下降2.3%;歐元區第二季度個人消費支出環比增長0.2%,為金融危機以來首次正增長。 另一方面,投資需求和外需依然低迷。住房和設備投資是遭受危機打擊最為嚴重的兩大需求,均為拖累主要發達經濟第二季度GDP下滑的首要因素,其復蘇相對滯后。據國際貨幣基金組織統計,今年6月份發達國家出口同比下降29.5%,略低于第一季度30.3%;進口下降32.2%,降幅大于第一季度的30.9%。9月10日,反映國際大宗貿易貨運量的波羅的海干散貨運價指數為2492點,雖比2008年12月份的22年歷史低位回升兩倍以上,但仍比上月同期低193點,僅相當于去年歷史高位的20%左右。
3、金融市場表層風暴緩解,深層矛盾尚待解決
一方面,金融風險持續緩解。美元三個月倫敦同業拆借利率(Libor)與美國國債利差已連續1個多月回落到次貸危機以前的水平;Libor與隔夜指數掉期(OIS)利差也連續近兩個月回落到國際金融危機以前的水平;公司利差雖仍高于危機以前的水平,但已經持續縮小。資本市場仍繼續回升。8月份全球股市上漲3%。美國房地產市場已經觸底。7月份美國私人住房支出增長2.3%,增幅比上月擴大1.8個百分點,連續兩個月增長。住房價格在波動中上升,銷售大幅回升,待售住房明顯減少。 另一方面,金融危機的深層次問題尚待解決,消費者和企業仍然惜借、惜貸。撇賬率和逾期率持續上升。據美聯儲調查,今年第二季度美國全部貸款的拖欠率為6.49%,比上季度上升0.91個百分點;撇賬率為2.65%,上升0.62個百分點。破產銀行仍在增加。截至9月1日,今年美國有84家銀行破產,約為去年全年破產數的2.4倍。第二季度問題銀行達416家,比上季度增長37%。美聯儲調查結果顯示,7月份銀行對大企業放貸標準凈收緊比例(即收緊減去放松的比例)為32%,中小企業為34%,仍為收緊趨勢。歐洲央行調查結果表明,第三季度對大企業收緊的比例為25%,中小企業為21%,也延續收緊趨勢。
堅持既定的經濟刺激政策的必要性
1、消費增長乏力。一是個人收入增長乏力。7月份美國個人可支配收入環比下降0.02%,同比下降2.4%,去年9月份以來的10個月中有7個月環比下降。二是負財富效應持續產生作用。據估計,與2006年的高位相比,美國股市和房市的財富蒸發13萬億美元以上,幾乎相當于美國2008年的GDP總量。三是儲蓄率總體維持升勢。7月份美國個人儲蓄率為4.2%,比上月降低0.3個百分點,但遠高于去年全年的2.7%和2005年1.4%的歷史低位。
2、企業投資增長乏力。企業設備利用率低下,過剩產能尚需一定時間來消化。7月份,美國工業生產能力利用率為68.5%,僅比上月的歷史最低位回升0.4個百分點;歐元區生產能力利用率為69.5%,比去年第三季度降低12.7個百分點,為有記錄以來的最低點。
3、
失業率持續上升。8月份美國失業率為9.7%,為1983年7月份以來的最高點;7月份歐元區為9.5%,1995年5月份以來最高點;7月份日本為5.7%,為戰后最高點。
4、國際市場初級產品價格上升成為制約經濟復蘇的因素。盡管初級產品需求仍低迷,但價格再度上升。8月份國際市場能源和非能源初級產品價格環比分別上漲9.9%和6.6%,今年的累計漲幅已經分別達46.2%和17.2%。 總之,當前世界經濟矛盾錯綜復雜,既有金融市場持續好轉和實體經濟增長乏力的矛盾,還有實體經濟復蘇在地區和領域上不平衡的矛盾;有即期通縮壓力和預期通脹壓力的矛盾,還有實體經濟低迷與初級產品價格上升的矛盾;通過金融危機對實體經濟失衡的調整并不順利,甚至還出現披著刺激政策和環境保護外衣的貿易和投資保護主義抬頭的新情況和新問題。目前世界經濟局部復蘇的主要力量是各國采取的一攬子經濟刺激措施,特別是第二季度開始實施的、部分到期的退稅和支持汽車更新等臨時性措施。因此,過早實施“退出戰略”,很有可能引發世界經濟的二次探底,后果將十分嚴重。
堅持既定的經濟刺激政策的可能性
隨著金融形勢的好轉和實體經濟開始局部復蘇實,國際社會關于經濟刺激政策“退出戰略”的議論持續增多。最早關于“退出戰略”的論述可追溯到今年初美國舊金山儲備銀行行長珍妮特·耶倫(Janet
Yellen),她在美聯儲醞釀實行量化寬松政策時就指出,“盡管(美聯儲)還有(應對金融危機和經濟衰退的)充足的彈藥,但必須考慮退出戰略”。4月份IMF發布的《全球金融穩定報告》呼吁各國“必須保證具備周密制定和全球協調一致的‘退出戰略’”。9月4日至5日舉行的G20財長和央行行長會議,“退出策略”成為會議關注和討論的焦點,盡管各國普遍認為目前實施的時機還不成熟,但部分國家關于刺激政策和退出戰略的側重點明顯不同:德法兩國認為,但應盡早制定“退出戰略”,以防財政赤字上升和螺旋式通貨膨脹的發生;英國則強調“繼續維持刺激措施以確保明年全球經濟步入持續增長軌道”,金磚國家也認為必須堅持刺激措施。預料9月24日至25日舉行的G20匹茲堡峰會還將有一場關于“退出戰略”的激烈辯論。 從通脹壓力不大的條件和國際社會的認知度看,繼續堅持既定的經濟刺激政策是可能的。 當前和今后一段時期,全球通脹上升的壓力不大,使得各方面有可能保持經濟刺激措施的力度。一是通脹預期有所回落。9月11日,美國通脹預期(5年期國債收益率與5年期通脹擔保債券收益率之差)為2.26%,比今年6月份以來的最高點2.51%降低25個基點,低于2.34%的長期趨勢。二是年內國際市場初級產品價格漲幅有限。供大于求的基本面、高位全球庫存以及9月份OPEC會議繼續維持現有生產配額等因素決定了年內石油價格升幅有限。世界糧食豐收預示年內國際糧食價格將穩中略降,據美國農業部預測,2009/10年度全球糧食產量為26.3億噸,增長1.5%;期末庫存為4.5億噸,增長0.9%。三是全球產能利用率較低和失業率維持升勢也制約著通脹的上升。 國際社會就保持刺激措施力度已基本達成共識,為全球繼續堅持刺激措施構建了比較穩定的輿論環境。9月4日至5日舉行的二十國集團財長和央行行長會議認為,世界經濟已經走出了衰退“最黑暗”的時期,但也面臨諸多風險,復蘇前景不明。如果處理不當,世界經濟就有可能再次衰退,當前各國要保持經濟刺激力度以確保全球經濟盡快走向復蘇。總之,世界經濟正在逐步擺脫數十年來最嚴峻的衰退形勢,但現在斷言復蘇勝局已定并退出危機應對措施還為時尚早。(作者單位:國家統計局國際統計信息中心) |