熱錢,又稱游資或投機性短期資本,越來越引人關注了! 據《市場報》5月7日報道,到今年底,隱藏在我國的境外熱錢,將可能突破6500億甚至8000億美元。什么概念?專家估計大約是我國當前外匯儲備的1/3。
緊盯人民幣升值預期
資本的逐利性決定了它不甘寂寞:由于中國經濟蛋糕越來越大,人民幣兌換美元破7沖6,升值預期強勁,加上美國采取弱勢美元和減息政策,國際熱錢紛紛喬裝進入中國,伺機套利。 熱錢沒有貼標簽,進入的方式很多且比較隱蔽,甄別以及確定它的數目并非易事。熱錢進入我國境內企業與境外游資串通,明修棧道,暗渡陳倉,抬高出口產品價格,夸大出口創匯收入,把收入的外匯在境內換成人民幣;也有企業假造貿易合同,假買賣真給錢,以“預付貨款”方式將美元打入國內;還有潛入藝術市場,買賣收藏品,兌現容易,又容易避開管理機構的監管;更有通過QFII合法進入國內證券市場。 “地下錢莊”是熱錢方便進出的主要通道。游資獲利后再通過經常項目和個人項目出逃,如偽造商業單據騙購外匯,偽造留學、差旅等證明,向銀行申請購買外匯,然后匯至境外等等。
“魔鬼”出籠待時機
熱錢已經成為學者和媒體關注的熱點話題:熱錢可能成為給中國經濟帶來毀滅性風險的魔鬼,誠屬盛世危言。 從積極一面看,熱錢可以推動國際貿易發展,使社會資源在全球意義上實現有效配置,幫助繁榮一國經濟。我國股市和房市的上一波繁榮,就有熱錢的推波助瀾。但是,熱錢也促使人民幣升值,拉抬物價,使通脹的壓力越來越大。熱錢時刻在拷問央行:因為熱錢加大了外匯占款規模,影響了貨幣政策正常操作,本幣供給壓力就更大,弱化宏觀調控能力。專家指出,央行不得已的沖銷操作將帶來央行資產外匯化和負債的人民幣化,反過來,又給套利提供了更大的空間。 繁華過后是清寂。隨著經濟和金融環境的變化,當中國概念不再具有套利空間,熱錢獲利后就會在短期內大批撤離,長期資本也可能轉化為短期資本,資金就可能從投資走向投機,從投機走向逃離。我國現行匯率制度和美元持續貶值,客觀上為熱錢套利造就了機會。 到那時,房地產價格就會迅速回落、債券和股票就會大幅震蕩等,國內經濟將遭受致命打擊。 現行中國特色的資本管制,可否有效控制熱錢入境,又可否在資本流動逆轉時,有效地阻擋熱錢撤出?威脅已經很現實地擺在了我們面前。
他山之石可攻玉
1997席卷東南亞的金融危機,導致一些國家貨幣貶值,股市狂跌,經濟滑坡,1998年底東南亞熱錢加上它們的戰利品迅速流出,約8000億美元,給當地帶來了慘痛損失,至今尚未恢復。 人類常常在不經意中克隆歷史現象。有專家指出,我國當前面臨的許多經濟問題,例如人民幣升值、房價高漲、物價堅挺等等,和上世紀90年代日本面臨的問題有著驚人的相似,當年日本經濟陷入十多年的低迷,從根本上說是日元升值造成的,是美國國家戰略成功實施的結果。當時日元升值流動性泛濫,造成日元資產猛漲,熱錢大量流入,然后又產生新一輪上漲,最后熱錢獲利回吐后勝利大逃亡,釀成了日本“失去的十年”。 為化解困局,日本政府致力于解決結構性調整問題,進行全方位的改革,同時修正了國內的產業政策,更積極的參與國際分工,擴大對外直接投資,再加上一系列的金融政策配合,才逐漸擺脫了困境。
將境外游資變經濟“股東”
套利是熱錢的主要目的,在套利中順便打擊競爭對手,也是應有之意。專家指出,堅持主動的、可控的、漸進的匯率政策,境外熱錢掠奪的機會就會小起來,流入沖動就會得到抑制。認清熱錢危害,未雨綢繆,才有穩定的中國金融,保衛我們的經濟成果和發展勢頭。 遏制人民幣升值預期。央行正加強對資金流入和結匯的管理,同時積極建立監管協調機制,發揮合力,以期實現資源共享和各部門的協同監管;并且注重檢查貿易項下外匯和貿易行為是否匹配;同時又大量收購超額外匯、吐出基礎貨幣,留存企業出口外匯,放寬海外投資限制,創新金融產品,進行外匯專項檢查,努力應對金融變局。專家認為,這些畢竟都是被動應付,政府應該變被動為主動,采取明確人民幣匯率不變、遏制人民幣升值預期的政策,從根本上有效地阻擊熱錢進一步流入。據報道央行正在建設一套跟蹤外資流向的信息系統,管理和鑒別熱錢的涌入。 雖然政府已經采取了一些舉措阻擊熱錢繼續進入,但熱錢卻勇敢地押賭人民幣繼續升值。只要頂住熱錢施加的升值壓力,就會擊退熱錢的投機心理,熱錢就會自動撤離。 讓熱錢為我所用。與熱錢斗法,最好的辦法是套住熱錢,讓它為我所用,把損害降到最低。 現在可以越來越清晰地看到,近兩年我國在宏觀政策上的舉措,就不無與熱錢斗智斗勇、“反套熱錢”的政策目標。 房地產行業是熱錢比較集中的領域,房價大幅飆升,熱錢從中獲得了豐厚利潤,采取措施抑制房價,將內資銀行從過熱的房地產中脫身,當人民幣升值到位,熱錢殺跌出局時,銀行就不會因游資撤離而陷入被動,一部分熱錢就會“變成房東”。 在證券股票市場,不景氣時,很多公司以低價引入國外戰略投資者。從2005年起,我國在做了股改、社保基金、保險入市等充分準備后,開始開放部分外資進入中國股市,內資和境外游資同時抄底,A股上升時增發的金額超過公司凈資產,境外游資有不少因此“變成股東”。 目前,由于市場變數,境外游資又瞄上了債券市場,專家建議政府通過增發長期債券,把境外游資和中國經濟牢牢綁定,不僅可以解決流動性過剩問題,在市場不景氣時,境外游資也不敢大規模的拋售中國國債。 面對大量熱錢,積極正確應對,上世紀90年代日本的教訓就決不會在我國被復制! |