■ 據新華社報道

　　４月１日，針對基金公司投資管理人員的管理新規即將施行。時隔兩年多，在中國基金管理資產規模翻番的發展形勢下，證監會此次修訂并發布《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》，意在規范投資管理人員執業行為和流動性，防范利益沖突和道德風險。基金新規是否能成為基金持有人的“保護傘”？

規范基金經理任職和流動

　　中國證券業協會的統計數據顯示，在中國證監會首次出臺《基金管理公司投資管理人員管理指導意見》的２００６年末，中國基金資產規模為８５６４．６億元，而到２００８年末，中國基金資產規模已經翻番，達到１．８９萬億元；同時，基金數量也由２００６年末的３０７只上升到２００８年末的４６４只（不包括ＱＤＩＩ基金）。
　　雖然基金公司凈增長的家數不多，但由于基金產品類別與數量的增加、基金投資研究力量的加強，以及單一基金多基金經理制的常態化，基金公司內負責基金投資、研究、交易的人員隊伍也迅速擴大。除此之外，基金公司內的投資管理人員的流動性也日益增加，特別是基金經理在不同基金公司之間、公募基金與私募基金之間的“跳槽”與“轉行”大行其道。據公開數據統計，２００８年以來，共有１５４只基金的基金經理出現過變動，而變動最多的一只基金成立至今曾經有過１０位不同的管理者。上海第三方投資顧問公司好買基金總經理楊文斌表示，根據該公司測算顯示，每位基金經理平均任職年限為１．５年—２年。
　　因此，很多基金持有人不僅對市場系統性風險帶來的基金凈值下跌心存憂慮，對于基金經理頻繁更替更是大為擔心。“看到很多執掌基金多年的老基金經理被一些年輕基金經理取代，不免對基金投資風格的變化以及新基金經理的投資能力有所擔心。”既是股民又是基民的上海投資者陳碩表示。
　　針對上述問題，新修訂的《意見》制定了新的制度性措施。首先，基金公司投資總監、基金經理、特定客戶資產管理投資經理、企業年金投資經理、社保基金投資經理在任職前應當通過中國證券業協會的證券投資法律知識考試，并通過所任職公司向中國證券業協會申請注冊。其次，在證券業協會配合《意見》出臺的《基金經理注冊登記規則》中規定，若有“無特殊情況管理基金未滿１年主動離職，且離職時間未滿１年的”“短期內頻繁變換任職單位，最近２年變換２次及以上的”等１２種情形之一的人員，不得注冊為基金經理。“這項新規對規范基金經理的流動、保護持有人益將產生直接作用。”楊文斌同時對記者表示，“限制投資人員的短期流動性，可能也與證監會將加快審批新基金與開設新基金公司有關。”

從源頭防范“老鼠倉”

　　在本次修訂的《意見》中，對基金公司員工及其直系親屬買賣股票作出了嚴格的限制，“除法律、行政法規另有規定外，公司員工不得買賣股票，直系親屬買賣股票的，應當及時向公司報備其賬戶和買賣情況。公司所管理基金的交易與員工直系親屬買賣股票的交易應當避免利益沖突。”
　　這樣嚴格的規定也許并不過分，根據上海證券交易所發布的《２００８年自律管理工作年度報告》顯示，２００８年，上證所共發現并調查異常交易案件５０６起，調查共涉及７６６家次券商營業部或者基金管理公司。
　　雖然這些異常交易案件并非都為基金公司所為，但隨著王黎敏、唐建等基金經理“老鼠倉”事件的曝光，基金公司員工及其直系親屬買賣股票依然是市場監管中引人注目的焦點之一。
　　去年，南方基金管理公司南方寶元債券型基金及南方成份精選基金原經理王黎敏、上投摩根基金管理公司成長先鋒基金原經理唐建，均借用直系親屬及第三方賬戶買賣股票牟利，雙雙因涉嫌“老鼠倉”行為，受到中國證監會的行政處罰，被處以終身市場禁入。銀河證券基金研究中心高級研究員王群航表示，嚴格限制基金公司員工及相關人員買賣股票，對防范“老鼠倉”行為是必要的。
　　在約束基金公司相關人員直接買賣股票的同時，《意見》也要求基金公司建立健全通信管理制度，并對投資管理人員日常的相關言行作出了詳細的規定：如加強對各類通信工具的管理，對基金公司固定電話應進行錄音；應在交易時間集中保管投資管理人員的移動電話、掌上電腦等移動通訊工具；對于這兩年普遍流行的ＭＳＮ、ＱＱ等各類即時通信工具和電子郵件實施全程監控并留痕，而錄音、即時通信、電子郵件等資料應當保存５年以上。
　　對此，上海幾家基金公司內部投研部門人士表示，雖然電話錄音、交易時間上交手機等措施從２００７年就開始普遍在基金公司內部實行，但此次《意見》中詳細規定的出臺，將對所有基金公司帶來硬性的約束，會規范投資管理人員的日常行為，在源頭從嚴防范“老鼠倉”等損害基金持有人利益的行為。

嚴防基金公司內利益輸送

　　當前我國基金公司產品不斷創新，“一對一”“一對多”等專戶理財、ＱＤＩＩ產品創新、ＱＤＩＩ專戶理財、國內基金公司借道國外子公司開展ＱＦＩＩ業務及企業年金業務。在這樣一個基金市場快速成長期，如何公平對待基金公司內部不同資產，防范它們之間可能的利益輸送，也成為《意見》中修訂的重要環節。
　　尤其是在２００７年底證監會試點基金管理公司特定客戶資產管理業務以來，市場對基金公司內部是否會有利益輸送問題較為關心。
　　申銀萬國證券金融行業分析師孫健表示，總體而言，目前大多數基金非常重視廣大開放式基金持有人的利益。“但由于專戶理財的客戶資金量比較大，而且所繳納的手續費也較高，因此不排除有些基金會對部分客戶提供相對收益較高的‘專戶服務’。”孫健說。
　　目前，國內一些大型基金公司管理的資產規模超過１０００億元，其中不僅有針對公眾投資者的開放式、封閉式基金、針對大客戶的專戶理財，還有針對企業的年金管理和社保基金管理。王群航指出，前期部分基金公司旗下管理的公募開放式與封閉式基金均出現負收益，但旗下管理的社保基金卻都是正收益，不排除有利益輸送的可能。
　　對此，《意見》規定，基金公司在投資管理人員安排方面應當公平對待基金和其他委托資產，不得對特定客戶資產管理等其他業務進行傾斜，不得因開展其他資產管理業務影響基金經理的穩定，不得應其他機構客戶的要求調整基金經理而損害基金份額持有人的利益。
　　在嚴防基金公司內利益輸送的機制下，王群航表示，基金公司是否會有利益輸送，主要還是考慮成本和管理費兩方面的問題。楊文斌也認為，這還要看專戶理財利益機制的設置，如果沒有利益上的潛在沖突，一般不會存在利益輸送問題。