銀行信貸已連續三個月高速增長,今年1月更是創下歷史紀錄。怎樣看待這種高增長?是否意味著中國經濟開始企穩回暖?會不會埋下通脹的隱患?
總
量
■17天的貸款投放相當于去年全年投放的1/3 ■四大外因和四大內因導致信貸激增,增勢難以持續
1.62萬億元!最近出爐的1月份新增貸款數字,使此前各種“大膽”的預測都顯得保守了一些。 這樣的數字堪稱“天量”:2009年的1月,前有元旦,后有春節,有效工作日僅短短17天,人民幣貸款竟增加1.62萬億元,創下了月度新增貸款的歷史紀錄,幾乎相當于去年全年新增貸款的1/3! 信貸激增,并非幾家銀行的“個別沖動”,而是絕大多數銀行的“集體行為”!2004年以來,工、農、中、建四家國有銀行的貸款占全部貸款比重一般為40%—50%。今年1月,四家國有銀行新增貸款7600多億元,占比為47%,與近年來的占比基本吻合。這說明在貸款投放上,并非國有銀行單兵突進,而是各家銀行普遍增長!敝袊ㄔO銀行公司業務部總經理靳彥民說。 在江蘇,1月份人民幣貸款新增2604億元,新增額居全國第一!俺送赓Y銀行貸款略有減少之外,各類中資銀行的貸款都在快速增長!苯K銀監局局長于學軍也這樣表示。 靳彥民估計,1月份整個銀行業的信貸投放占全年信貸增長目標的比重平均在30%左右。 事實上,銀行信貸已連續3個月駛入“快車道”。去年10月,信貸投放僅1819億元,此后一掃疲態,11月反彈至4769億元,12月更是攀升至7718億元。 銀行信貸為何“井噴”?業內人士做出了詳細的分析。 外部原因有四: ——政策的調整效應。近年來,有關部門對銀行信貸一直實施嚴格的總量約束。去年11月,為了擴內需、保增長,我國開始實施適度寬松的貨幣政策,取消了信貸規?刂疲糠直粔阂值馁J款需求集中釋放,形成了爆發性的增長!斑@好比打開閘門,洪水自然會猛烈宣泄,過一段才能逐漸平穩,貸款快速增長正是這種政策導向的結果!苯鶑┟裾f。 ——客戶的巨大需求。一季度是企業備料、項目開工的高峰,加之擴內需、保增長的4萬億元政府投資項目紛紛啟動,帶來了龐大的信貸需求。 ——同業的激烈競爭。對銀行而言,4萬億元政府投資項目中畢竟不都是優質項目,銀行必須“先下手為強”。 ——地方的潛在壓力!艾F在的地方政府很聰明,他們不直接干預金融,但經常開會、通報,看你的信貸投放了多少。我們的分支機構在人家地盤上,況且政府手里又掌握著大量的信貸資源,銀行怎能沒有壓力?”一位股份制銀行信貸部門的人士坦言。 內部原因也有四: ——財務壓力。在“早投放、早受益”的思路下,銀行信貸投放往往集中在年初!白罱鼛啄,建行一季度的信貸投放要占當年計劃的50%—80%。”靳彥民說。 此外,一方面,受資本市場震蕩等影響,存款出現定期化趨勢,使銀行的付息成本增加,另一方面,取消信貸規模控制后,資源的稀缺性下降,貸款利率的上浮幅度減少,這樣一來,存貸款實際利差在縮小。銀行必須做大貸款規模,以量補價。 ——資金壓力。時下,存款特別是儲蓄存款增加較快;央行不斷釋放流動性;由于國際市場不景氣、國內市場收益減少,銀行債券投資減少、頭寸增多。在這些因素的影響下,銀行的資金十分充裕!霸趪秀y行,可以說到了‘流動性泛濫’的程度”,一位國有銀行的人士說。 ——考核導向。不少銀行修改了內部考核指標,有的甚至取消了內部存貸比限制。同時加大了反映市場競爭能力的市場占比等指標的考核權重。 ——政策博弈。一些銀行的分支機構擔心總行政策變化,控制貸款;一些銀行則擔心監管部門政策變化。