創(chuàng)業(yè)板推出的腳步漸近，而除創(chuàng)業(yè)板以外，中小企業(yè)板、場(chǎng)外市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)也正在加速推進(jìn)之中。業(yè)內(nèi)人士指出，多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)將為ＶＣ（風(fēng)險(xiǎn)投資）提供多層次的退出途徑，風(fēng)投與創(chuàng)投將在未來(lái)幾年迎來(lái)其在中國(guó)市場(chǎng)上發(fā)展的黃金期。

多層次資本市場(chǎng)成催化劑

　　日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌在“復(fù)旦－匯豐經(jīng)濟(jì)講堂”上表示：“如果沒(méi)有資本市場(chǎng)，那么私募股權(quán)、風(fēng)投、創(chuàng)投都是沒(méi)有前途的。中國(guó)的Ａ股市場(chǎng)已經(jīng)成為全球第四大資本市場(chǎng)，而這也正是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)迅猛發(fā)展的原因所在。”
　　據(jù)了解，目前Ａ股市場(chǎng)已經(jīng)成為創(chuàng)投退出的主要渠道。統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，三季度上市的７３家中國(guó)企業(yè)中有２９家具有創(chuàng)投或私募股權(quán)投資支持，融資總計(jì)１３８億美元。這些公司上市后，風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)在Ａ股市場(chǎng)上出售其股權(quán)獲益豐厚。然而，缺少創(chuàng)業(yè)板的中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)風(fēng)投來(lái)說(shuō)一直是個(gè)遺憾，由于缺少創(chuàng)業(yè)板，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)并沒(méi)有成為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的最佳選擇。
　　隨著《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法（草案）》的獲批，以及創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)籌備工作有條不紊地推進(jìn)，深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)王守仁曾在“２００７并購(gòu)重組與私募股權(quán)投資高峰會(huì)”上表示，創(chuàng)業(yè)板將于明年正式在深圳推出。這將使得萬(wàn)億過(guò)剩資金與長(zhǎng)時(shí)間徘徊股市門外的高科技創(chuàng)新企業(yè)興奮異常。祁斌表示：“未來(lái)創(chuàng)業(yè)板的推出將會(huì)為ＰＥ（私募股權(quán)）和ＶＣ的退出提供極其有效的渠道，也為本土ＶＣ的發(fā)展迎來(lái)春天。”
　　祁斌同時(shí)指出，中國(guó)會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求市場(chǎng)的支持，而這為機(jī)構(gòu)投資者的快速發(fā)展提供了廣闊的空間。另外，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，有效供給不足將成為市場(chǎng)突出的問(wèn)題，而ＰＥ和ＶＣ的發(fā)展是解決這個(gè)問(wèn)題的有效途徑之一。

傳統(tǒng)行業(yè)成投資熱點(diǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在目前資金相對(duì)過(guò)剩的背景下，ＶＣ的目光也已從估值相對(duì)偏高的ＴＭＴ（電信、媒體、技術(shù)）領(lǐng)域，更多地向相對(duì)估值較低的傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)移。軟銀賽富基金管理有限公司首席合伙人閻焱說(shuō)：“目前，ＶＣ投資領(lǐng)域已不局限于互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)等高科技領(lǐng)域，隨著募資量的增多，ＶＣ熟悉的ＴＭＴ領(lǐng)域項(xiàng)目爭(zhēng)奪日趨激烈，因而造成了這些行業(yè)的估值提高，ＶＣ已經(jīng)開始把目光投向估值還比較低的傳統(tǒng)行業(yè)。”
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度ＴＭＴ行業(yè)的投資數(shù)量和投資金額占投資總量的比例大幅下滑。其中，ＩＴ行業(yè)投資案例數(shù)占比從上季度的５７．９％降至４０．９％，投資金額從６１．５％降至４３．４％，首次雙雙跌破５０％。而服務(wù)業(yè)則從上季度的１０．７％和１０．２％上升至１８．２％和２３．５％，成為本季度創(chuàng)投投資的熱門行業(yè)。即使從退出來(lái)看，三季度創(chuàng)投退出交易筆數(shù)最多的行業(yè)已從廣義ＩＴ行業(yè)轉(zhuǎn)移到傳統(tǒng)行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)共有１９筆退出交易，占總的３５筆退出交易總數(shù)的５４．３％。
　　另一位業(yè)內(nèi)人士表示，從目前Ａ股上市企業(yè)的統(tǒng)計(jì)中可以發(fā)現(xiàn)，大部分上市公司都屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，屬于ＴＭＴ產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量很少，而證監(jiān)會(huì)發(fā)審委更青睞傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這也導(dǎo)致了ＶＣ們逐漸傾向于投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。