美國當地時間4月30日，美聯儲將聯邦基金利率下調25個基點至2%。美聯儲隨之發表的聲明暗示也許將暫停降息。越來越多的分析人士也認為，美聯儲應該停止降息了，因為降息除了推高商品價格(這會助長通貨膨脹，沖擊美國人的錢袋)外，對減少借貸成本幾乎毫無作用。
　　過去，美國經濟疲軟通常會拉低石油和其他大宗商品的價格。由于新興經濟體的需求增長，這種聯系被削弱了。最近，雖然美國經濟已經停滯不前，全球經濟增長預測也被下調，但大宗商品的價格卻大幅飆升。自年初以來，原油價格上漲了20%，《經濟學家》雜志編制的綜合商品價格指數增長了18%，金屬價格指數上升了24%，食品價格指數提高了18%。
　　雖然澳大利亞的干旱以及尼日利亞油井工人罷工等引發的供給擔憂是部分原因，但一些人士認為美聯儲才是罪魁禍首，理由有二：第一，美聯儲降低實際利率，從而刺激了商品投機。第二，美聯儲寬松的貨幣政策促使美元貶值，從而推高了以美元計價的商品價格。哈佛經濟學家杰夫·弗蘭克爾一直認為，過低的實際利率會導致更高的商品價格。
　　歐佩克主席沙基卜·哈利勒日前表示，原油價格可能達到每桶200美元，這主要是受美元貶值推動所致。隨著美聯儲的降息，美元貶值速度加快。自去年8月份以來，美元兌一籃子貨幣貶值7%，美元兌歐元貶值13%。歐元對美元匯率和油價之間的關系十分密切。高盛公司的延斯·諾德維格和杰弗里·柯里兩人的分析報告表明，每周油價變動和歐元對美元匯率之間的相關性從1999年至2004年間的1%上漲至過去6個月的52%。
　　不過，究竟是貶值的美元推高了油價呢還是高油價導致了美元貶值？高盛分析師認為是后者，因為石油出口國從歐洲進口商品的數量要多于美國，從而獲得的美元石油收入較少；其次因為美聯儲重視“核心”通貨膨脹(扣除食品和燃料)，而歐洲央行關注全面通脹，美聯儲采取更寬松的政策應對高油價，從而推動了美元的貶值。

(王云編譯自5月9日英國《經濟學家》)