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| 2008-04-01 作者:建設銀行總行 劉漢濤 來源:上海證券報 |
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投資者對美國經濟下滑和貨幣市場流動性的極度關注本周將稍獲喘息，第二季伊始將有關鍵數據出爐，并將測試美聯儲行動的成效。與此同時，又新出現了有關股市對企業獲利預期是否已經充分考慮到全球經濟嚴重放緩可能性的擔憂。
首先投資者關注的是美國經濟，是徘徊在衰退邊緣？還是已經陷入衰退？對此可謂眾說紛紜。本周五（）將發布美國月度非農就業報告，市場通常都會仔細研讀該數據以獲得有關經濟增長的信息。不過，投資者這次將會對該數據尤其敏感，因有關美國消費者開始感到痛楚的擔憂正在上升。經濟諮商會上周稱，因對就業前景的憂慮日增，美國消費者信心觸及五年低點。投資者所關心的是，這一日增的憂慮是否會抑制消費者支出，從而令美國經濟陷入更深的困境并擴散至其它經濟體，尤其是那些依賴于出口的經濟體。全球市場本已因美國經濟放緩及金融業緊張狀況而承壓，若出現上述情況將會令形勢雪上加霜。
周一結束的本季度，料將成為全球股市自2002年第三季以來表現最為糟糕的一個季度。本季度亦有可能成為過去20年來表現最為差勁的第七或第八個季度。本周其它重要數據還包括美國和歐元區制造業和服務業報告。
本周投資者關注的第二個問題料為流動性，其在過去九個月斷斷續續地出現枯竭狀況。歐洲央行以及英國和瑞士央行上周紛紛采取措施，以應對本季度結束前銀行惜貸狀況。在第一季臨近結束之際，銀行間拆借利率則一路高漲。央行行動的成效如何，以及第二季開始后銀行間利率走勢將會怎樣，對該領域將至關重要，因其在相當程度上決定著全球金融市場的走勢。上周華爾街企業對以抵押貸款證券換取低風險公債的需求較為溫和，這為市場帶來些許安慰，因一些人認為這暗示著盡管信貸緊縮仍然廣泛存在，但其可能沒有人們所擔憂的那么嚴重。各大央行，尤其是美聯儲已經采取一系列措施以令市場恢復流動性和信心。問題是這些努力是否會有成效。
與此同時，投資者新擔憂的一個問題是，當前股市對企業獲利的預期是否已經適當地反映了所有這些經濟和金融困境。美國經濟的嚴重惡化、成本壓力和歐元升值預示著企業未來獲利會被大幅下調。
因此，在債市、匯市和商品市場持續波動之際，股市可能亦將面臨更多壓力。 |
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