<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1.  
      專(zhuān)家判斷:金融危機(jī)最壞時(shí)候已過(guò)去
          2008-12-24        來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

        主持人:本報(bào)記者 高健
        嘉 賓:卜若柏(Robert Blohm) 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理研究院教授,《國(guó)際石油月刊》顧問(wèn)
        楊 健 中國(guó)人民大學(xué)公共管理學(xué)院金融信息中心主任,《投資與證券》雜志主編

        從今年9月15日凌晨美國(guó)投行雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),到今日零點(diǎn)的鐘聲敲響,時(shí)間走過(guò)了整整100天。然而,美國(guó)的信貸危機(jī)卻在這100天內(nèi)縱向演變?yōu)榻鹑谖C(jī)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī),并橫向傳導(dǎo)至全球各個(gè)地方。

        記者:現(xiàn)在來(lái)看,美國(guó)政府沒(méi)有出手救助雷曼兄弟的決定是否正確?無(wú)論當(dāng)時(shí)的決定如何,經(jīng)濟(jì)危機(jī)是否都會(huì)爆發(fā)?

        卜若柏:我認(rèn)為不救雷曼兄弟是正確的。首先,因?yàn)槲C(jī)的發(fā)生,這家投行當(dāng)時(shí)已經(jīng)失去了存在的意義;其次,雷曼兄弟倒閉是貝爾斯登被指定接管后,市場(chǎng)和投資者都能夠預(yù)見(jiàn)到的,對(duì)市場(chǎng)的打擊可能不會(huì)造成無(wú)法收拾的結(jié)果;第三,雷曼兄弟的破產(chǎn)也增強(qiáng)了其他機(jī)構(gòu)主管的危機(jī)意識(shí);此外,美國(guó)銀行業(yè)借助危機(jī)而進(jìn)行的部分調(diào)整對(duì)于整個(gè)金融行業(yè)來(lái)說(shuō)都是有幫助的。

        楊健:投行存在意義是將實(shí)體資產(chǎn)虛擬化,對(duì)于當(dāng)時(shí)已經(jīng)歷次貸危機(jī)一年之久的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),也許并不需要那么多投行。更何況,即使投行不復(fù)存在,其業(yè)務(wù)和資產(chǎn)也并沒(méi)有消失。
        美國(guó)金融危機(jī)的發(fā)生在某種程度上是因?yàn)槊绹?guó)政府以泡沫治泡沫,通過(guò)在房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫刺激經(jīng)濟(jì)來(lái)挽救互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎后的危機(jī)。這一點(diǎn)從前任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘長(zhǎng)時(shí)間采取低利率政策就可以看出來(lái)。在此過(guò)程中,華爾街和美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)房?jī)r(jià)的走勢(shì)也過(guò)于樂(lè)觀(guān)。此外,美國(guó)政府大量通過(guò)印發(fā)貨幣來(lái)解決經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域問(wèn)題,這種做法使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭到削弱;而歐元的存在也使得美元作為世界貨幣的控制力被削弱,美國(guó)經(jīng)濟(jì)也因而受到影響。

        記者:從金融危機(jī)的爆發(fā)看,美國(guó)金融體系中的監(jiān)管環(huán)節(jié)存在著怎樣的問(wèn)題?

        卜若柏:盡管美國(guó)有100多家銀行出現(xiàn)問(wèn)題,20多家銀行倒閉,但全美銀行的數(shù)量是8000多家,按照比例來(lái)看,美國(guó)金融體系的監(jiān)管還是過(guò)硬的。但是任何的監(jiān)管體系都不可能是完美的。
        就這次美國(guó)金融危機(jī)來(lái)看,包括評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和高杠桿金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者,都因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)達(dá)20年的連續(xù)發(fā)展而忽視了房?jī)r(jià)可能存在的下跌趨勢(shì),這造成了縮水的實(shí)物資產(chǎn)無(wú)法支撐規(guī)模巨大衍生品的現(xiàn)象的出現(xiàn)。但在當(dāng)時(shí)的那個(gè)情況下,過(guò)分的小心又有可能會(huì)錯(cuò)過(guò)繼續(xù)盈利的機(jī)會(huì)。

        楊健:首先需要說(shuō)明的是,美國(guó)金融監(jiān)管體系的完備程度是世界上任何其他國(guó)家都無(wú)法比擬的。
        在這次危機(jī)中,美國(guó)的金融監(jiān)管問(wèn)題在于缺乏對(duì)于信用評(píng)級(jí)過(guò)程的有效監(jiān)管。一方面,未能在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)方面強(qiáng)化責(zé)任感;另一方面,美國(guó)紛繁復(fù)雜的創(chuàng)新產(chǎn)品也為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的工作增大了難度。更重要的是,美國(guó)的金融衍生品發(fā)展到以次級(jí)貸款為原生物,反映了其金融創(chuàng)新的難以為繼。這時(shí),衍生品的吸引力就在很大程度上依賴(lài)其信用評(píng)級(jí),各金融機(jī)構(gòu)均需要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予產(chǎn)品以較高的信用等級(jí)。這實(shí)際上是將本該公正負(fù)責(zé)完成的一個(gè)程序轉(zhuǎn)化為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)獲取的途徑,也就自然而然地成為了美國(guó)金融監(jiān)管體系出現(xiàn)問(wèn)題的重要原因。

        記者:馬上將上臺(tái)的奧巴馬政府應(yīng)如何應(yīng)對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退前景?

