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| 2009-05-15 本報駐美國記者：馬小寧 來源:人民日報 |
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13日，美國宣布一項金融衍生品交易監(jiān)管計劃。白宮要求國會盡快立法，賦予聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)對衍生品交易進行監(jiān)管的權(quán)力。此舉被視為美國政府在加強金融體系監(jiān)管方面邁出重要一步。
監(jiān)管計劃的主要目的在于增加衍生品交易的透明度，降低投資風險。根據(jù)計劃，除了某些定制的衍生品（公司之間通過一對一協(xié)商形成的、具有獨特性質(zhì)的衍生品）允許在場外交易，其他形式的衍生品必須在交易所內(nèi)進行，且留有充足的準備金以補償損失；場外交易的定制衍生品交易商須保存交易記錄，定期匯報，以確保有詳細的文件資料供追溯其交易活動。與此同時，為防止市場操縱及過度投機導(dǎo)致的系統(tǒng)性風險，該計劃還賦予監(jiān)管機構(gòu)對交易商出售的衍生品數(shù)量或機構(gòu)持有衍生品的數(shù)量進行限制的權(quán)力。
金融衍生品是指從原生資產(chǎn)派生而來的金融工具。由于交易的不透明性，衍生品極易成為擴散風險的工具，著名投資家巴菲特將其喻為“大規(guī)模殺傷性金融武器”。長期以來，金融衍生品交易市場一直處于不受監(jiān)管的自由狀態(tài)，而美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會這兩大機構(gòu)長期存在的權(quán)力之爭，也在一定程度上造成了市場監(jiān)管的缺失。
20世紀90年代末期，就有經(jīng)濟學家及市場分析人士建議對衍生品交易加強監(jiān)管。由于當時衍生品市場規(guī)模相對較小，政府擔心監(jiān)管會影響金融創(chuàng)新，該建議未引起重視，兼之華爾街強大的游說能量，國會于2000年通過了《商品期貨現(xiàn)代化法案》，使衍生品交易無人監(jiān)管得到了合法化。此后，衍生品市場呈現(xiàn)出爆炸式增長，根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計，衍生品合約的票面價值2008年底高達680萬億美元。
隨著美國房市泡沫的崩潰，衍生品交易的潛在殺傷力驟現(xiàn)，加強對衍生品交易的監(jiān)管在現(xiàn)行條件下已成不可避免之勢，而美國會通過加強衍生品交易監(jiān)管的立法也只是一個時間問題。目前政府和交易商之間的最大爭執(zhí)點是，交易商保持多大比例的準備金才足以應(yīng)對可能的損失。另外，有分析人士擔心政府監(jiān)管計劃中存在的漏洞，可能會促使衍生品交易商推出更加復(fù)雜的衍生品以逃避監(jiān)管。
美國華盛頓彼得森國際經(jīng)濟研究所副所長亞當·保森在接受記者采訪時認為，作為金融工具，衍生品本身不具有內(nèi)在邪惡性，關(guān)鍵是它要像普通證券一樣受到監(jiān)管，而不是作為一種特制的無現(xiàn)金流動的合約存在。這應(yīng)是政府監(jiān)管的核心。他還認為，造成當前金融危機的因素很多，其中包括政府對非銀行機構(gòu)放貸缺乏監(jiān)管、對信用評級機構(gòu)的過度依賴以及銀行自身的風險管理模式存在缺陷等，并非一個衍生品缺乏監(jiān)管這么簡單。因此，加強衍生品交易監(jiān)管只是政府在加強金融監(jiān)管這一大方向上邁出的重要一步。
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