十屆全國人大常委會二十五次會議于昨日起舉行，會議將首次審議企業(yè)所得稅法草案，據(jù)悉，首次提請全國人大常委會審議的企業(yè)所得稅法草案明確，內(nèi)資、外資企業(yè)適用統(tǒng)一的企業(yè)所得稅法，新稅率確定為25%。

兩稅合并提升A股市場整體估值

　　市場人士認(rèn)為，歷時3年，屢經(jīng)曲折的兩稅合并進(jìn)程，終于有望出現(xiàn)明確結(jié)果；兩稅合并，將進(jìn)一步提升A股市場的估值吸引力，同時，對煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的納稅大戶來說，可謂實質(zhì)性利好，將進(jìn)一步提升其盈利能力；操作上，投資者應(yīng)重點關(guān)注高稅率績優(yōu)上市公司。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，兩稅合并的核心方案在于內(nèi)外資企業(yè)均按照25％的稅率征收企業(yè)所得稅，一旦法律草案得到通過，將對包括上市公司在內(nèi)的內(nèi)資企業(yè)的凈利潤增長帶來積極的預(yù)期。
　　以2005年為例，剔除虧損企業(yè)后，全部A股公司按照凈利潤加權(quán)計算，所得稅稅率為28.4％，高于兩稅合并的25％的水平，如果考慮到行業(yè)性優(yōu)惠、部分地方性優(yōu)惠仍然存在、稅收征管不斷加強(qiáng)等因素，合稅合并對A股市場全部公司的凈利潤將會有更加明顯的提升。
　　整體而言，兩稅合并對A股市場是重大利好，將大大提升A股市場的估值引力。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受益大 上市公司凈利潤增長一成半

　　雖然兩稅合并對A股市場整體是利好，但具體到上市公司，則苦樂不均，可謂幾家歡喜幾家愁。"愁"的主要是那部分目前實際稅率僅為15％的上市公司，兩稅一旦合并，這部分公司的利潤增長預(yù)期將大大降低，尤其是那些高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司，實際稅負(fù)增長的壓力更大，所受的沖擊也將更大。
　　而"歡喜"的上市公司則主要有兩類，一類是目前實際稅負(fù)達(dá)到33％的個股，主要屬于鋼鐵、釀酒、煤炭、造紙、有色金屬等相關(guān)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這些納稅大戶不是國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的對象，稅收優(yōu)惠不明顯，所以，一旦稅率降低至25％，它們的盈利能力將進(jìn)一步增長。
　　有行業(yè)分析師樂觀預(yù)期此類個股的凈利潤增長將因此同比增長15％以上，中國聯(lián)通、中國銀行、工商銀行、貴州茅臺、五糧液等個股尤為突出。
　　另一類是所得稅政策改革的個股價值重估。從兩稅合并、稅收改革及新會計準(zhǔn)則來看，向高科技產(chǎn)業(yè)傾斜的政策取向依然沒有變，即便未來這部分科技產(chǎn)業(yè)的所得稅率提升至25％，但由于將享有更優(yōu)惠的國產(chǎn)設(shè)備抵扣、科研費用在稅前扣除等稅收政策，此類個股的盈利能力并不會受到兩稅合并的沖擊，甚至可望借助鼓勵創(chuàng)新的政策而業(yè)績持續(xù)增長，因此，擁有創(chuàng)新優(yōu)勢與能力的生物技術(shù)、航天軍工等企業(yè)，仍是兩稅合并的最大得益者之一。
　　值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士提醒，兩稅合并本身并不影響上市公司的核心競爭能力，上市公司的可持續(xù)增長仍取決于公司的核心競爭力。
　　有鑒于此，實際操作中，投資者應(yīng)將目前處于高稅率水平的績優(yōu)公司作為稅制改革的關(guān)注對象，如貴州茅臺、寶鋼股份、武鋼股份、五糧液、國陽新能等。