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作為新股發(fā)行改革后的首家上市公司，桂林三金藥業(yè)首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上網(wǎng)下申購工作已經(jīng)結(jié)束。6月30日，英大證券自營投資經(jīng)理周景恩、中信信托有限責(zé)任公司資產(chǎn)管理部高級(jí)信托經(jīng)理劉桂進(jìn)和中誠信托投資經(jīng)理齊艷濤表示，桂林三金19.80元的發(fā)行價(jià)，公司的配售對(duì)象中都有有效報(bào)價(jià)。桂林三金首日破發(fā)的可能性不大。
報(bào)價(jià)考慮公司業(yè)績、資金投向
問：請(qǐng)簡單談?wù)勀鷪?bào)價(jià)的依據(jù)是什么？報(bào)價(jià)時(shí)主要考慮了哪些因素？
劉桂進(jìn)：我覺得在報(bào)價(jià)過程中，要考慮多方面的因素。
首先，要考慮的是發(fā)行人自身的業(yè)績、募集資金所投向的項(xiàng)目，因?yàn)樗兜捻?xiàng)目決定公司是否具有成長性。其次，需要與同一類型的醫(yī)藥公司做比較，研究醫(yī)藥類上市公司目前在二級(jí)市場(chǎng)的估值水平。此外，還需要考慮所管理的配售對(duì)象本身的風(fēng)格，它們的報(bào)價(jià)到底是穩(wěn)健的還是激進(jìn)的。
齊艷濤：我覺得肯定要考慮公司的內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)還要查看參與主承銷商的投資價(jià)值分析報(bào)告，因?yàn)樽鳛橹鞒袖N商，肯定對(duì)公司特別了解。與此同時(shí)，還需要做一個(gè)價(jià)值判斷，把公司與同一板塊的醫(yī)藥類上市公司做一個(gè)全面的比較，在綜合各種情況之后給出一個(gè)報(bào)價(jià)。
周景恩：我們?cè)趫?bào)價(jià)過程中主要還是參照招股說明書、公司具體的投資項(xiàng)目以及主承銷商的價(jià)值分析報(bào)告，同時(shí)還要結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)同類型企業(yè)的市盈率水平、市場(chǎng)價(jià)格等多方面因素。
問：初步詢價(jià)公告中規(guī)定，配售對(duì)象最多報(bào)三檔價(jià)格，那么，咱們管理的配售對(duì)象采用了幾檔報(bào)價(jià)？這樣做出于何種考慮？
齊艷濤：報(bào)價(jià)是我們的一個(gè)主觀判斷。因?yàn)椴荒軠贤ǎ晕覀兪孪纫矡o法得到其它機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)。出于風(fēng)險(xiǎn)和收益的考慮，就不能只報(bào)一個(gè)價(jià)位，同時(shí)，所報(bào)的價(jià)格既不能太高也不能太低。根據(jù)自己的判斷，得出認(rèn)為比較合理的價(jià)位，再確定上下限，拉開價(jià)差。報(bào)價(jià)差距拉開以后會(huì)照顧到市場(chǎng)各方面的客觀因素，成功的機(jī)會(huì)也就會(huì)加大。
劉桂進(jìn)：因?yàn)槲覀冇袔讉�(gè)配售對(duì)象，一般情況下是報(bào)兩檔或者三檔。首先，報(bào)三檔是為了體現(xiàn)出價(jià)格的彈性。其次，如果報(bào)一檔的話，可能入圍不了，但如果報(bào)三檔，入圍的機(jī)會(huì)就會(huì)多一點(diǎn)。
周景恩：有一檔稍微報(bào)高點(diǎn)，這是報(bào)價(jià)的一種策略。報(bào)高點(diǎn)接近主承銷商的投資價(jià)值分析報(bào)告的上限，是想確保能夠申購上。其它兩檔是按照自己的評(píng)估價(jià)格以及招股說明書的評(píng)價(jià)。
定價(jià)比較合理
證券日?qǐng)?bào)：作為新制度下發(fā)行個(gè)股的第一家公司，您覺得19.8元的定價(jià)是否合理？您如何看待桂林三金上市首日漲幅？您認(rèn)為會(huì)跌破發(fā)行價(jià)格嗎？
劉桂進(jìn)：定價(jià)高還是低，不能用以往的經(jīng)驗(yàn)來判斷。如果價(jià)格不遵循市場(chǎng)化的機(jī)制，定什么價(jià)位，都有人會(huì)覺得高或者低。桂林三金最后的認(rèn)購倍數(shù)是165倍，說明報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)在19.8元的認(rèn)購意向非常踴躍。新股報(bào)價(jià)對(duì)我們?nèi)魏我患覚C(jī)構(gòu)來講，約束還是很強(qiáng)的。既然有機(jī)構(gòu)愿意買，就不能說這個(gè)價(jià)格高。
預(yù)測(cè)所謂的漲幅比較困難。漲幅取決于二級(jí)市場(chǎng)的情況，同時(shí)還要取決于市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)以及對(duì)股票的關(guān)注和期待。
此外，由于是新的發(fā)行體制下的第一支股票，發(fā)行體制改變了，整個(gè)發(fā)行市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)博弈的情況也就發(fā)生了變化。因此，具體上市之后的表現(xiàn)尚且需要觀察。
至于是否會(huì)跌破發(fā)行價(jià)，個(gè)人認(rèn)為可能性不大。因?yàn)榫W(wǎng)下詢價(jià)的情況是按照165倍的認(rèn)購倍數(shù)來定價(jià)的，市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)對(duì)此也比較認(rèn)可，同時(shí)，這是新制度下發(fā)行的的第一只股票，破發(fā)的可能性不大。
齊艷濤：放在現(xiàn)在的市場(chǎng)來看，19.8元的價(jià)格應(yīng)該是不便宜的，但是價(jià)格既然主要是參照市場(chǎng)報(bào)價(jià)定出來的，那就是合理的。
目前的二級(jí)市場(chǎng)上確實(shí)比較熱，首日漲幅肯定是有的，個(gè)人認(rèn)為可能會(huì)在30%-50%之間。因?yàn)樾鹿煽隙〞?huì)有溢價(jià)。此外，醫(yī)藥板塊就目前來看也是屬于熱門行業(yè)，更何況又是第一單IPO，有溢價(jià)也是應(yīng)該的。
周景恩：我覺得基本還是合理的，因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格是主承銷商按照配售對(duì)象的報(bào)價(jià)與發(fā)行人協(xié)商確定的，對(duì)165倍的超額認(rèn)購倍數(shù)也是比較認(rèn)可的。 |