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| 2007-06-06 作者：魏紅欣 來源:國際金融報 |
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波士頓投資公司GMO總裁：“從印度古董到中國現(xiàn)代藝術(shù)，從巴拿馬土地到倫敦高級住宅區(qū)，從林業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到垃圾債券及現(xiàn)在的藍籌股，全球無處不是泡沫！”
一年多來，大多數(shù)國家和地區(qū)股市“漲”聲一片，隨之而來的股市泡沫也成了近來最熱門的話題。全球股市已經(jīng)漲過頭，難逃崩盤的命運嗎？今年夏天就是這個拐點嗎？世界各地不乏憂心忡忡的投資專家，或許他們的擔(dān)憂不無道理，既然全球經(jīng)濟正在持續(xù)增長，就不該排除各種發(fā)展的可能性。但股市增長果真已近尾聲嗎？
最近讓“股市泡沫說”火速加溫的權(quán)威人物，當(dāng)屬美聯(lián)儲前任主席格林斯潘。這位曾經(jīng)叱詫國際市場的金融泰斗，擔(dān)心中國股市可能出現(xiàn)大跌，認為總有一天會出現(xiàn)戲劇化的修正，而這兩年狂漲的新興股市也都有泡沫化的危機。面對格老的“危言”，《洛杉磯時報》專欄作家Tom
Petruno日前撰文，他在文中講述的一則市場格言，或許在現(xiàn)今情況下格外適用：“描述事實，但不要妄下結(jié)論。有一天，你的說法可能是對的，但現(xiàn)狀并不一定馬上反映理性的分析。”
對持續(xù)發(fā)燒的股市適當(dāng)澆點兒冷水，有時是非常有用的，它讓人們避免毫無理性地一頭栽進股市，等到崩盤時將身家財產(chǎn)輸個精光，也許還變得負債累累。但過于相信理性分析也有危險，專家可能預(yù)見最終最壞的結(jié)果，讓投資者畏懼不前，而完全不敢承擔(dān)任何風(fēng)險，對長期的個人理財完全無從著力。
理論上說，投資的一個基本事實是——永遠沒有最好的買進時機，因為市場上總有令人擔(dān)憂的情況在發(fā)生，這就是人生。如果回頭觀察全球股市，近年來克服了許多市場的擔(dān)憂，像居高不下的油價、快速上升的短期利率、聳人聽聞的恐怖襲擊……最近讓人記憶猶新的，則是美國的房貸危機。
股市上漲總會有些基本面因素，就全球股市來看，整體經(jīng)濟正持續(xù)擴張、消費支出及企業(yè)支出都在增加，這反過來支撐了公司的整體獲利。當(dāng)然，資本的快速流動仍是市場的一大驅(qū)動力。盡管各國央行緊縮銀根，習(xí)慣于借錢度日的人還是到處貸款。資本流動便捷導(dǎo)致的結(jié)果是，近年來并購盛行，游資在全球?qū)ふ夷繕耍绻募夜颈豢春茫蔀椴①弻ο螅蓛r也會水漲船高。
游刃于華爾街的老手們認為，資本的快速流動造成全球市場許多資產(chǎn)價值出現(xiàn)泡沫與投機。波士頓投資公司GMO總裁Jeremy
Grantham上個月在寫給投資者的信中指出：從印度古董到中國現(xiàn)代藝術(shù)，從巴拿馬土地到倫敦高級住宅區(qū)，從林業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到垃圾債券及現(xiàn)在的藍籌股，全球無處不是泡沫！照他的說法，“我們正處于第一次真正的全球泡沫中”。這類說法的確有其道理，但現(xiàn)實是，過去兩年來，類似的警告一再出現(xiàn)，而股市仍不畏風(fēng)險繼續(xù)前沖，房價也在逐步上漲。手握1450億美元資本的價值型投資大師Grantham，過去4年一路看壞美股，但結(jié)果是喪失了眾多獲利的機會。
一些悲觀的投資者正憂心泡沫時，另一些樂觀的經(jīng)理人則認為夢幻牛市正在來臨。分析師Edward
Yardeni認為，全球資金目前快速而自在地在各地流動，尋求最佳投資機會，像印度、中國這類新興市場，正是經(jīng)濟增長的大好時機。如Yardeni所言，“如果現(xiàn)在是史上最大的全球增長時期，為什么不會是史上最好的股市和商品大牛市？”
盡管富有經(jīng)驗的投資者習(xí)慣在一些人斷言經(jīng)濟或市場處于“增長時代”時，另辟蹊徑而行之，但事實是，一定程度上，這的確是個增長的時代。簡單舉例來說：20世紀80年代之后的20年間，當(dāng)美國的通貨膨脹和利率水平持續(xù)下降時，股票卻在不斷走高。如果這不是一個增長時代，那又該如何稱呼？
作為一般的股票買入者，你可能更愿意相信目前是全球股市增長的年代。當(dāng)然，就算相信Yardeni的樂觀看法，認為全球經(jīng)濟在持續(xù)增長，但也不應(yīng)忽視許多不利的現(xiàn)實：中美貿(mào)易不平衡風(fēng)險、美國債券發(fā)行增加、以及歐洲公司獲利減緩等警示。一年前，一些敏感的分析師就已擔(dān)心通脹壓力及利率上升問題，這給全球股市帶來約5周的回調(diào)，而一些美國之外的股市，更遭受資金驟減的壓力，對股市造成沉重打擊。
下一波全球股市修正，還不知會因為什么原因、于何時出現(xiàn)，這也是為什么很多人已開始擔(dān)心新興股市漲過頭。 |
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