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大公國家信用評級是按照一定的方法和程序，對中央政府按照契約規(guī)定在未來償還其直接、顯性商業(yè)性金融債務的意愿和能力的評估，評級結(jié)果反映的是作為債務人的中央政府對其債務違約的相對可能性。大公國家信用評級方法共涉及五個要素：國家管理能力、經(jīng)濟實力、金融實力、財政實力和外匯實力，其中前三個要素：國家管理能力、經(jīng)濟實力及金融實力是影響國家信用的基礎性要素，它們共同決定了一國當前及未來可能創(chuàng)造的財富總量，決定了政府償債收入及未來債務規(guī)模的發(fā)展趨勢，是對政府信用能力的一種體制性保障。本文旨在對國家信用評級中經(jīng)濟實力的分析思路予以闡釋。
一、經(jīng)濟實力在大公國家信用評級中的地位和作用
在大公國家信用評級涉及的五個要素中，經(jīng)濟實力評估一國當前和未來一段時期內(nèi)的國民財富創(chuàng)造能力，分析對象是實體經(jīng)濟。一國的國民財富總量和未來的國民財富創(chuàng)造能力是支撐國家信用的柱石，因為經(jīng)濟與財政之間是源與流的關系，是根與葉的關系。通常政府可以通過獲取財政收入和發(fā)行新債兩種主要方式維持國家信用，但無論哪種方式都取決于一國的經(jīng)濟實力是否能夠支持政府通過這種方式獲得償債來源。具體地說，財政收入的持續(xù)改善取決于經(jīng)濟的穩(wěn)定增長；發(fā)行新債如果不是單純通過增發(fā)貨幣的方式進行，則不過是改變了國民財富的再分配，同樣取決于經(jīng)濟的穩(wěn)定
增長；即使是發(fā)行外債也以本國的經(jīng)濟實力為后盾——非國際貨幣發(fā)行國具備充裕且穩(wěn)定的外匯收入或較強的換匯能力依賴經(jīng)濟實力；在國際貨幣發(fā)行國，經(jīng)濟實力如何是其能否維持其貨幣的國際地位并保持幣值穩(wěn)定的關鍵所在。
鑒于整個基礎性要素的分析就是為了判斷一國當前和未來能夠創(chuàng)造的財富總量，所以在三個基礎性要素中，國家管理能力和金融實力的分析服務于對經(jīng)濟實力的判斷，經(jīng)濟實力居于重心位置，是整個基礎性要素的分析目的。以下分別從經(jīng)濟實力與國家管理能力的關系、經(jīng)濟實力與金融實力的關系出發(fā)，闡述如何通過對三者的分析共同判斷一國的財富創(chuàng)造能力。
國家管理能力的分析目的是中央政府能否實施有效的國家管理，實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，從而創(chuàng)造出足以維護國家信用的國民財富。穩(wěn)定、高效的制度環(huán)境及適應本國國情的政策舉措能夠適時調(diào)整經(jīng)濟及金融體系中的結(jié)構(gòu)性問題，促進經(jīng)濟快速健康發(fā)展，因此國家管理能力在三個基礎性要素中是更為根本的要素，它與經(jīng)濟實力的作用不同，但服務于對經(jīng)濟實力的判斷。國家管理能力是基礎性要素的分析起點，經(jīng)濟實力是分析的落腳點；國家管理能力在基礎性要素中處于根本的地位，經(jīng)濟實力在基礎性要素中處于重心的位置。
金融依存并服務于經(jīng)濟，從廣義上說，金融是經(jīng)濟的組成部分。大公國家信用評級之所以將二者分開考慮，是基于對金融實力在國家信用評級中重要性的認識。金融的基本功能決定了金融體系的發(fā)展水平能夠?qū)褙敻粍?chuàng)造及經(jīng)濟增長起到促進或抑制作用，從而影響政府的財政實力和外匯實力，并最終制約政府償債能力。從積極作用看，金融實力對于促進實體經(jīng)濟的發(fā)展十分重要，同時影響政府融資能力。從消極作用看，金融風險已經(jīng)成為危害實體經(jīng)濟，導致實體經(jīng)濟出現(xiàn)周期波動的主要原因，并由此危害政府信用。時代發(fā)展凸顯了金融對經(jīng)濟的重要作用，也放大了金融風險對經(jīng)濟的危害，為了全面分析金融對政府償債能力的影響，大公確立了它在國家信用評級中所具有的基礎性要素地位。不過對經(jīng)濟實力的分析仍然是整個基礎性要素的目的所在，對金融實力的分析與對國家管理能力的分析同樣服務于對經(jīng)濟實力的判斷。
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一、經(jīng)濟實力在大公國家信用評級中的地位和作用