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      創業板公司融資要適度
          2009-09-21    皮海洲    來源:每日經濟新聞

        經過10年籌備,創業板的大門終于正式開啟了。根據證監會的最新安排,創業板首次發審會將于9月17日啟動,審核北京立思辰等7家公司的招股事宜。而另據報道,截至9月10日,證監會正式受理了149家公司創業板發股申請,其中已落實反饋回復的40家企業已進入初審程序。因此,不排除創業板發審會將會在9月18日、19日繼續召開,以滿足創業板公司“批量上市”的需要。
        創業板的推出不再有任何的懸念了。不過,創業板公司的融資情況卻越來越牽動著投資者的心。根據披露,149家已受理企業預計募集資金總量為336.05億元,其中募集資金量最大為8.25億元,最小為0.85億元,其余147家企業平均募集資金量為2.27億元。而首批上會的7家公司擬融資22.48億元,平均每家公司擬融資3.21億元,其中,擬融資金額最大的樂普醫療達到5.17億元。
        一家創業板公司動輒融資2個億、3個億,甚至5個億、8個億,這樣的巨額融資是否合適?在這個問題上,一些分析人士采取了與中小板公司融資額相比較的辦法,認為149家公司336億元的預計募資額度為目前中小板企業首發平均募集資金量的62%,因而是合適的。但這種比較本身還就存在問題,不能證明創業板公司融資額度是合適的。
        一是中小板公司的融資本身是不是合適的呢?一些中小板公司在首發融資過程中超募現象非常嚴重。如有新股募資投向項目所需資金是5億元,但實際募資9.79億元,超募了4.79億元,超募幅度高達95.8%。二是這149家公司在發行的過程中同樣也會出現超募現象,實際募資肯定會超過預計募資336億元的金額,與中小板企業首發平均募資之比必將遠超62%這一比例。
        149家企業預計募資336億元,這樣的募資額度超出了筆者的預料。其中募資最大的達到8.25億元(實際募資可能達到10億元),這哪里還是創業板公司的募資額度,放到中小板也是高的,作為創業板公司有這么大的資金需要嗎?不要讓主板市場上市公司圈錢的惡習在創業板的蔓延。
        當然,創業板公司在募集了這樣一筆巨額的資金后,如果能用好這些資金,那倒也罷了,問題是創業板公司能做到這一點嗎?大多數公司在這方面是不能令人放心的。有了這筆資金,企業的資產巨額膨脹,即便是有相應的投資項目,這些企業的管理能跟上嗎?筆者擔心,由于某些創業板公司管理不規范,不排除這筆巨額資金中的一部分甚至大部分最終落入大股東之手。
        從創業板公司的長遠發展來看,隨著這類公司的做大做強,股市上還有再融資的機制來為其保駕護航。所以,作為創業板公司來說,沒必要一下子融資太多,給投資者留下一個圈錢的形象。這不僅不利于維護創業板市場的健康發展,也不利于創業板公司自身的平穩健康發展。

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