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      貨幣政策 基調(diào)不變 突出微調(diào)
          2009-12-08    作者:苗燕 李丹丹    來源:上海證券報

          中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出:要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系,鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭。要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,把握好政策實施的力度、節(jié)奏、重點。
        貨幣政策要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性,增強(qiáng)針對性和靈活性。要密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化,把握好貨幣信貸增長速度,加大信貸政策對經(jīng)濟(jì)社會薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持,有效緩解小企業(yè)融資難問題,保證重點建設(shè)項目貸款需要,嚴(yán)格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款,著力提高信貸質(zhì)量和效益。
        解讀:從中央經(jīng)濟(jì)工作會議所傳遞的政策信號來看,明年貨幣政策在保持適度寬松不變的前提下,更加強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)貨幣政策的針對性和靈活性,同時強(qiáng)調(diào)把握好貨幣信貸增長速度。業(yè)內(nèi)人士指出,從會議的表述來看,貨幣政策的基調(diào)不變,但更加強(qiáng)調(diào)貨幣政策的微調(diào),明年貨幣政策調(diào)控的頻率或?qū)⒂兴訌?qiáng)。
        今年前10個月新增貸款已達(dá)到8.92萬億元,去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議上提出的“促進(jìn)貨幣信貸供應(yīng)總量合理增長”的目標(biāo)超額實現(xiàn)。而由于信貸過快增長所帶來的一系列問題,也越來越引起高層的重視。
        建行研究部總經(jīng)理郭世坤認(rèn)為,“密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化,把握好貨幣信貸增長速度”,意味著為了保持明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、保證銀行的適度發(fā)展,明年仍會保持信貸的適度增長。此外,不可能再像今年一樣超常規(guī)地投放,要適當(dāng)?shù)赜兴盐、控制,并且要注意其中的信貸風(fēng)險。這種要求貨幣信貸投放通盤考慮、松弛有度的做法,對于央行的調(diào)控藝術(shù)將是重大考驗。
        對于會議提出的“要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系”,中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為,這意味著貨幣政策在實施的過程中,需要考慮對通脹預(yù)期的影響。他認(rèn)為,央行會在認(rèn)為有可能形成預(yù)期的情況下,發(fā)揮貨幣政策的宣示性作用,如通過提高存款準(zhǔn)備金率等方式,抑制通脹預(yù)期的形成。
        郭世坤預(yù)計,針對通脹預(yù)期逐步加強(qiáng),央行明年會加強(qiáng)對基礎(chǔ)貨幣的對沖,即數(shù)量調(diào)整,同時輔助必要的窗口指導(dǎo),還可以提高準(zhǔn)備金率、加息。也有專家認(rèn)為,在“管理通脹預(yù)期”的導(dǎo)向下,貨幣供應(yīng)量的增長將遠(yuǎn)低于今年。
        對于明年央行可能會運(yùn)用的貨幣政策工具,業(yè)內(nèi)人士仍然較傾向于存款準(zhǔn)備金率,而利率工具需要視通脹及資產(chǎn)價格等因素的情況而定。
        結(jié)構(gòu)調(diào)整是此次經(jīng)濟(jì)工作會議中的重點之一,信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整在此次經(jīng)濟(jì)工作會議上也被重點予以強(qiáng)調(diào)。郭田勇認(rèn)為,從未來看,保持信貸增長更為均衡合理是方向。

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