        卜若柏:奧巴馬政府對(duì)于實(shí)施那些核心的經(jīng)濟(jì)措施負(fù)有責(zé)任,比如完善失業(yè)保障,特別是削弱工會(huì)保證一定的工資水平和勞動(dòng)者在雇傭關(guān)系中主動(dòng)性的作用。就本次危機(jī)而言,工會(huì)保證下的高工資是美國(guó)汽車(chē)業(yè)衰退的主要原因之一。
        在更廣泛意義上,奧巴馬政府還需要意識(shí)到,現(xiàn)在的美國(guó)已經(jīng)不是上個(gè)世紀(jì)30年代羅斯福政府時(shí)的美國(guó)。他不能寄望對(duì)通過(guò)大量使用政治干預(yù)手段來(lái)影響經(jīng)濟(jì)和流程。從他和他的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)目前所制定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃的規(guī)模來(lái)看,確實(shí)有政府干預(yù)過(guò)多的可能。

        楊健:現(xiàn)階段的美國(guó)會(huì)著力于經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的發(fā)展,尤其是把握作為其中重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的物流領(lǐng)域。此外,對(duì)制造業(yè)的重視還將為美國(guó)增加更多的工作崗位。
        需要指出的是,全球大型金融機(jī)構(gòu)的一半在美國(guó)、全球500強(qiáng)企業(yè)的半數(shù)也在美國(guó),因此,即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)不可避免地陷入衰退,美國(guó)企業(yè)依舊能夠在技術(shù)和資金支持上得到很大程度的保證。奧巴馬既然將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為其首個(gè)任期內(nèi)的首要任務(wù),那么發(fā)揮本國(guó)企業(yè)的技術(shù)和資金優(yōu)勢(shì)振興制造業(yè)將是必然的選擇。
        當(dāng)然,美國(guó)新政府仍要警惕其金融領(lǐng)域內(nèi),包括信用卡危機(jī)和地方政府金融危機(jī)等新危機(jī)的出現(xiàn)。美國(guó)是一個(gè)建立在信用上的國(guó)家,信用出了問(wèn)題這才是最大的問(wèn)題。

        記者:世界經(jīng)濟(jì)目前進(jìn)入了怎樣的階段?是否會(huì)在明年有所改觀(guān)?

        卜若柏:本次金融危機(jī)最壞的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去了。首先,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森日前表示,已經(jīng)不需要?jiǎng)佑?000億美元金融救助資金的剩余一半;其次,美元匯率在美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)行“零利率”政策次日突然走低,這暗示了全球投資者已開(kāi)始停止其資產(chǎn)避險(xiǎn)風(fēng)潮,而美國(guó)出口將因此受益,油價(jià)也有可能避免下探到其本可能跌至的極低價(jià)位。
        當(dāng)然,美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然需要美國(guó)政府的繼續(xù)努力。預(yù)計(jì)至少在奧巴馬政府的首個(gè)任期結(jié)束前,經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)結(jié)束。

        楊健:我傾向于使用“調(diào)整”而不是“反彈”這個(gè)概念來(lái)對(duì)危機(jī)作出相關(guān)判斷。從歷史上看,歷次危機(jī)的調(diào)整時(shí)間有越來(lái)越短的趨勢(shì),我認(rèn)為這次也不會(huì)例外。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)階段,任何漏洞和不平衡都更容易被發(fā)覺(jué),更相應(yīng)的調(diào)整措施變化也能夠更快地實(shí)施;同時(shí),物流系統(tǒng)運(yùn)行速度的加快還大大縮短了全球的商貿(mào)周期。
        基于上述基本判斷,我認(rèn)為本次危機(jī)的調(diào)整將在2至3個(gè)月內(nèi)完成。不過(guò)我想強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn):一是鑒于本次危機(jī)的嚴(yán)重程度及其暴露出的深刻問(wèn)題,建立一個(gè)全新世界貨幣體系才真正意味著調(diào)整階段的完整結(jié)束;二是不排除個(gè)別經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)日本上世紀(jì)90年代長(zhǎng)時(shí)間經(jīng)濟(jì)低迷的情況。

        相關(guān)稿件
      · 金融危機(jī)下中國(guó)出口的雙重挑戰(zhàn) 2008-12-24
      · 金融危機(jī)波及七成網(wǎng)民心理情緒 2008-12-24
      · 金融危機(jī)下 這個(gè)圣誕購(gòu)物季有點(diǎn)冷清 2008-12-24
      · 全球金融危機(jī)的微觀(guān)思考 2008-12-23
      · 應(yīng)對(duì)金融危機(jī),還有“彈藥”嗎? 2008-12-19
       
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 亚洲欧美另类综合日韩 | 亚洲aⅴ一区二区三区 | 在线观看国产精品va | 中国AV免费在线播放 | 色综合网日本久久 | 亚洲怡红院在线视频 |