據匯豐晉信粗略估算，政府投資大約會將2009年GDP拉高1.8個百分點左右。CFP圖片

　　政府昨日（11月10日）宣布了規模達4萬億元的投資計劃和十大措施，市場對此滿懷期待，并用大盤上漲7.27個百分點予以熱烈回應。據匯豐晉信粗略估算，政府的這一投資大約會拉動2009年GDP1.8個百分點左右，為經濟下滑提供一定的緩沖。
　　“通脹早已不再是關注焦點，現在大家擔心的是通縮。”一大型基金投資總監在一次交流中這樣向他的客戶表示，這一觀點也集中體現了大多數基金經理的擔憂。即使是最樂觀的觀點也認為經濟至少要到明年末才能開始好轉。

GDP減速不可避免

　　有分析師點評說，今年中國GDP減速明顯，有可能跌破8%，而消費能否啟動仍是未知數。
　　“一葉落而知秋”，他用一個小例子透視了當前經濟狀況，“現在廢品回收行業已經陷入了困境，因為這些廢品經銷公司慣常都是累積了一定數量的廢舊物資后再賣出，但在這個期間由于廢舊物資回收價格大跌，使其遭受了巨大損失。”就在這一個月時間內，廢舊物資的價格大幅跳水，幾乎一天一個價，有的甚至已跌去5成。回收行業主要為工業生產提供原材料，一旦企業對相關原材料需求下降，供大于求，其價格自然就出現下跌。處于經濟鏈條一環的廢品公司的窘境，讓人感受到了經濟寒冬的氣息正撲面而來。
　　事實上，占GDP大頭的投資和出口減速在意料之中，有數據顯示，中國商品房銷售額11年來首次負增長，房地產市場低迷使固定資產投資增長顯著放緩；美國、日本、歐洲占中國出口總額的一半，國際大環境決定了出口在三季度后面臨急劇下降的可能，金融危機還將影響明年中國向發達市場的出口，出口減速使制造業利潤進一步消失，制造業投資熱情自然也將受到影響。
　　還有一個例子是，一些汽車廠商的庫存在迅速增加，有的汽車廠商已經到了出廠汽車幾乎無處可停的地步。

財政調節空間仍有很大余地

　　在這種背景下，市場對于政府最近出臺的十大措施滿懷期待。匯豐晉信基金認為，從十項措施內容看，未來農業生產和農村基礎設施、一般消費相關的生產和服務的行業、保障性住房建設以及相關行業、公路鐵路機場建設、與全社會保障和安全體系相關的民生產業、金融服務業特別是支持中小企業發展的金融服務業及生態平衡環境保護行業等將會受益。至于增值稅轉型，可能會對橡膠制品業、印刷業和木材加工業等行業有較好的正面影響。
　　匯豐晉信認為，中國目前財政赤字和國債占GDP的比重較低，客觀上財政政策調節空間還有很大的余地。有基金經理計算認為，理論上中國財政赤字率有2%的上調空間，可以拉動GDP2%左右的增長。
　　不過天治基金進一步提醒，目前市場普遍關注的焦點往往集中在4萬億的投資規模上，實際上這4萬元的絕大部分都是原來早有計劃的，真正增加的部分可能不會超過4千億，而且這種大規模的投資并不具有持續性，只會產生短期的刺激作用。值得關注的是像增值稅轉型這樣的重大稅制改革對企業、上市公司的長遠影響要深遠得多，甚至可能會改變有些行業的基本面。

轉機可能在明年中

　　在目前金融危機蔓延全球的大背景下，中金公司黃海洲認為，此次危機中的兩只靴子都已經落地，其余再要落下的也僅僅是襪子了。但也有基金經理認為，目前全球市場仍處于前所未有的波動中，市場對經濟基本面改善沒有信心，而且由于宏觀政策的反應滯后于經濟，投資者可能還要忍受“一年多的痛苦”。綜合各種觀點來看，最悲觀是認為要到2012年，經濟才會好轉，最樂觀也認為要到明年末。
　　具體到A股市場，“從歷史數據看，A股目前已跌無可跌”，有投資總監表示，“但在全流通的市場，我們需要考慮產業資本的估值方法。”目前看來市場市盈率已經比較低了，但考慮到大小非的因素，他認為，13倍的市盈率是客觀的，在未來17、18倍可能就是高市盈率了。
　　他認為，股市出現機會要滿足三個條件，首先是宏觀基本面不再繼續明顯惡化，其次是上市公司估值過低，第三是貨幣政策過度放松，導致債券收益率失去吸引力。在目前看來，其中第二個條件已經基本滿足，第三個條件目前還不太滿足，而第一個條件可以從企業現金流等角度去分析，如果連續兩個季度好轉，就可以認為已經符合，如此一來，“股市的轉機可能會在明年二、三季度的某個點上”。