于是,多少有種跑馬圈地、先把貸款規模占上再說的心態。 正是在這些內外因素的共同推動下,信貸列車才高速馳行。不過,業內人士普遍認為,這些因素中有些比較特殊,難以持續。隨著政府投資項目中優質項目的信貸配套接近尾聲,屆時民間投資可能仍難復蘇,將導致信貸增長逐步回落!靶刨J激增的勢頭在一季度還可能保持,到二季度以后就會趨于平穩,到下半年貸款增速在一些區域和銀行可能明顯放緩!苯鶑┟裾f。 值得指出的是,現行的人民幣貸款統計口徑包括票據融資,1月份1.62萬億元的新增貸款中,票據融資高達6239億元,而去年1月僅為185億元。因此,按照現行口徑,貸款同比多增了8141億元,但如果按照剔除票據融資后的非貼現貸款口徑,貸款同比只多增了2110億元!叭ツ赀@時控制規模,今年則是鼓勵放貸,在完全不同的形勢下貸款多增了2110億元,其實不算太多!苯鶑┟裾f。
結 構
■中長期貸款主要投向“鐵公雞”項目,中小企業獲益不多 ■票據融資活躍是銀行和企業兩廂情愿的結果,不排除少數企業套利
1.62萬億元新增貸款中,最值得剖析的是5229億元的中長期貸款和6239億元的票據融資。 各方面跡象顯示,5229億元的中長期貸款主要投向鐵路、公路、機場等4萬億元政府投資項目,業內稱之為“鐵公雞”項目,給中小企業的貸款并不多。 工行曾發布報告披露,1月份該行各項貸款增加1171億元,其中項目貸款增加693億元,主要支持了電網、鐵路、核電、公路等領域的國家重點項目建設。 據江蘇銀監局統計,江蘇各家銀行加大了對有明確政府或國企背景支持的基礎設施、交通運輸、能源電力和公用事業項目的投放力度,使中長期貸款快速增長。在常州,2008年10月至2009年1月新增貸款中政府融資平臺貸款高達64%;中信銀行南京分行自去年11月以來,累計發放的人民幣對公一般性貸款中僅基礎設施建設貸款就占34.6%。 中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇分析說,在1月份的新增企業貸款中,中長期貸款主要支持“鐵公雞”項目;票據融資大多面向信用好的大企業;只有3404億元的短期貸款,刨掉大企業貸款外,還能有一些給中小企業!半m然貸款總量大增,但中小企業不一定能感覺到資金面的放松! 不過,郭田勇也認為,這種現象的存在也可以理解。這是銀行響應國家號召,支持擴大內需的結果,同時,銀行又是逐利的,質量較好、風險較低的政府投資項目自然是首選。“至于中小企業貸款,一方面由于經濟形勢不明朗,銀行十分審慎;另一方面,由于市場需求不足,不少中小企業的信貸需求也在萎縮,因此增長不是很快!庇趯W軍說。 再看6239億元的票據融資,這幾乎占到新增貸款的四成之多!捌睋谫Y活躍,事出有因!庇趯W軍說,從銀行層面看,票據貼現風險較低,一來可以做大貸款規模;二來可以作為調劑,將來非貼現貸款增長了,可以減少票據額度轉移給后者;三來目前票據貼現率折合年利率約為1.6%左右,而銀行存放央行的超額準備金利率僅為0.72%,銀行愿意將富余的資金千方百計“貼”出去。 從企業層面看,受宏觀經濟影響,企業財務實力和支付能力下降,為減輕成本負擔,維持基本生產,不少企業選擇了整體費用相對較低的票據融資而非實體貸款。此外,不排除少數企業利用票據融資的低利率進行套利!艾F在3個月、半年期存款利率分別為1.71%和1.98%,可能有企業以1.6%的利率貼現融資,然后再將融入資金存回銀行套取利差!庇趯W軍說。
三 問
