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| 2008-07-03 作者:小安 來源:上海證券報 |
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摩根大通、美林及巴克萊等華爾街機構的分析師表示，在經(jīng)過了一個不堪回首的上半年之后，今年下半年全球股市的波動性可能進一步加劇，主要因為經(jīng)濟增長趨于放緩、通脹加劇以及金融業(yè)持續(xù)虧損等。摩根士丹利資本國際世界指數(shù)顯示，今年前6個月是全球股市過去26年來最糟糕的上半年。
摩根大通6月30日改變此前的預估，認為股價會如同過去一年一樣，價格波動加劇。美林也表示，股市波動性可能加大。巴克萊則建議投資人買進股票衍生品，因為價格波動會推高股票期權等衍生品的價值。
巴克萊的股票衍生品策略師日前發(fā)布報告指出，發(fā)達市場消費信心疲軟、樓市不振、油價創(chuàng)新高，加上即將陸續(xù)披露的第二季度企業(yè)盈利可能出現(xiàn)下滑，所以，下半年股市的波動預計會增大。
芝加哥期權交易所的波動率指數(shù)VIX在2007年大漲95%，創(chuàng)歷來最大年度增幅，同時也是該指數(shù)自2002年來首度上揚。VIX是由到期日低于30日的標準普爾500指數(shù)期權價格計算得出的一項指標，主要反映投資人針對標普500指數(shù)可能下跌而采取對沖操作所需的成本。
3月17日美聯(lián)儲宣布協(xié)助摩根大通收購貝爾斯登后，上述波動率指數(shù)收在五年高點32.24，至今VIX已下跌26%。2004年至2006年間，該指數(shù)平均水平為13.7。
三個月前當?shù)诙径葎倓傞_始，美國道指等股指一度走高，但從5月中旬開始，全球主要股市再度大幅下挫。貝勒大學商學院的經(jīng)濟學教授加德納表示，全球股市近期連續(xù)下跌說明，一年前在美國暴發(fā)的次貸危機對全球金融市場的影響可能超出很多人的預期。
加德納說：“美國經(jīng)濟的疲軟對全球市場的影響比想像的要更廣泛一些。”此外，美元的貶值成為全球商品漲價的主要推動力，而商品漲價帶來的通脹壓力又促使很多央行采取緊縮政策。這種緊縮政策對很多地區(qū)的金融市場活動產(chǎn)生了抑制作用。
過去六周，美國標普500指數(shù)連續(xù)跳水，一度觸及兩年來低點，該指數(shù)6月份的表現(xiàn)為近六年來最差。道瓊斯歐元區(qū)斯托克50指數(shù)6月30日跌至2005年10月來的最低點。
美林的衍生品分析師指出，股市波動性升高的趨勢將持續(xù)至2009年。高盛6月26日則指出，投資人今年應針對歐洲股市下跌進行避險操作，即投資股票衍生品。
高盛衍生品分析師指出：高通脹和經(jīng)濟低增長同時存在，造成下行風險與日俱增。假如這樣的風險真的兌現(xiàn)，經(jīng)濟可能大幅而非溫和下滑。
摩根大通的分析師預估，今年下半年，股市波動率很有可能持續(xù)升高，而非先前預估的下跌。摩根大通建議投資人買進受惠于隱含及實質波動率利差的衍生性金融產(chǎn)品。
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