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      800億美元"超級管道"增強流動性
          2007-10-17    盧錚    來源:中國證券報

        華爾街幾大投行即將聯合建立的“超級管道”顯然幫了美國財政部的大忙。美國財政部15日發表聲明稱,美國國內和國際金融機構、經紀商和投資者已經通過共同努力構建了一個潛在結構,而這一結構提高了資產支持商業票據市場的流動性。美國財政部同時表示,對私人部門愿意采取措施加大市場流動性感到感激和欣賞。

      800億美元大自救

        為了避免8月間信貸緊縮的局面再次出現,美國銀行、花旗集團、摩根大通以及其他一些金融機構決定聯手自救。這些金融機構15日早些時候向外界表示,將投資800億美元設立一支金融工具,以收購短期商業票據,維持市場流動性。
        根據美洲銀行10月15日的公告,幾家金融機構將集體出資建立一個全名為“超級流動性增級管道”(master liquidity enhancement conduit,簡稱MLEC)的新平臺,購買各家銀行旗下金融投資工具持有的資產,以聯手增加市場流動性。
        根據公告,“超級管道”的具體操作是:按照市場價格,從銀行附屬的結構投資載體(SIV)手中購買優質的短期商業票據,并出售給投資者。幾家投行專門說明,這個平臺只接手最高評級的證券,絕不染指次級債。
        通常SIV通過發行短期商業票據,來維持持有長期資產支持類證券的資金運轉。次級債危機爆發后,投資者開始遠離這些商業票據,導致SIV無法繼續融資,不得不出售手中的長期證券。數據顯示,7月份全球SIV尚有3950億美元資產,但目前僅剩下3200億美元。
        為了保證能找到下家,“超級管道”首先依靠銀團的良好信用吸引買家,其次邀請一些潛在投資者在“超級管道”向銀行的SIV購買資產時參與定價。
        據《華爾街日報》報道,這個“超級管道”將在90天之內開始運作,壽命短則一年,長則數年,總投資約800億美元。每個銀行入股多少尚不得可知,但幾大主要銀行作為投資者都將從未來的交易中獲利分成。
        分析人士表示,唯一的擔憂是這筆800億的投資會不會被套牢或者虧損,但如果只購買最優質的資產,這個隱憂應該能得到解決。

      美財政部從中斡旋

        這個“超級管道”平臺之所以能順利搭建,與美國財政部的積極推進不無關系。自上月中旬以來,美財政部就周旋在各大機構之間,商議共同行動。上周周末,美財政部召開了一個由華爾街銀行巨頭參與的小型峰會,討論如何在銀行同業之間展開救援與自救,以防止信貸危機再度蔓延。
        據消息人士透露,就是在這次由美國財政部部長亨利·保爾森主持召開的會議上,與會的銀行巨頭們達成了設立“超級管道”的共識。
        美國財政部在15日公告中表示,該計劃將使得投資者和經理人擁有更多解決問題的方法,以使其能夠將資產投入到更具效率的市場。公告同時表示,對過去幾周這些金融機構在全球范圍內的合作表示感激,并對他們在危機中采取以市場為基礎的應對措施表示贊賞。他們的領導行為將有利于構建更加有序的資本市場。
        有分析人士認為,美財政部的行動維持了信貸市場的穩定,避免了下一次流動性危機,也減低了金融風險蔓延到實體經濟的可能。但也有反對者表示,涉足高風險的投資者沒有得到市場相應的懲罰,政府的協助行為可能會引發“道德危機”。

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