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      銀行股看上去很便宜
          2010-07-16    作者:尹中立    來源:21世紀經濟報道
        農業銀行上市,銀行股成為市場關注的焦點。從當前靜態的角度看,銀行股的確十分便宜,平均市凈率不到2倍,市盈率不到10倍,但其中仍然有潛在的風險。投資者最關注以下幾方面的問題。
        1.商業銀行的資產質量究竟如何?從以往的歷史記錄看,中國商業銀行的表現很差,經營了20多年的結果是資不抵債。從2001年開始進行了重組改制,但改制的效果如何還需要時間檢驗。商業在2009年的表現讓穩健的投資有些擔憂,似乎沒有看到改革后的商業銀行在風險控制方面的質的變化。
        2.商業銀行面臨利率市場化的考驗。中國商業銀行優異的業績表現,在很大程度上是政府扶持的結果,政府有意將存貸款利率保持在2%以上,而國際主要國家的銀行業的利差只有1%左右。如果實行利率市場化,商業銀行的利率必然大大縮小,業績是否能夠保持當前的水平就難以判斷了。
        3.商業銀行改制后還沒有結果經濟周期的檢驗。2001年以來,中國商業銀行的業績表現越來越好,與經濟周期一直處在上升階段有密切的關系,如果經濟周期進入下行階段會有什么樣的表現還難以判斷。尤其是房地產市場一直處在上漲過程中,當房價出現大幅度下跌,資產的不良率一定上升,但會多大程度上影響到銀行的業績則難以下結論。從國際視野看,嚴重的房地產泡沫的破滅會使商業銀行遭受滅頂之災,中國的房價泡沫顯然已經十分嚴重,其對商業銀行的影響不可忽視。
        4.地方政府融資平臺的清理在多大程度上會影響當期的銀行利潤?2010年開始對地方政府的負債進行清理,是否會出現地方政府就此賴賬的情況現在還難以斷定。在數以萬億計的地方政府負債中,一定有相當數量的貸款會成為不良資產或關注類資產,直接影響到2010年的利潤。
        總之,現在的銀行股看上去很便宜,短期內人民幣升值預期的存在會推高銀行股的H股價格,使銀行類上市公司的A股獲得價格上的支撐,但投資需要高度謹慎。
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