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| 2008-06-05 作者:徐銳 來源:上海證券報 |
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日前，山東省政府辦公廳下發了《關于做好當前煤電油氣運和農資供應保障工作的緊急通知》（下稱《通知》），要求省內煤礦增加電煤供應并下調煤價，以此來貫徹落實國務院辦公廳的相關文件精神。而隨著煤炭限價預期成為現實，煤炭板塊也于昨日全線下跌，20家上市公司均以綠盤報收，地處山東的兗州煤業A股跌幅達3.25%（H股跌幅為8.
91%）。那么，本次“限價令”的出臺對兗州煤業究竟有多大影響？
根據相關《通知》的要求，山東省省屬煤礦、地方煤礦和生建煤礦要按照確定的省內電煤追加量要求，嚴格履行已簽訂的電煤合同，穩定煤炭價格，以確保按質按量完成電煤供應任務，對以前欠供的電煤，6月份要全部補齊，切實落實省內煤保省內電措施。除此之外，7、8、9三個月每月將再追加256萬噸電煤計劃，所供電煤在6月價格基礎上每噸下調10元。同時實行全省煤炭價格臨時干預政策，凡供應省內電廠電煤的省內煤炭生產企業不得隨意漲價。
“上述政策對公司整體業績的影響十分有限。”兗州煤業一董秘辦人士對此稱。不過，上述人士并未對具體影響做出詳細解釋。
東方證券煤炭行業首席分析師王帥則表示，按照山東省全省每月追加256萬噸煤炭產量計算，預計兗州煤業未來三個月追加電煤數量為150萬噸左右，按照每噸價格下調10元的標準來計算，其對公司業績影響十分微弱。
但也有市場分析人士指出，由于兗州煤業的煤炭銷售以現貨銷售為主，其煤炭售價大多隨市場變化而調整。因此與中國神華、中煤能源等長期合同煤銷售比重較高的煤企相比，其業績波動幅度也相對大一些。
據悉，由于煤炭價格在今年一季度以來大幅上漲，兗州煤業今年一季度營業收入較去年同期增長46.97%，凈利潤增長112.51%。中國神華一季報所顯示的營業收入同比增長28.7%，凈利潤同比增長33.5%。在分析師眼中，煤炭市場價格高于合同價的現狀正是兗州煤業業績高于同行的主要原因。
資料顯示，兗州煤業在2008年已簽訂國內煤炭銷售合同及意向3230萬噸，其中已簽訂合同951萬噸，簽訂煤炭銷售意向2279萬噸，而該部分的銷售價格將隨市場變化而調整。
“相對靈活的銷售策略令兗州煤業從煤價上漲中受益，但也需要注意的是，由于公司煤炭銷售大多追隨市場價格，其煤價調整的主動性較弱，因此與以合同煤銷售為主的煤炭企業相比，本次限價措施對其影響也相對大些。”上述分析人士還強調稱，雖然山東省對煤價進行了臨時限制措施，但只要煤價沒有過大的降幅，兗州煤業的業績增長態勢便不會改變。由于國內外煤炭價格上升及法定所得稅率調整，兗州煤業此前曾預計今年上半年實現凈利潤將較去年同期同比增長100%以上。
值得注意的是，兗州煤業于昨日宣布其2008年度出口煤談判已經結束，雖然151.67美元/噸出口均價較增加了72.70美元，但其出口煤合同量則縮減至50萬噸。“本次出口量的縮減在預期之中，國內煤價的持續上漲已使得煤炭國內毛利率高于出口毛利率，‘出口轉內銷’無疑將會為其帶來更多收益。”王帥對此表示。
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