2000億元地方債曾經(jīng)是地方政府爭(zhēng)相搶購(gòu)的重點(diǎn)，這一緩解地方政府融資的“靈丹妙藥”卻在上市之后落入了叫好不叫座的局面。專(zhuān)家表示，目前看來(lái)，處境尷尬的地方債很難成為地方政府融資的利器。

　　利率偏低

　　盡管2000億元的地方債已經(jīng)被各級(jí)地方政府瓜分一空，不過(guò)，從目前上市的情況來(lái)看，地方債的行情并不如想象中理想。
　　專(zhuān)家分析，低利率是其不吸引投資者的原因之一。
　　數(shù)據(jù)顯示，此次新疆債和安徽債均為3年期固定利率附息債，交易方式為現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)和回購(gòu)。
　　按照財(cái)政部的安排，地方債將按照記賬式國(guó)債發(fā)行方式發(fā)行。目前3年期記賬式國(guó)債的收益率在1.7％左右，低于目前3年期定期存款3.33％的利率，更低于剛剛發(fā)行的3年期憑證國(guó)債利率3.73％。而自3月27日以來(lái)陸續(xù)發(fā)行的新疆債等4只地方債中標(biāo)利率在1.60%-1.65%，比3年期記賬式國(guó)債的收益率還低。4月1３日招標(biāo)的天津債中標(biāo)利率創(chuàng)下地方債開(kāi)閘以來(lái)的最高利率，也只有1.7８%。
　　“這種利率對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)并沒(méi)有太大的吸引力，相比而言，投資者還不如去買(mǎi)國(guó)債。”萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)謝祖平說(shuō)道。
　　好買(mǎi)基金研究中心債券基金分析師莊正在接受記者采訪時(shí)表示，地方債和國(guó)債之間沒(méi)有通過(guò)利差獲利的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)目前對(duì)地方債也沒(méi)有評(píng)級(jí)，這正是缺陷所在。相對(duì)于國(guó)債來(lái)說(shuō)，地方債的規(guī)模小，導(dǎo)致流動(dòng)性差，每個(gè)地方的財(cái)政收入不一樣，償還能力也不一樣，還存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的問(wèn)題。此外，地方債的不透明財(cái)務(wù)狀況也阻礙地方債吸引更多投資者。
　　“盡管對(duì)地方政府的預(yù)期是好的，但地方債收益率低的事實(shí)仍然存在，我們把它的收益預(yù)期想得太高了。”莊正說(shuō)。

　　流動(dòng)性差

　　盡管已經(jīng)發(fā)行的地方債中標(biāo)利率不高，但總體來(lái)看呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)。“利率上行速度超出預(yù)期。”安信證券固定收益研究員王昌俊坦言。盡管市場(chǎng)此前對(duì)于利率持續(xù)上行已有所預(yù)見(jiàn)，但地方債利率的上行幅度和速度仍然令各方有些吃驚。
　　業(yè)內(nèi)人士分析表示，近期債市收益率受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖、債券供給量增多等因素的影響，出現(xiàn)較明顯的反彈，銀行間和交易所債市收益率整體表現(xiàn)均顯著走高。雖然后期資金面有望維持寬裕穩(wěn)定，繼續(xù)對(duì)債市形成支撐，但預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)反彈和債券供給提速將使債市承壓較重，未來(lái)債券收益率面臨較大上行壓力。
　　“地方債發(fā)行利率主要還是根據(jù)整個(gè)債市的走勢(shì)來(lái)決定，對(duì)流動(dòng)性補(bǔ)償要求的提高也會(huì)使得利率上升。目前地方債較小的發(fā)行規(guī)模，使得其流動(dòng)性較差的局面難以改觀。”莊正說(shuō)，總體而言，當(dāng)前仍處于低利率時(shí)期，利率水平上下浮動(dòng)幾個(gè)點(diǎn)并不是地方政府考慮的主要問(wèn)題，也不是財(cái)政部考量的出發(fā)點(diǎn)。

　　難解“饑渴”

　　大家更為關(guān)心的則是，已經(jīng)上市的地方債能否真正緩解地方政府的融資瓶頸呢？
　　謝祖平向記者表示，投資看的無(wú)非就是收益和風(fēng)險(xiǎn)兩方面，最近2000億元地方債是財(cái)政部代為發(fā)行的，風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)債也沒(méi)什么區(qū)別。可以看出，當(dāng)前2000億元地方債的發(fā)行規(guī)模屬于嘗試性質(zhì)，僅僅通過(guò)地方債的方式解決融資難題不太現(xiàn)實(shí)。
　　這也得到了莊正的認(rèn)同。“很難說(shuō)地方債能起到多大的作用。”他表示，“想要解決地方政府的融資難題，不妨可以考慮在中央財(cái)政資金投入和地方債券、外資的基礎(chǔ)上，對(duì)于一些城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，通過(guò)引進(jìn)民間資本的方式解決，運(yùn)營(yíng)情況比較好的項(xiàng)目也可以通過(guò)設(shè)立股份公司的形式，通過(guò)證券市場(chǎng)解決。”謝祖平說(shuō)道。