■不必擔憂信貸激增,但不妨引導銀行支持中小企業、加強票據融資監管 ■信貸激增有利于經濟企穩,但中國經濟真正回暖還有待時日 ■信貸激增對價格上漲可能有一些壓力,但短期內不必擔心通脹問題
面對信貸激增,人們最想問這樣三個問題。 問題之一:這樣的信貸激增正常嗎? “本輪信貸激增是宏觀政策調整、政府投資項目啟動、銀行慣于早投放等多個因素碰頭的結果,并且可持續性不大,還不會影響銀行的資產質量,因此是基本正常的。”于學軍說。 他認為,經過股份制改革后,我國銀行業的風險控制能力已大大增強,不會不顧風險地盲目擴張信貸;同時,由于新增信貸主要是政府投資項目貸款和票據融資,這也降低了信貸資產的風險!爸行∑髽I獲得貸款相對較少,從另一個角度看,也表明銀行實際上還是很謹慎的! “銀行絕不會為了增加投放而降低標準”,靳彥民說,“宏觀政策調整后,我首先想的一個問題就是:信貸投放從剎車改加油了,應當怎樣控制風險?” 靳彥民認為,信貸擴張可能會帶來不良貸款額的相應增加,但由于其增速低于貸款增速,因此未來不良貸款率會進一步下降。 專家表示,有關部門不必過于擔憂信貸激增,但針對信貸結構中暴露出來的問題,不妨在引導銀行支持中小企業和加強票據融資監管這兩方面下功夫。 “不應指責銀行的信貸投向,而應不斷改善中小企業融資的外部環境”,郭田勇說,應當加快建立適合中小企業特點的信用征集體系和信息通報制度,緩解中小企業信息不透明問題;財政、稅收和貨幣政策還應加強協調配合,完善中小企業信用擔保、貸款貼息等方面的扶持政策。 他建議,監管部門應加強對票據融資真實性的監測,看其背后是否有真實的商品交易,防止虛開票據從而虛增貸款;還應加強對票據融資資金去向的監測,防止信貸資金違規進入股市。 問題之二:信貸激增是否意味著中國經濟開始企穩回暖? “信貸高速增長表明中國在全球經濟體中率先擺脫了信貸緊縮的陰影,有利于經濟企穩,但從信貸激增的原因和結構來看,并不說明中國經濟已走出低谷,真正的回暖還有待時日!敝袊缈圃航鹑谘芯克泿爬碚撆c貨幣政策室主任彭興韻說,國際金融危機尚未見底;本次經濟調整又與中國經濟周期性調整相疊加,因此不大可能快速回暖!耙行判,但不能盲目樂觀! “這么快的信貸增長顯然是個好信號,有利于保增長目標的實現。但真正回暖還要看政府投資能否‘拋磚引玉’,帶動民間投資和消費的增長。”郭田勇說。 用電量被認為是工業經濟發展情況的真實反映。今年1月,全社會用電量同比下降12.88%,其中廣東、浙江的用電量分別下降21%和24%,表明企業特別是中小企業的形勢仍不容樂觀。 問題之三:信貸激增會不會埋下通脹的隱患? “現在的通脹往往是輸入型通脹。如果世界經濟依舊低迷,石油價格保持在每桶40至50美元,黃金價格在每盎司900美元左右,國內的信貸激增是難以引發通脹的!庇趯W軍說,“考慮到信貸激增難以持續,就更不用擔心通脹卷土重來了! 郭田勇說,信貸激增、投資擴張可能會對原材料、能源等價格有一定拉動作用,但由于這些行業都處于產能過剩狀態,因此拉動作用不大。下游制造企業的產能過剩,更是有力地抑制了通脹的形成。 也有專家表達了不同意見。彭興韻認為,從國內看,信貸擴張一段時間后會帶來總需求的擴張;從國際看,全球央行實行低利率政策也會帶來新一輪的流動性擴張;從企業層面看,企業會通過削減產量等方式應對產能過剩,一旦企業完成調整,很可能改變供求關系,引發價格上漲!拔矣X得,今年9、10月份CPI就可能有所上升! 不過,專家們較為一致的看法是,信貸激增對價格上漲可能有一些壓力,但短期內不必擔心通脹問題。 |