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      上市房企囊中正羞澀
      三大機構最新報告顯示,房地產上市公司現(xiàn)金流量凈額大幅下降
          2009-09-03    孫維晨    來源:國際金融報

          “房地產板塊”,一直是眾多股票投資者持續(xù)關注的熱點。大小股東們都時刻在意著這些房地產上市公司的健康狀態(tài)。最新一份研究報告認為,目前中國房地產上市公司依然面臨資金壓力。其實自2008年以來,由于房地產市場步入調整期,房地產公司資金壓力普遍加大。研究還表明,房地產上市公司現(xiàn)金持有量與當期到期負債缺口正在加大,凈負債率走高,償債風險不容忽視。同時,現(xiàn)金流量凈額大幅降低,整體資金壓力明顯加大。

        “資金缺口”普遍來襲

        “中國房地產上市公司的資金償債壓力在逐步加大。”此結論來源于6月6日由國務院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所、清華大學房地產研究中心、中國指數研究院聯(lián)合發(fā)布的《2009中國房地產上市公司10強研究報告》。其研究者遴選總資產規(guī)模300億元以上的12家企業(yè)作為樣本,對其2006-2008年的資金狀況進行對比分析認為,由于上市公司現(xiàn)金流量凈額大幅下降,整體資金壓力已明顯加大。與此同時,由于現(xiàn)金持有量與當期到期負債缺口正在加大,凈負債率走高,償債風險也不容忽視。
        “為什么說現(xiàn)金持有量和到期負債缺口在加大?”清華大學房地產研究所所長劉洪玉通過關鍵數據闡釋,“現(xiàn)金和當期到期負債比例的比值出現(xiàn)比較明顯的下降,說明凈負債率的水平在上升,從現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物小于公司到期負債數量衡量,2008年實際上比2007年增加了很多家。另外上市公司現(xiàn)金和當期到期負債比值有較大下降,2007年,滬深上市公司從1.01下降到0.07,香港上市公司從1.87下降到1.17,這實際表明了資金缺口還是在放大。”
        不過,根據2009年第一季度的相關數據來看,情況稍有改觀。以萬科為例,今年第一季度末,其持有貨幣資金269.2億元,較去年末增長34.8%。該季度當期到期負債為187.3億元,增長率為4.8%,短期償債能力大為提升。

        整體資金壓力考驗房企

        眾所周知,良好的資金流狀況是公司持續(xù)穩(wěn)健經營的重要保障,在2008年末,滬深房地產上市公司中有70家的現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出,占分析樣本總數60.87%;而遠赴香港上市的公司中有18家的現(xiàn)金流同為凈流出,占分析樣本64.29%。由此可知,房地產上市公司的總體狀況是:現(xiàn)金流較為緊張。
        上述報告顯示,2008年12家公司樣本中只有5家凈現(xiàn)金流大于零。而在2006、2007每年都有9家公司凈現(xiàn)金流為正數。
        研究者認為,由于企業(yè)應對市場形勢變化,開發(fā)節(jié)奏放緩,經營性資金需求減弱導致融資降低;另外也說明融資金額難度加大,融資活動產生的現(xiàn)金流凈額相應縮減。因此,代表企業(yè)依賴融資現(xiàn)金流入獲得凈現(xiàn)金流的狀況依然沒有改變,對企業(yè)來說便意味著較高風險。
        不過,通過最新數據的對比,房地產上市公司的資金壓力已稍有緩解。據悉,2009年第一季度以來,由于市場銷售復蘇帶來銷售回款大增,同時又放緩拿地和開工步伐,滬深房地產上市公司經營活動帶來的現(xiàn)金流入達到62.9億元。這是今年來首次為正。滬深房地產上市公司一季度凈現(xiàn)金流為207.0億元,而在2007年和2008年的一季度分別為14.6億元和61.2億元,表明經營活動由現(xiàn)金凈流出轉變?yōu)楝F(xiàn)金凈流入。這意味著,由經營活動所帶來的現(xiàn)金流出轉為流入,企業(yè)資金壓力得到一些緩解。

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