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      摩根大通:近期加息機會非常小
          2008-07-09    作者:石貝貝    來源:上海證券報
        摩根大通近日發(fā)布報告認為,中國近期加息的機會非常小,為縮小人民幣兌美元的利率缺口以防止熱錢流入,大部分利率正常化舉措將于2009年而不是近期進行。近期央行可能持續(xù)關(guān)注對流動資金的管理,除發(fā)行央票外,預期今年存款準備金率至少調(diào)高至18%。允許人民幣升值,是平抑通脹壓力的最佳政策工具。
        利率與貨幣政策方面,由于大量熱錢不斷涌入,中國近期加息的機會非常小。在美聯(lián)儲開始將美國利率回歸正常后,中國將有更多的空間通過逐步調(diào)高基準利率使利率正常化。但是由于人民幣匯率增幅低于美元,為縮小人民幣兌美元的利率缺口以防止熱錢流入,大部分利率正常化舉措將于2009年而不是近期進行。
        隨著央行轉(zhuǎn)為利用市場化的政策工具,將減少依靠行政措施如信貸控制等。在這一政策工具轉(zhuǎn)變的背景下,政策工具對經(jīng)濟增長的整體影響將十分中立。近期,央行可能持續(xù)關(guān)注流動資金的管理。除了通過發(fā)行央票以加強應對,摩根大通預期今年存款準備金率還將至少進一步調(diào)高至18%。最后,允許人民幣升值(兌美元及其實際有效匯率)是平抑通脹壓力的最佳政策工具,可將降低消費物價通脹的代價減至最低。實際上,在經(jīng)歷4月及5月初的停頓后,最近人民幣兌美元匯率已恢復較快增長速度,自5月中旬以來上升1.5%,按年上升17%,并正接近我們2008年年終的目標6.5。
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