由于需求放緩及能源成本上升，日前公布的歐元區6月份服務業和制造業活動指數均意外下跌，歐元區商業活動五年來首次出現萎縮。商業狀況不景氣使得歐洲央行下月的加息決策變得更加復雜。

商業狀況不景氣

　　周一公布的歐元區6月份采購經理人指數(PMI)顯示，歐元區商業活動五年來首次出現萎縮，主要受油價高企、歐元走強以及加息預期拖累。
　　歐元區6月份PMI從5月的51.1降至49.5，是2003年7月以來首次陷入萎縮。PMI衡量的是歐元區制造業與服務業的新訂單數與產出等商業指標。該指數高于50.0表明行業處于擴張之中，低于50.0表明出現萎縮。
　　由于新訂單指數進一步下滑，歐元區6月份制造業采購經理人指數初值也降至49.1，為2005年5月以來最低水平，5月份該指標為50.6。新訂單指數也連續第三個月處于標志該部門經濟萎縮的區間之內。而6月產成品庫存指數上升至50.9，此為該調查展開以來最高水平。
　　此外，歐元區6月制造業部門就業指數下滑至49.7，為2006年2月以來第一次降至50.0下方。
　　巴克萊資本經濟學家尼克·馬修斯表示，一系列經濟指標清楚地顯示，歐元區正在經歷明顯的經濟放緩。
　　《華爾街日報》分析指出，法國商業活動明顯下降是歐元區PMI下降的主要原因。在歐洲最大經濟體德國，近期的經濟動能也在逐漸消退。 德國Ifo商業調查顯示，6月商業景氣指數從5月的103.5下滑至101.3，降幅大于預期，為2005年12月以來的最低水平。調查顯示，德國企業預計未來6個月商業狀況或惡化。此外，歐元區其他兩大經濟體意大利與西班牙已出現明顯的經濟下滑。

貨幣政策左右為難

　　商業狀況不景氣使得歐洲央行的貨幣政策變得更加復雜。一方面，歐元區經濟強勁彈性正在逐漸消退；另一方面，成本上升進一步推高消費物價水平。
　　受燃料與食品成本上升影響，歐元區5月份CPI較上月上升0.6%，較上年同期上升3.7%。歐洲央行已經暗示，為了遏制通貨膨脹，可能會在7月3日的議息會上將基準利率上調25基點至4.25%。不過，貸款成本上升可能會進一步拖累商業和經濟增長。
　　過去兩年強勁增長的歐元區就業市場目前基本陷入停滯，但企業原材料成本卻以近兩年最快的速度上漲。工資與薪酬等服務業成本的增速達到2000年10月以來的最快水平。由于企業會將成本上升轉移到消費者身上，因此這可能會進一步推高物價水平。
　　有經濟學家認為，加息對控制通脹的作用有限，并會對實體經濟造成傷害。德國政府經濟顧問博芬格認為，一旦歐洲央行下月上調歐元區基準利率，歐元區與其他地區的利差將進一步拉大，這將導致歐元繼續升值。
　　博芬格也對德國經濟增速放慢表示擔憂。他說，德國的零售和私人消費狀況“非常弱”，德國經濟有出現停滯的危險。
　　市場人士指出，周一公布的疲軟數據可能還不足以促使歐洲央行改變7月份加息的想法，但經濟增長放緩勢頭卻可能令決策者們打消年內再次加息的念頭。