9月稍微回落的居民消費物價指數(以下簡稱CPI)將在10月份反彈。
　　來自一家大型機構的消息是，10月CPI同比增長將達到6.7%，如果這一數字屬實，那么這個數字將超過8月CPI6.5%的高點，創下十多年以來的新高，超出絕大多數機構的預期。
　　受10月通脹走高和調控預期的影響，11月8日，上證指數大幅下跌4.85%，跌破5500點大關。

10月CPI將超預期

　　國家統計局計劃于11月13日公布的10月CPI數據，在此之前，各大機構開始了月度預測分析，并再次對高企的通脹做出預期。
　　申銀萬國資深宏觀分析師李慧勇向本報記者表示，預計生產資料價格（以下簡稱PPI）上漲3.1%，CPI上漲6.5%，兩大通貨膨脹指標都將較9月份有所提高，表明通脹壓力仍大。
　　李慧勇說，國際油價上漲將推動生產資料價格加速上漲，使得除農產品之外的成本因素對居民消費價格推動力量增強，這將進一步增加下游居民消費價格上漲的壓力。
　　虎杰投資首席分析師張寅說：“10月CPI同比增長將高出9月的6.2%，中國將出現雙通脹，即食品性通脹和原油輸入性通脹。”
　　自11月1日零時起，國家發展和改革委員會（以下簡稱國家發改委）出人意料的將汽油、柴油和航空煤油價格每噸均提高500元。此舉對高企的通脹又是一次考驗。
　　摩根大通亞太區董事總經理李晶也對本報記者說：“10月CPI關鍵還是要看國際油價對于通脹的影響。”
　　機構們普遍預期10月份CPI會反彈到8月份6.5%的高點，但是市場上流傳的一個主要版本是6.7%，這個數字幾乎達到了機構預測的上限。
　　“綜合去年同期的翹尾因素加上今年前9個月的環比增長因素，今年10月CPI的漲幅就可以達到6.18%，如果考慮到10月的環比增長0.4～0.5個百分點，10月CPI同比增長6.7%可能性很大。”一家機構的交易員對本報記者說。

央行警示通脹

　　在過去5年時間內，中國經濟經歷了美妙的低通脹、高增長時代。即使在2006年經濟增長達到10.7%的高位時，通脹依然不可思議的保持在1.5%的低位。
　　但是進入2007年，糧食和豬肉的價格上漲打破了5年來中國的低通脹格局，2007年8月、9月CPI漲幅分別達到6.5%和6.2%。現在，在國際油價不斷傳導下，中國經濟正在進入高通脹下的高增長。
　　中金公司首席經濟學家哈繼銘此前向本報記者表示，中國經濟不可能再回到過去1%～2%那種低通脹的時代，未來通脹會高位運行，同時核心通脹總有一天也會上升。事實上，剛剛公布的北京市9月份CPI上漲了13.4%，已創出10年來的最高。
　　11月8日，在10月經濟數據出臺之前，央行第三季度貨幣政策執行報告（以下簡稱央行報告）再次警示了通脹壓力。央行報告認為，價格整體上行壓力依然較大。
　　壓力主要來自于四方面，一是糧食價格引發價格上行的可能依然存在；二是能源價格存在上漲壓力；三是從勞動力成本看，工資上行壓力將增大；四是通貨膨脹預期繼續強化。
　　當然，至少現在還看不出有任何跡象顯示上世紀80年代末嚴重通貨膨脹的那一幕——1988年7月物價上漲幅度達19.3%，商店里的商品被搶購一空，引發建國以來最大的一場搶購風潮。但近兩年來的商務部資料顯示，在600種主要消費品及300種生產資料中，仍存在產能過剩的現象，而非供不應求。產能過剩下的通脹與20年前供應緊張下的全面通貨膨脹似乎不可同日而語。
　　“目前的通脹不能說是溫和通脹，因為確實超過了調控目標3%；但算不上是多厲害的高通脹，在11.5%的經濟高增長下，物價在5%以下都是可以接受的。”中信證券宏觀分析師陳濟軍如此形容當前的通脹。
　　“更為關鍵的是目前的通脹是由糧食和豬肉漲價引發的結構性通脹，而不是由于需求導致的全面通脹，因而不具有可持續性。”

加息將繼續

　　盡管有關部門高度警示通脹風險，但是鑒于結構性通脹特點，過去3個月以來，中國政府對于物價的上漲持“容忍”態度。
　　適度的結構性通脹似乎對經濟有益。一是農民收入在增加，前三季度農村居民人均現金收入，扣除價格因素實際增長14.8%，罕見地超過名義GDP增速，這應歸于糧食和豬肉的上漲；二是緩解了人民幣升值壓力，結構性通脹正在替代人民幣升值步伐，這表現在人民幣對內在貶值，但是對外升值幅度有限。
　　結構性通脹下的中國經濟表現仍然強勁。在第三季度國民經濟數據公布后，來自中共中央政策研究室的相關負責人對中國經濟給予了樂觀的評價——“中國經濟平穩快速增長可以持續到2010年，隨著居民收入的穩步增長，到2020年，我國年收入超過6萬元的中等收入家庭將達到55%。”
　　但負利率下的通貨膨脹侵蝕居民的收入，拉大收入差距，造成市場資源的錯配。如果通脹預期不加以穩定調控，轉而形成全面通脹甚至惡性通脹，會給經濟帶來較大風險，這成為監管部門擔憂所在。
　　盡管此前三季度和9月份數據整體偏快，需要進一步調控，但到了10月底，市場預期的加息等調控政策并沒有出臺。“不過，越來越肯定的是，由于現在已經進入11月份，即將公布的10月份數據將再次強化9月份數據傳遞出的經濟仍然偏熱的信號，這使得緊縮政策出臺的可能性不斷增加。我們認為央行在近期加息的可能性很大。”李慧勇分析。
　　“在10月份經濟數據發布前后，加息一次是必然的。同時我們預測，人民幣升值步伐將加快。”國信證券宏觀分析林松立說。