|
受相關主管官員有關政策放寬等表態的刺激，近期傳媒行業大有逆市追漲之勢。綜合業內人士的相關分析可以發現，在外在壓力推動下，傳媒業體制機制改革已經進入實質推進階段，明年國家將繼續予以文化傳媒企業稅收優惠政策，改革的速度有望進一步加快,改革的力度有望進一步加大；作為抗周期性明顯的行業，傳媒業明年投資機會較多。
改制上市開綠燈
12月20日，新聞出版總署副署長李東東在第四屆中國傳媒創新年會上表示，未來將全面推進傳媒業的體制機制改革，爭取新的突破。這是新聞出版總署高官對傳媒業體制機制改革進度方面的最新表態。
李東東表示，回顧近年來傳媒產業取得的成就，其中一項是傳媒產業化進一步加速，領域不斷拓展，在整體轉制、上市和跨地區發展等方面取得一系列重大成果。而這一切，無不得益于傳媒觀念的創新。未來要以科學發展觀為指導，深入推進當前新聞出版業的體制改革，用務實的工作打好新聞出版業改革的攻堅戰，向縱深推進，向面上拓展。
實際上，李東東的上述表態是針對新聞出版總署署長柳斌杰近期對出版行業發展的指示而作的進一步解釋。柳斌杰在回答《南方周末》記者提問時說，為繼續推進改革，下一步將推動出版單位實現脫鉤、轉制，進行股份制改造，把它們變成公眾公司、社會媒體。具體措施包括：中央部委所屬的出版社要從中央部委分離出來，轉企、脫鉤、改制、重組，是明年改革的重點；中央部委的出版社、報社、雜志社，要變成傳媒集團、出版集團，歸入行業，獨立運行；最近兩年，出版業至少要出現三個“雙百億”——資產一百億以上、年銷售收入一百億以上的企業；此外，中國傳媒要有世界地位，必須要形成三五個世界一流的傳媒集團，能夠跨地區、跨媒體、跨國發展。
對于這些宏觀層面的政策動向，分析人士指出，這將給傳媒行業進入資本市場帶來兩方面的有效突破：
首先，明確了明年傳媒業體制機制改革的進程將進入到中央部委所屬的傳媒機構，一旦這一級別的報、刊改制順利結束，將意味著可以進入上市公司層面的傳媒企業數量將大大突破。而根據目前得到的一些數據顯示，目前有１８０多家圖書出版社完成或正在改制，上千種經營性報刊轉企改制，10余家出版傳媒集團正在沖刺資本市場。
其次，鼓勵跨地區、跨媒體進行聯合組建，兩年內要產生三個“雙百億”出版集團。目前唯一的一家“雙百億”出版集團是江蘇鳳凰傳媒集團，要想在兩年時間內出現三個“雙百億”，必須要借助資本的杠桿效應，才能迅速擴張，做大做強。目前恰好有兩家出版集團已在A股市場上市，其中，出版傳媒（601999）跨地區組建北方出版航母的計劃已經開始啟動，在不久的將來，時代出版（600551）也很可能借“雙百億”之“東風”，迅速擴張，與出版傳媒成為南北相望的出版巨頭。
有望獲得稅收退免
根據近期柳斌杰的講話透露，傳媒方面的稅收政策正準備調整。對傳媒行業的資金扶持方向之一就是稅收政策支持，即對所有轉制出版企業，國家都有產業政策的支持和五年免稅的優惠；此外，要從退稅、補貼和企業所得稅改革等多方面想辦法。有消息稱，為傳媒方面的稅收政策調整作準備，有關方面最近進行了很多相關的調研。
柳斌杰曾明確表示，受紙張漲價等因素困擾，很多報刊現在非常困難，急需一些扶持政策。分析人士指出，這意味著文化傳媒企業將會于近期獲得一定程度的稅收優惠。
銀河證券傳媒研究總監許耀文認為，根據相關政策，2004年起完成改制成立的文化企業可以享受免稅政策三年，預計這一政策將有望繼續延期惠及多家企業。以出版傳媒為例，它2004年改制完成，享受了免稅政策。但到2008年底，它的免稅政策即將過期。國泰君安的報告就預測，出版傳媒從2009年到2013年還可以連續5年獲得所得稅減免優惠。
傳媒股享受適當溢價
盡管今年大盤總體形勢不好，但是綜合比較，傳媒板塊相對于上證綜指仍有一定的超額收益。許耀文甚至表示，傳媒業體制機制改革已進入“小步快跑”階段，傳媒行業將獲得20%以上估值溢價。
許耀文指出，宏觀經濟放緩、競爭加劇、資本開支增長等負面因素，將減緩行業公司的內生性成長，但資產注入和引入戰略合作者等市場化改革，將抵消宏觀經濟對相關公司的負面影響，并成為決定傳媒類上市公司基本面的關鍵因素；與此同時，在外部壓力和內部變革需求的推動下，涉及到傳統媒體市場化改革的資本運作將得到實質性的發展，資產注入將使相關上市公司基本面出現飛躍。
“熊市中，傳媒板塊這種非周期性的板塊，業績穩定，受經濟波動影響較小，抗跌性因此相對較強，當然，受大勢所限，其也不可能獨立于大盤走出牛市行情。”國誠投資研發總監何巖說：“但是，在下一輪牛市中，基于較好的基礎和前景，傳媒板塊很可能會有較好的表現。”
從長遠發展前景看，傳媒行業是最典型的抗周期性行業。尤其對于中國來說，這個優勢更加明顯。目前中國已經成為全球最大的媒體消費市場，且傳媒行業產出已在量上超過了美國，但是在人均文化消費上卻遠低于美國和其他發達國家，中國距傳媒強國還相去甚遠。中投證券研究員冷星星認為，正因為如此，中國傳媒行業一定還有更為巨大的市場和更強勁的消費能力，這也是看好中國傳媒行業的最基本因素。
國信證券研究員陳財茂認為，從商業模式角度可以將傳媒分為“廣告依賴”和“受眾依賴”兩種模式，其中，“廣告依賴型”公司受累于當前經濟周期下行因素的影響較明顯，而“受眾依賴型”公司則將長期受益于文化消費升級這個大趨勢。
就目前A股市場上的傳媒公司而言，單純依賴廣告的公司不多，相反，依賴于受眾的或者是兩者綜合的公司較多。這也是本輪經濟低谷期傳媒板塊相對抗跌的原因之一。 |