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      朱民:2009年美歐日“L型”衰退 中國“V型”調(diào)整
          2009-01-08    作者:傅光云 黃燁    來源:國際金融報

        日前,在“世界經(jīng)濟與中國2009:變化中的世界和機遇”國際研討會上,中國銀行副行長朱民對全球金融危機的走勢,以及對中國的影響,作了頗為深刻的分析。
        朱民表示,目前,全球金融危機仍在繼續(xù)發(fā)展,實體經(jīng)濟受金融危機的影響開始下滑。其中G-3(美、歐、日)經(jīng)濟將陷入“L型”衰退,中國經(jīng)濟則可能出現(xiàn)“V型”調(diào)整。當(dāng)然,“L型”衰退并不意味著真正衰退,“V型”調(diào)整也可能面臨巨大的風(fēng)險,一切取決于政府在面對當(dāng)下危機和未來所作出的政策選擇。

      危機繼續(xù)深入

        朱民表示,面對突如其來的危機,各國政府應(yīng)急救市,出臺了一系列政策舉措,主要可分為10類:降息、直接向金融市場注入流動性、嚴(yán)禁賣空行為、注資、國有化或接管金融機構(gòu)、通過國際貨幣基金組織向新興經(jīng)濟體和一些受危機影響嚴(yán)重的中小型經(jīng)濟體實行援助等。
        “雖然上述措施初步穩(wěn)定了市場,但引起金融市場動蕩的主要原因并未消除,引起金融市場危機的深層次根源尚未徹底解決,而且救市措施本身也引起金融市場的進一步動蕩。”朱民表示,房價還將繼續(xù)下跌,繼續(xù)拖累金融市場的穩(wěn)定。美國7000億美元的救市計劃艱難地調(diào)整著市場信心,而救市資金的來源和償還問題也存在著不確定性。此外,金融機構(gòu)的“去杠桿化”影響著企業(yè)融資和實體經(jīng)濟運行,金融體系的重構(gòu)和監(jiān)管也未有清晰的藍圖,未來市場信心仍然不足。

      美歐日“L型”衰退

        “美國經(jīng)濟由于過度消費和嚴(yán)重泡沫增長,將進行長期調(diào)整。”朱民表示,今后,美歐日發(fā)達國家的經(jīng)濟將呈現(xiàn)出“L型”衰退模式。
        他分析,目前,美國房地產(chǎn)泡沫遠未結(jié)束,不僅影響投資,也影響消費。金融衍生品泡沫需要長時間消化。還有,美國經(jīng)濟“去杠桿化”也是一個非短期的失衡調(diào)整過程。從年齡結(jié)構(gòu)上看,美國的“嬰兒潮”一代步入老年,影響著消費和投資。出口方面,美國受影響嚴(yán)重。從當(dāng)前各類領(lǐng)先指標(biāo)顯示,本輪衰退將是二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重。從經(jīng)濟周期的技術(shù)分析看,本次經(jīng)濟調(diào)整點將是美國經(jīng)濟庫茲涅茨周期和朱格拉周期的交匯點。
        “歐洲經(jīng)濟則受到金融危機和美國衰退的雙重拖累。”朱民表示,歐洲金融業(yè)在次貸危機中損失慘重,去杠桿化曠日持久,而且歐洲房價下跌才剛剛開始。歐洲消費需求也很疲軟,對美國出口依賴度高。此外,歐洲經(jīng)濟的宏觀政策捉襟見肘。
        朱民表示,雖然日本經(jīng)濟受次貸危機的直接沖擊不大,但是,它被歐美經(jīng)濟的衰退又一次地推入衰退。這是因為,日元的套利交易與美歐經(jīng)濟衰退對日本的出口打擊最大。日本的最大軟肋國內(nèi)消費需求脆弱也使自己在金融危機中處于不利位置。宏觀方面,日本的貨幣政策無計可施,各項領(lǐng)先指標(biāo)顯示長期衰退特征。
        朱民預(yù)測,美歐日三國經(jīng)濟體之間相互影響,預(yù)計在未來兩三年之內(nèi)將陷入較長期的低迷或衰退。

      中國“V型”調(diào)整

        對于中國所面臨的困難,朱民則顯得信心十足。
        “金融危機對中國的直接影響較小,中國的金融機構(gòu)保持著較高的盈利增長和健康的監(jiān)管指標(biāo)。”朱民認(rèn)為,中國保持著健康的財政狀況,社會負債水平低。人民幣匯率也保持著穩(wěn)定,通脹壓力降低,貨幣風(fēng)險控制較好。與歐美等國不同,中國金融體系的流動性充裕,而且,中國有地域金融危機的重要防火墻——對資本賬戶的有效控制。
        “金融危機雖不會對中國帶來實質(zhì)性的沖擊,但隨著西方國家的經(jīng)濟深度衰退,中國在今后4個季度將會有較大調(diào)整,2009年經(jīng)濟增長可能在7%-8%之間。”朱民表示,中國經(jīng)濟需要以積極的政策措施應(yīng)對“L型”衰退的外部環(huán)境,能否“V型”轉(zhuǎn)折也面臨著巨大的結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險,關(guān)鍵仍然在于政策選擇。有利的是,中國政府及時出臺了一系列刺激經(jīng)濟政策,這使得中國經(jīng)濟有望在2009年下半年開始反彈,重現(xiàn)活力。
        朱民表示,因為百年不遇的金融危機,全球格局將發(fā)生巨大變化,包括各國經(jīng)濟增長方式、金融發(fā)展模式、金融監(jiān)管架構(gòu)以及國際金融體系等都會重新定義。從中長期來看,全球格局變化意味著新一輪經(jīng)濟周期的到來。在這個過程中,世界各國企業(yè)、金融機構(gòu)都將面臨各種風(fēng)險,但同時也面臨著巨大的轉(zhuǎn)型機遇。

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